开源证券股份有限公司诸海滨 , 车欣航近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：消费电子电池电芯需求恢复，合同负债同比增长 62%》，给予武汉蓝电买入评级。

武汉蓝电 ( 920779 )

2025 年报：营收 1.68 亿元，同比 -4%，归母净利润 6281 万元，同比 -15% 公司发布 2025 年度报告，2025，公司实现营收 1.68 亿元，同比下滑 4.26%，归母净利润 6280.58 万元，同比下滑 14.66%。考虑到高校科研经费收缩、大功率设备竞争加剧等因素影响公司下调部分产品定价，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.75/0.84（原 0.90/0.99）/0.91 亿元，对应 EPS 分别为 0.93/1.05/1.14 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 37.0/33.0/30.3 倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持 " 买入 " 评级。

在手订单稳增，小功率设备销量增长，公司主动调价以提升竞争力

2025 年，公司在手订单同比稳定增长，影响经营业绩的主要因素包括下游行业需求、市场竞争情况、原材料采购价格等，公司主动调整了产品定价策略以提升竞争力。截至 2025 年底，已发货尚未验收的合同金额同比增加，合同负债 3274 万元，同比增长 61.69%。分产品来看，2025 年，公司微小功率设备收入 5321.63 万元，同比下滑 14%，毛利率 75.11%，下降 2.41 个百分点；小功率设备收入 8047.66 万元，同比增长 14.63%，主要由于下游消费电子领域电池电芯测试需求逐步恢复，小功率设备销售量有所增长，调价导致毛利率下降 1.81 个百分点，为 58.33%；大功率设备收入 2602.42 万元，同比下滑 17.24%；毛利率为 33.69%，下降 1.24 个百分点，主要由于调价，同时，由于大功率定制设备所需的配套线材、温箱等配件需求上升，以及桥架安装成本增加，导致整体成本有所提高。此外，公司持续加大恒温箱研发投入，优化生产工艺与流程，降低了生产成本，带动配件毛利率提升 8.19 个百分点，为 37.32%；配件及其他收入为 818.47 万元。

电池测试设备本土化逐步提升，锂电池细分市场拓展，测试设备要求提高行业宏观层面来看，电池测试设备本土化正逐步提升。一是国内设备的性能参数取得长足进步。二是国内设备具备更强的产品适应性。三是国内设备商对于客户需求具备更强的快速反应能力。四是国内设备更具价格优势。技术层面，锂电池细分市场拓展，对电池测试设备的要求随之提高，向高精度、高可靠性，高电压、大功率，向多参数检测、多功能检测，低成本、节能方向，网络化、智能化发展。

风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险

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