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蓝鲸新闻 3 月 25 日讯   近日，香港交易所官网显示，深圳承泰科技股份有限公司（以下简称 " 承泰科技 "）递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

公司此前于 2025 年 6 月 23 日、2025 年 12 月 24 日以 18C 特专科技公司上市规则先后两次递表。

以价换量抢占市场，2025 年毛利率腰斩

招股书显示，承泰科技成立于 2016 年，是一家以毫米波雷达技术为平台，集产品研发、生产销售为一体的高新技术企业，专注于车载毫米波雷达产品的设计、研发、制造和商业化。

公司核心产品涵盖前向雷达、角雷达等，可满足从 L0 至 L2+ 级别的智能驾驶需求，广泛应用于乘用车及商用车的目标探测、环境感知、变道辅助等场景。

根据灼识咨询数据，2024 年按出货量计，承泰科技是中国国内最大车载前向毫米波雷达供货商、第三大车载毫米波雷达供货商，市场份额分别为 9.3% 及 4.5%，按收入计，在国内车载前向毫米波雷达供货商中排名第一，市场份额为 9.0%，在 4D 车载毫米波雷达细分领域更是以 26.1% 的市占率领跑国内市场。

报告期内，公司业绩呈现爆发式增长态势，招股书显示，2023 年至 2025 年，承泰科技营业收入分别为 1.57 亿元、3.48 亿元和 11.22 亿元，三年复合增长率高达 167.8%，其中 2025 年营收同比激增 222.5%，增长主要得益于核心客户订单的大幅增加。

同期，公司净亏损分别为 9660 万元、2177 万元和 582 万元，亏损金额逐年收窄，虽未实现持续盈利，但经调整净利润显示，2024 年和 2025 年分别盈利 1400 万元和 3113 万元，主要剔除了股份支付、赎回负债账面值变动及上市开支等项目。

毛利率方面，公司整体毛利率呈现显著波动，2023 年为 31.1%，2024 年提升至 34.0%，2025 年则大幅下跌至 15.1%，近乎腰斩，主要因产品组合从高毛利的前向雷达转向低毛利的角雷达，以及为扩大市场份额实施的策略性降价，其中前向雷达平均售价从 2023 年的 248 元 / 台降至 2025 年的 118 元 / 台。

关于本次募集资金的使用用途，承泰科技在招股书中明确，计划将资金分别用于新技术研究与新应用领域产品开发，以保持行业技术领先地位；测试设备补充与生产线升级，提升产品测试和制造能力；市场营销及销售渠道建设，拓展客户群体；战略性并购或投资，聚焦雷达和 AI 价值链上下游标的，增强企业规模与技术实力；偿还部分银行贷款及补充营运资金，缓解流动性压力，全面巩固公司在毫米波雷达行业的领先地位。

三年累亏过亿，单一客户依赖症加剧

尽管承泰科技业绩实现高速增长，行业地位稳步提升，但公司目前经营过程中仍存在多项不容忽视的问题。

首先是客户集中度极高的风险，这也是市场最为关注的核心问题，2023 年至 2025 年，公司来自最大客户的收入占比分别为 91.3%、93.6% 和 96.4%，呈逐年上升趋势，五大客户贡献的收入占比更是高达 96.4%、98.3% 和 99.4%。

客户基础极度集中，且公司与该核心客户未签订覆盖整个车型生命周期的传统定点合同，客户可随时终止合作或减少订单，同时双方采用 " 客户 A 链凭证 " 进行结算，使公司面临额外的信用风险，若该客户业务出现波动或转向其他供应商，将对公司经营产生毁灭性打击。

其次是供应商集中度高企带来的供应链风险，2023 年至 2025 年，公司来自最大供应商的采购额分别占总采购额的 26.7%、48.2% 和 44.9%，前五大供应商采购额占比分别为 74.8%、78.0% 和 76.5%。

公司主要原材料包括集成电路（IC）、印刷电路板（PCB）和结构部件，其中集成电路采购额占总原材料成本的 48.7%，在全球芯片供应紧张的背景下，若主要供应商无法按时供货或大幅涨价，将严重影响公司生产经营进度。

与此同时，公司持续亏损、经营现金流恶化及高负债问题也较为突出，2023 年至 2025 年累计亏损达 1.24 亿元，截至 2025 年底累计亏损仍达 1.30 亿元，2025 年经营活动现金流净额为 -1.38 亿元，较 2024 年的 -700 万元显著恶化，主要由于应收账款和存货大幅增加。

截至 2025 年底，公司应收账款达 3.46 亿元，存货达 1.33 亿元，占流动资产的 90.7%，流动性状况依然紧张，同时银行借款达 2.91 亿元，虽资产负债率从 2024 年的负值改善至正值，但仍面临较高的偿债压力。

公司产品结构单一，毫米波雷达产品贡献了 98.5% 以上的收入，抗风险能力较弱，且 2025 年产品结构的大幅调整导致毛利率腰斩，反映出公司在面对核心客户时议价能力较弱，盈利稳定性不足。

同时，公司此前依赖第三方合约制造商生产，2025 年 5 月后才逐步过渡至自有产能生产。这些问题均成为承泰科技冲击港股上市的重要考验，未来公司能否通过募资优化经营结构、降低各类风险，将直接影响其长期发展前景。