太平洋证券股份有限公司曹佩近期对合合信息进行研究并发布了研究报告《BC 端双轮驱动，海外布局持续深化》，给予合合信息买入评级。

合合信息 ( 688615 )

事件：合合信息发布 2025 年度报告。公司实现营业收入 18.10 亿元，同比增长 25.83%；实现归母净利润 4.54 亿元，同比增长 13.39%；实现扣非净利润为 4.02 亿元，同比增长 9.6%。

单季度收入增长提速，C 端付费用户数增长较快。公司 25Q4 单季营收同比增长 30.17%，全年各季度收入增速逐季加速。2025 年，公司 C 端产品实现收入 15.45 亿元，同比增长 28.11%；2025 年 12 月，公司主要 C 端产品月活数达 1.90 亿，同比增长 11%；累计付费用户数达 987.76 万，同比增长 33%。付费率从 2024 年 4.35% 提升至 2025 的 5.2%。公司还推出了多款 AI 原生应用，如面向教育场景的 " 蜜蜂试卷 " 和 "Quiz AI"，以及面向健康领域的 AI 饮食健康助手 "Appediet"，切入垂直领域市场。

B 端产品与 AI 深度融合。2025 年公司 B 端产品实现收入 2.57 亿元，同比增长 14.56%。公司发布了 AI Infra 产品 xParse，通过 AI 赋能企业非结构化通用文档数据挖掘，释放数据价值，既可以加强大模型训练效果，也可以大幅提升 AI Agent 在企业合规风险管理等场景的应用效果。此外，在 TextIn 的 AI 产品线中上线 INTSIG Docflow，定位为具备自主进化能力的文档处理 Agent。TextIn 已成功赋能制造、物流、金融等跨行业的千余家客户，实现文档处理效率的大幅提升。

海外布局持续深化，收入增长强劲。公司持续推进海外商业化布局，C 端核心产品目前已覆盖了全球百余个国家和地区的亿级用户。2025 年公司海外业务收入占比约 1/3，同比增长 34.11%。据 data ai 数据，扫描全能王免费版曾在 AppStore 上 86 个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一。名片全能王曾在 AppStore 上 41 个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。未来，公司将进一步开拓潜在海外市场，持续提升公司的全球品牌影响力。

投资建议：预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 23.05/28.89/34.85 亿元，归母净利润分别为 5.77/6.90/8.92 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 211.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。