快科技 3 月 25 日消息，泡泡玛特今日公布 2025 年财报，公司财务数据表现亮眼，然而下午开盘之后，泡泡玛特股价直接跳水。

截至下午收盘，泡泡玛特股价报 168.10 港元 / 股，跌超 22%，当日市值蒸发约 656 亿港元。

据财报显示，泡泡玛特 2025 年营收 371.2 亿元，同比增长 184.7%，集团营收首次突破 300 亿；公司经调整净利润 130.8 亿元，同比增长 284.5%。

如此强劲的财报，为何公司股价反而暴跌？

有市场人士对此指出，泡泡玛特公布全年营收增长仍在很大程度上依赖 Labubu 销售，令原本寄望其他 IP 接力增长的投资者感到失望。

财报显示，2025 年 Labubu 所在的 THE Monsters 系列全球爆红，成为世界级 IP，收入达到 141.6 亿元，同比增长 365.7%。

然而 Labubu 占泡泡玛特总营收的比例已从 2024 年的 23% 攀升至约 40%，集中度风险进一步凸显。

与此同时，公司第二增长曲线乏力：元老级旗舰 IP Molly 仅录得营收 29 亿元，低于市场 46 亿元的预期；另一高知名度 IP Crybaby 同样低于预期。

简言之，在泡泡玛特 17 个重点 IP 里只有一个 Labubu 是达标的，其他收入都一般。

Labubu 是带动泡泡玛特走向全球的关键角色，推动泡泡玛特大举进入美国等海外市场，然而随着供给增加、仿冒品蔓延，二级市场溢价收窄，市场热度明显降温。

以 Labubu 最火热的北美地区为例，目前单月的搜索量已下降约 60%。

而今年泡泡玛特营收已录得较高水平，明年再要想业绩大爆发将十分困难。

泡泡玛特创始人王宁也表示，2026 年泡泡玛特努力做到不低于 20% 的成长速度。

" 今年不追求激进的、增收不增利的成长，追求公司长期、稳健的成长是我们的目标。"