全球石油供应正面临一场由东向西滚动推进的冲击波，而这场冲击的节奏，由航运时间决定。

据摩根大通分析师在 3 月 26 日的研报中指出，过去四周霍尔木兹海峡的石油流通受阻，将对全球供应造成 " 序列式 " 冲击——从亚洲开始，经非洲，至欧洲，最终波及美国，大部分地区将在 4 月集中承压。

全球石油系统正从 " 流量冲击 " 转向 " 库存消耗问题 "，时间节点而非单纯的供应量，成为驱动市场影响的核心变量。布伦特原油本月已累计上涨 49%，周四收于每桶 108.01 美元。

与此同时，特朗普周四收盘后宣布，将对伊朗能源基础设施的打击暂停期延长至 4 月 6 日。据新华社，特朗普 26 日周四在社交媒体发文，称对伊朗能源设施空袭再推迟十天，至美东时间 4 月 6 日晚 8 时。

麦格理大宗商品策略师在客户报告中写道，市场 " 仍预期特朗普将很快宣布胜利 "，但同时也给出约 40% 的概率情景：若冲突延续至 6 月，油价可能触及每桶 200 美元，美国汽油零售价或跳升至约每加仑 7 美元。

亚洲首当其冲，库存缓冲已近极限

摩根大通分析师指出，亚洲对波斯湾原油及石油产品的依赖程度极高，目前已 " 感受到压力 " ——霍尔木兹海峡实际关闭前发出的货物已基本耗尽。从波斯湾到亚洲的航运时间约为 10 至 20 天，印度最先受到影响，东北亚随后跟进。

从数据来看，冲击烈度将随时间快速攀升。摩根大通预计，4 月东南亚石油需求损失约为每日 30 万桶；若各国库存释放仅限于本国范围内，5 月损失可能迅速超过每日 200 万桶，6 月更将逼近每日 300 万桶。

菲律宾政府本周已宣布进入国家能源紧急状态，称中东冲突正对该国能源供应构成 " 迫在眉睫的危险 "。

非洲 4 月初、欧洲 4 月中旬相继承压、美国直接短缺风险有限

根据摩根大通的时间表，非洲将是下一个受冲击的地区，影响预计在 4 月初开始显现。若内陆库存偏低，4 月石油需求损失可能高达每日 25 万桶。

欧洲预计在 4 月中旬感受到冲击，但摩根大通分析师指出，欧洲面临的压力 " 更多来自成本上升以及与亚洲的竞争，而非直接的实物短缺 "。

由于航运时间更长，大多数石油货物预计将在 4 月 15 日前后停止抵达美国。不过，摩根大通分析师认为，凭借庞大的国内原油产能，美国在近期内不太可能出现直接的实物短缺。

美国所受的冲击将主要体现在价格上涨以及成品油市场的 " 错位 " 上。美国基准原油本月累计涨幅达 41%，但仍较全球基准布伦特原油低约 10 美元。

麦格理策略师将布伦特原油年底预测上调至每桶 89 美元，并将布伦特期货曲线的走势——从约 110 美元回落至 80 美元区间——解读为市场对冲突短期结束的定价。

然而，该机构同时警告，冲突延续至 6 月的概率约为 40%。一旦这一情景成真，油价冲至每桶 200 美元、美国汽油价格升至每加仑 7 美元的极端情景将不再只是理论推演，而将对全球通胀预期和消费者信心形成实质性冲击。