市场对于互联网公司的 AI 投入，向来有一种隐性的担忧：巨额资本开支是否会侵蚀利润，前沿技术能否走出实验室、真正转化为经营价值。快手 2025 年财报或许能为这一命题提供一个值得关注的样本。

2025 年，快手总收入同比增长 12.5% 至 1428 亿元（单位：人民币，下同），经调整净利润同比增长 16.5% 至 206 亿元，经调整净利润率达到 14.5%。

这组数据背后，是快手 AI 战略从 " 技术能力沉淀 " 转向 " 业务价值兑现 " 的轨迹。AI 不再是单纯的研发投入，而是驱动增长的核心引擎。

一、AI 重塑核心业务，增长更有质量

回顾过往，快手并未将 AI 局限于独立的 " 黑科技 " 展示，而是将其深度嵌入平台最核心的商业化与内容分发链路。

快手上线了专门适配广告系统的端到端生成式推荐大模型与出价大模型。相较于传统模型，生成式推荐能够更精准地捕捉用户潜在意图，而出价大模型则帮助广告主在复杂的流量环境中实现更高效的竞价策略。2025 年第四季度，这两项技术的应用为国内线上营销服务收入带来了约 5% 的提升。

更值得关注的是，AI 对营销素材生成环节的赋能。传统模式下，广告主需要投入大量人力成本制作不同场景的营销素材，这往往成为中小商家投放门槛的症结所在。

快手的 AIGC 营销素材生成工具，在降低供给侧成本的同时激活了需求侧预算。2025 年第四季度，由 AIGC 营销素材带来的线上营销服务消耗金额达到约 40 亿元。

得益于此，全年线上营销服务收入同比增长 12.5% 至 815 亿元。

电商业务同样受益于 AI 的深度赋能。

AI 的介入同样改变了传统的流量分发逻辑。过去，电商平台的搜索推荐更多依赖商品标题的关键词匹配，往往难以给出精准结果。快手迭代的端到端生成式检索架构 OneSearch，本质上是让系统从 " 匹配关键词 " 转向 " 理解用户意图 "。财报数据显示，这项技术的应用使商城搜索订单量在第四季度提升近 3% ——这个数字看似不大，但意味着大量此前被 " 词不达意 " 堵在门外的交易需求被重新激活。

在商家侧，AI 的价值则体现为经营门槛的降低。直播切片功能让商家可以实现 " 一次直播、多场分发 "；订单 AI 诊断功能则帮助商家在用户取消订单前主动识别异常、介入干预，大大提升商家的经营效率。

2025 年，全年电商 GMV 同比增长 15.0% 至 1.6 万亿元，其他服务收入同比增长 27.6%。

在内容生态方面，AI 的价值同样不容忽视。快手自主研发并开源的 Keye-671B 多模态大语言模型，展现出较强的视频理解能力；新一代标签系统 TagNex 的推出，则实现了更精准的内容理解，带动用户使用时长和留存率提升。

当平台真正理解 " 这段内容在说什么 "，它就能把内容推给 " 真正想看的人 "。用户看到的内容更对味，停留时间自然延长；创作者的内容被更精准地分发，创作激励也会增强。

2025 年，快手应用平均日活跃用户达到 4.08 亿，日活用户日均使用时长达到 126.0 分钟。高质量内容作品上传量同比增长超过 15%，优质原创内容供给持续提升。

二、可灵从技术领先到商业加速，打开增长新空间

如果说上述 AI 对核心业务的赋能是在 " 提效 "，那么可灵 AI 的快速发展，则代表了快手在技术前沿开辟出的 " 增量 " 空间。前者关乎效率与利润，后者关乎增长与想象空间。

可灵 AI 的技术迭代路径，反映出快手对视频生成赛道的一个核心判断：真正的竞争壁垒不在于单点能力领先，而在于能否成为创作者完整工作流的基础设施。

2025 年第四季度至今，可灵 AI 密集发布了 O1、2.6、3.0 三个重要版本。如果只看版本号，容易误以为这只是常规升级，实则不然。

可灵 O1 的突破在于 " 统一多模态 "，它将文字、视频、图片、主体等不同输入形式整合到一个模型中，解决的是 AI 视频生成长期被诟病的 " 碎片化 " 问题。

可灵 2.6 的 " 音画同出 " 能力，则是在工作流整合上的进一步深化。传统 AI 视频生成模型输出的是无声画面，创作者需要另外配音、配乐、配效果音，大多数普通用户不具备专业音频处理能力。音画同出让用户一次性拿到可用的成品。

可灵 3.0 的 All-in-One 理念，则是这条演进路径的终点：将视频的理解、生成、编辑无缝整合到一个简化的工作流中，支持多模态输入与输出，实现自动分镜、精准镜头控制。

可灵搭建了一个让更多人能 " 用 AI 讲好故事 " 的创作基础设施。商业化的加速，则验证了这套逻辑的市场价值。

2025 年第四季度，可灵 AI 单季收入达到 3.4 亿元，12 月单月收入突破 2000 万美元，年化收入运行率（ARR）达到 2.4 亿美元。据管理层在业绩会上透露，截至 26 年 1 月，可灵 AI ARR 已超 3 亿美元，预计今年收入翻倍以上增长。

实际上，这个赛道不缺技术玩家，但真正跑通商业化闭环的并不多。可灵 AI 的 ARR 在两年内从 0 做到 2.4 亿美元，说明了两件事：第一，专业创作者以及企业端客户对 " 能真正融入工作流 " 的多模态模型有真实且持续的需求；第二，快手找到了有效的定价模式和商业化路径。

可灵对于快手的意义，远不止于一个独立的收入来源。

过去市场认为快手只是用 AI 改造广告、电商、内容分发，提升核心业务的效率。但可灵的出现，提供了一条新路径：前沿技术的突破可以独立成长为新的业务线。

截至 2025 年底，可灵全球用户规模突破 6000 万，累计生成超过 6 亿个视频，为超过 3 万家企业客户和开发者提供 API 服务。它不再只是快手的 AI 实验室项目，而是一个具备独立产品形态、清晰商业模式和规模化客户基础的业务单元。

三、结语

一个值得玩味的对比是：MiniMax 3 月发布的财报显示，2025 财年总收入 7904 万美元，其中 AI 原生产品收入 5310 万美元，海螺 AI 是其核心增长引擎。而快手财报中，仅可灵 AI 2025 年全年收入就达到 10.4 亿元，大约是海螺 AI 的 3 倍。然而，两家公司的市值表现却呈现出截然不同的境遇——快手市盈率徘徊在 10 倍左右，而 MiniMax 市值超过 3300 亿港元。

这背后，折射出当下市场对 AI 投资的一种特殊偏好：投资者愿意给予 " 纯 AI 叙事 " 更高的想象空间，却对互联网大厂的 AI 投入抱有较强的 " 风险折价 " ——他们更担心资本开支对利润的稀释、担心回报周期过长，而尚未充分定价那些已经兑现的经营价值。

事实上，快手 AI 已经走出双重曲线：一方面，可灵作为独立 AI 产品，已形成清晰的收入贡献，年化收入运行率突破 3 亿美元；另一方面，AI 能力持续反哺主站生态，在内容生产、分发效率和商业化转化上不断释放经营杠杆。这种 " 独立产品 + 生态赋能 " 的双重价值，与纯 AI 叙事公司的单一产品逻辑相比，本应具备更强的抗风险能力和更确定的变现路径。然而，当前市场对这一逻辑的定价似乎仍有偏差。

AI 能力已成为驱动快手长期增长的核心引擎。对于投资者而言，这或许是财报释放出来最重要的重估信号。