在 CXO 行业，真正的护城河不是押注单一赛道的运气，而是具备持续识别前沿趋势并提前完成产能卡位的能力。

药明康德 2025 年度业绩报告正式发布。全年总营收达 454.6 亿元，经调整 non-IFRS 归母净利润 149.6 亿元，经调整经营现金流更是达到历史新高的 166.7 亿元。

在传统小分子基本盘稳固的同时，以多肽和寡核苷酸为代表的 TIDES 业务持续高增。2025 年，TIDES 业务收入同比增长 96.0%，总营收达 113.7 亿元，强势跨越百亿营收里程碑，成为拉动业绩增长的新引擎。

回顾过去几年，以 GLP-1 为代表的多肽类药物需求井喷，但全行业面临严重的产能瓶颈。多肽药物的合成壁垒高、扩产周期长，当市场上绝大多数 CXO 企业的产能供给捉襟见肘时，药明康德却展现出了惊人的承接能力。

药明康德泰兴多肽产能建设于去年 9 月提前宣告完成，这直接推动其多肽固相合成反应釜总体积一跃突破 10 万升大关。随着庞大新增产能的顺利爬坡和高效运转，药明康德充分消化了这一波市场溢出的红利。

这种精准的战略卡位和高效率的收入转化，绝非单纯依靠运气。核心在于其 CRDMO 模式的前瞻布局与极致执行。

早在 2018 年，管理层便凭借 "R 端 "（研究端）极具前瞻性的战略洞察，精准锁定了多肽这一产业机遇。当大多数同行还在观望时，药明康德已经提前布局底层技术、招募顶尖人才、规划专有产能。

这就是 CRDMO 模式的独特优势：通过早期 "R" 端的介入，产生行业前瞻洞见，一旦风口来临，在 "D" 和 "M" 端快速释放产能。

在医药行业，技术路线与分子类型不断演进。要想在多变的产业周期中实现长期增长，企业很难仅凭押注单一赛道一劳永逸。得益于 CRDMO 模式，药明康德能够提前捕捉潜在的重磅药物机遇。

无论今天是小分子、明天是多肽，还是未来任何未知的爆款新分子脱颖而出，药明康德都能凭借深厚的前期积淀，迅速捕捉并接住庞大的市场需求。

这也意味着，药明康德的增长并不依赖单一赛道，而是来自整体能力的外溢。