国金证券股份有限公司樊志远 , 王倩雯近期对鼎龙股份进行研究并发布了研究报告《半导体材料营收占比过半，26Q1 业绩高增》，给予鼎龙股份买入评级。

鼎龙股份 ( 300054 )

2025 年 3 月 26 日，公司发布 2025 年报。公司 2025 年全年实现营业收入 36.6 亿元，同比增长 9.7%；毛利润为 18.6 亿元，同比增长 18.9%；扣除非经常损益之后的净利润为 6.8 亿元，同比增长 44.5%。

此外，公司预计 2026 年第一季度归母净利润为 2.4~2.6 亿元，同比增长 70.2%~84.4%，环比增长 19.5%~29.5%。主要系半导体材料业务营收稳步增长，且公司持续优化产品结构，深化精益运营管理。

经营分析

2025 年半导体材料营收达 20.9 亿元，同比增长 37.3%，首次占总营收比重超过 50%。其中：1）CMP 抛光垫营收为 10.9 亿元，同比增长 52.3%。2026 年 Q1 公司硬垫月产能达 5 万片，软垫及缓冲垫稳定放量供应。鼎汇微电子 2025 年经营活动现金净流量达到 6.5 亿元，同比增长 72.2%，占公司经营活动现金净流量比例达到 56.5%。2）CMP 抛光液及清洗液营收为 2.9 亿元，同比增长 36.8%。搭载自研氧化硅研磨粒子的铜及铜阻挡层抛光液首次订单落地，浅槽隔离抛光液在客户端验证实现重大突破。3）半导体显示材料全年营收为 5.4 亿元，同比增长 35.5%。4）高端晶圆光刻胶及先进封装材料处于开拓初期。KrF/ArF 光刻胶一期年产 30 吨稳定运行，二期年产 300 吨项目已投产，3 款产品开启稳定批量供应。半导体先进封装销售额突破千万。

此外，公司于 2026 年 1 月拟收购皓飞新材 70% 股权，切入锂电粘结剂、分散剂行业。皓飞新材 2025 年 1~11 月未经审计营收约 4.8 亿元，整体估值 9 亿元，对应收购 P/E 不超过 10 倍。交易完成后，预计增厚公司净利润。

盈利预测、估值与评级

基于公司 2025 年经营数据，我们预计公司 2026~2028 年营业收入分别为 41.4/48.3/55.8 亿元，同比增长 13.0%/16.8%/15.5%；归母净利润分别为 10.1/13.1/16.5 亿元，分别同比增长 40.0%/30.3%/25.9%，分别对应 42.5/32.6/25.9 倍 P/E，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

半导体行业需求波动；行业竞争加剧；新业务推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.92%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 9.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 52.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。