汽势 Auto-First 丨刘天鸣

迈过盈利生死线后，新势力三强蔚小理瞄准芯片、人形机器人、Robotaxi 等 AI 技术领域大手笔投资，欲在第四次工业革命中抢得先机。

先看盈利能力，小鹏汽车 2025 年第四季度首次实现盈利，净利润达 3.8 亿元，毛利率达到 21.3%，创下单季度历史新高，实现连续 4 个季度增长，营收达 222.5 亿元，同比增长 38.2%，创下单季度历史新高。

在第四季度业绩全面向好的带动下，小鹏汽车全年多项业绩指标破纪录。具体来看，2025 年全年，小鹏汽车实现总收入 767.2 亿元，较去年同期增长 87.7%，创下历史新高，毛利率达到 18.9%，同比上涨 4.6 个百分点，创下历史新高，全年净利润由 2024 年 57.9 亿元大幅收窄至 11.4 亿元。

蔚来汽车则以 2.83 亿元的四季度净利润，实现了蔚来汽车 CEO 李斌的盈利承诺。从业绩指标来看，蔚来汽车实现盈利的根本在于开源节流，得益于销量提升与产品结构，蔚来汽车第四季度营业收入达到 346.5 亿元，同比增长 75.9%，创历史新高，单季交付新车 12.48 万辆，同比暴涨 71.7%，整车毛利率与综合毛利率分别达到 18.1% 和 17.5%，创下 2022 年以来新高，而在费用支出上，蔚来汽车精打细算，销售、一般及行政费用同比下降 27.5% 至 35.37 亿元，占总销售成本 12.4%，较前三季度有着明显下降，研发费用同比下降 44.3% 至 20.26 亿元。

与小鹏汽车一样，蔚来汽车年度净利润依旧处于亏损态势。财报显示，2025 年蔚来汽车实现总收入 874.88 亿元，同比增长 33.1%，毛利率为 13.6%，较去年同期提升 3.7 个百分点，净利润为亏损 149.43 亿元，较去年同期大幅收窄。

理想汽车是蔚小理中最早实现盈利的新势力车企，但受销量下滑、产品周期错配叠加 MEGA 召回成本等因素影响，业绩表现并不理想。财报数据显示，理想汽车全年营收 1123 亿元人民币，较 2024 年的 1445 亿元减少 22.3%，净利润为 11 亿元人民币，同比减少 85.8%。

蔚小理接连迈过盈利生死线后，长期发展叙事发生变化，瞄着 AI 领域相关技术大手笔投入，期望通过 " 副业 " 进一步提升 " 主业 " 的溢价能力与竞争力。

蔚来造 " 芯 "。蔚来汽车 CEO 李斌在业绩沟通会上表示，神玑芯片已完成首轮的股权融资，投资人和产业资本对神玑芯片的技术研发能力，以及商业化前景都是非常认可的。目前，下一代神玑芯片已经开始研发，同时也会开发相对中端的芯片产品。

针对下一代芯片的性能与应用场景，李斌介绍道，第二颗芯片也采用的是车规 5nm 工艺，性能差不多相当于三颗英伟达 Orin X 芯片的性能，成本比神玑 NX9031 要低不少。当然，这颗芯片在自动驾驶、机器人领域都有非常广泛的用途。

除了造 " 芯 "，蔚来汽车还将探索 Robotaxi 和具身智能方面的市场机会，李斌强调，现有产品完全可以在这些行业拓展客户。

小鹏汽车在 2026 年将拿出 70 亿元投入物理 AI 相关的领域，包括现在的自动驾驶智能座舱、芯片、Robotaxi 以及人形机器人等多个方面的研发。小鹏汽车联合创始人、董事长兼 CEO 何小鹏表示，将来有可能放大更多投入的就是在人形机器人方面，如果人形机器人实现了商业量产，可能投入会进一步放大。

今年年初，小鹏汽车首款人形机器人 IRON 在小鹏科技日上的 " 猫步 "，引发行业与消费者热议。而在舆论热议的背后，是小鹏汽车在硬件、软件及算法方面的重大突破，攻克了人形机器人 " 行走拟人化 " 的难题。

针对人形机器人量产与商业化，何小鹏指出，小鹏用一种比 Robotaxi 还要难十倍以上的方式，做机器人有质量的量产，今年年底的目标是上千台。从手的关节到脚再到身体，小鹏都会选择自研或者联合研发。在商业化应用场景中，小鹏汽车期望先进入商业，再进入工业，再进入家庭。

在 Robotaxi 方面，小鹏汽车将针对全球化运营进行额外的少量研发。何小鹏强调，未来 Robotaxi 的拓展最主要还是要根据社会的接受度和政策的允许度，小鹏汽车会在未来两到四年，在部分国家和区域优先跑通，至于以车来驱动 Robotaxi，还是以其他方式，还是要让子弹再飞一下。

理想汽车则全面拥抱 AI，不仅围绕 AI 领域展开组织架构、业务、研发等方面调整，还拿出巨额研发费用砸入 AI 领域。理想汽车 CFO 李铁在 2025 年业绩电话会指出，2026 年，理想汽车研发费用预计将维持在 120 亿元左右，其中 AI 相关投入仍将占比 50%，这部分投入包括推理芯片、算力等 AI 基础架构研发，以及自动驾驶系统等 AI 产品研发。

去年年底，理想汽车在 " 理想科技日 " 上发布了首款 AI 眼镜——理想 AI 眼镜 Livis，开启 AI 战略转型。理想汽车董事长兼 CEO 李想指出，在商业和产品落地层面，理想汽车会保持谨慎、持续探索，以创业公司的模式孵化 AI 眼镜、机器人等项目，避免资源浪费。

无论是人形机器人，还是芯片、AI 眼镜，蔚小理布局 " 副业 " 并不在于短期业绩回馈，而是跟上资本市场新热潮，并聚焦于中远期发展，期望在 AI 技术掀起的第四次工业革命中占得先机。