西南证券股份有限公司邰桂龙 , 周鑫雨近期对金帝股份进行研究并发布了研究报告《2025Q4 业绩维持高增，拟可转债募资布局谐波柔轮初坯以及半导体金属散热片》，给予金帝股份买入评级。

金帝股份 ( 603270 )

投资要点

事件：1）公司发布 2025 年度业绩快报，2025 年实现营收 20.20 亿元，同比增长 49.07%；实现归母净利润 1.47 亿元，同比增长 47.86%。预计 2025Q4 实现营收 6.49 亿元，同比增长 50.12%，环比增长 20.82%；实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长 140.15%，环比增长 18.49%。2）公司发布可转债预案，拟募资总额不超过 9.7 亿元，用于投资高端装备关键零部件智能制造项目、关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目、补充流动资金。

公司风电轴承保持架以及汽零营收保持较快增长。公司预计 2025 年营收同比增长 49.07%，主要系公司电驱动系统定转子系列产品及风电行业保持架产品交付增加，导致整体营收规模显著提升。根据公司 2025 年 12 月 31 日发布的投资者活动记录表，公司电驱动系统定转子系列产品有 98 个产品项目，其中：57 个产品已量产，3 个产品为 PPAP 样品交付中，9 个产品为 C 样或 OTS 样品交付中，29 个产品为 A 样或 B 样交付中。随着产能释放、产线规模化复制及新项目持续量产，公司规模效应将加速显现，推动盈利能力提升。公司新能源电驱动定转子系列产品前三季度实现收入 2.76 亿元，同比增长 280.62%；公司前三季度风电领域系列产品实现收入 3.12 亿元，同比增长 85.94%。

公司发布可转债预案，拟募资总额不超过 9.7 亿元，用于：1）高端装备关键零部件智能制造项目：计划总投资 7.50 亿元，拟使用募集资金 6.46 亿元，其中重庆生产基地达产后能够年产 150 万件定子总成、105 万件转子总成及 6 万件低空飞行器电机总成；含山生产基地达产后能够年产 60 万件定子总成和 90 万件转子总成。测算重庆生产基地达产后正常年营收 14.78 亿元，含山生产基地达产后正常营收 7.35 亿元，项目合计收 22.13 亿元。2）关节模组精密零部件及半导体散热片智能制造项目：计划总投资 1.68 亿元，拟使用募集资金 1.62 亿元，项目产品包括半导体散热片、谐波减速器柔轮初坯等，预计项目建成达产后可实现年产 3000 万片半导体金属散热片产品和 350 万只谐波减速器柔轮初坯产品，项目达产后正常销售收入为 3.00 亿元。3）补充流动资金项目：计划使用 1.62 亿元用于补充流动资金。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.5、2.1、2.8 亿元，未来三年归母净利润复合增速为 41%。考虑公司汽零领域快速放量，同时拓展机器人、半导体散热片等新行业打开成长空间，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险的风险；减速器柔轮初坯产品研发以及市场开拓不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

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