3 月 26 日，海天味业（603288.SH）（03288.HK）发布最新成绩单，公司 2025 年全年营收、净利等核心指标均刷新历史纪录。在行业承压背景下，公司凭借产品、渠道、数字化三重驱动实现高质量增长，叠加高比例分红等因素，财报发布次日 A、H 股双双大涨，券商看好估值修复空间。

值得注意的是，海天味业是港股百强系列个股，公司于第十二届 " 港股 100 强 " 颁奖典礼上，摘得 " 年度最受关注 IPO 公司 "" 年度消费领军企业 " 的殊荣。

财报数据显示，公司 2025 年实现营业收入 288.73 亿元（人民币，下同），同比增长 7.32%；归母净利润 70.38 亿元，同比增长 10.95%；扣非归母净利润 68.45 亿元，同比增长 12.81%；经营活动现金流净额 77.46 亿元，同比增长 13.24%，盈利质量与现金流表现亮眼。

海天味业产品端呈现 " 基本盘稳固、新赛道爆发 " 格局。酱油、蚝油、调味酱三大核心品类去年分别实现收入 149.34 亿元、48.68 亿元、29.17 亿元，同比增速 8.55%、5.48%、9.29%，筑牢业绩底盘。健康化产品成为强劲增量，有机和薄盐为代表的系列产品去年收入同比大增 48.3%，食醋、料酒等新品类快速起势，公司已形成 7 个十亿级、超 30 个亿级大单品矩阵。

渠道端双线发力，线下线上协同增长。2025 年海天味业线下渠道收入 257.60 亿元，同比增 7.85%，下沉市场渗透持续深化；线上渠道收入 16.39 亿元，同比飙涨 31.87%，定制化产品带动新兴渠道爆发。餐饮与工业渠道依托柔性供应链，公司实现 "3 天打样、15 天交付 "，一站式风味解决方案提升客户粘性。

数字化转型成为海天味业核心增长引擎。2025 年公司高明基地获评全球酱油行业首家灯塔工厂，AI 豆脸选豆、大数据智能发酵、24 小时光谱检测等技术落地，推动公司去年的制造费用同比下降 9.98 个百分点，成本优化成效显著。公司每年投入营收约 3% 用于研发，近十年累计超 65 亿元，筑牢技术壁垒。

资本层面亮点突出。2025 年 6 月海天味业登陆港交所，完成 A+H 双平台布局，国际化提速。2025 年公司大手笔分红，全年合计派现约 79.50 亿元，分红率达 112.95%，创历史新高，公司承诺 2025-2027 年每年现金分红总额占当年归母净利润比例不低于 80%，后续股东回报确定性极强。

受业绩和分红提振，3 月 27 日截至发稿，港股海天味业大涨 7.92%，逼近上市以来的最高点，A 股的海天味业亦同步大涨 7.74%。

展望未来，公司将继续以用户为中心，强化产品创新、渠道精耕与数字化升级，依托国内基本盘稳步推进国际化，在存量竞争中打开增量空间，龙头优势持续巩固。

广发证券研报指出，海天味业在大众品中 ROE 水平高、稳定性强，未来 ROE 回升将直接推动 PB 估值上行；公司定价逻辑从外资主导转向公募与保险资管配置，参考日美龙头，海天味业未来 ROE 回升有望推动估值同步走高。

国金证券认为，海天味业多品类并驾齐驱，BC 同步发展。当前行业需求更加细分多元，看好公司借助现有渠道优势完善终端品类矩阵，提升市占率。当前餐饮端正处于复苏阶段，公司有望凭借定制化、性价比切入大客户供应链体系，实现较为稳健的增长。