三安光电 " 二代 " 掌门能否扛住大旗？

作者 | 姚悦

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

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3 月，"LED 龙头 " 三安光电（600703.SH）在 A 股经历了 " 冰火两重天 " ——月初刚被 AI 算力时代前沿技术 Micro LED CPO 引燃行情，股价一度涨停，逼近千亿市值；月末一纸实控人被留置的公告，又将股价砸得连连下挫。

截至 3 月 26 日收盘，三安光电股价下跌 7.52%，报 12.91 元 / 股，总市值 644 亿元，较 3 月 20 日的 825 亿元，4 个交易日蒸发 181 亿元，较月内最高点 934 亿元，蒸发 290 亿元。

说回那个震动市场的公告。3 月 22 日，三安光电公告称，公司实际控制人林秀成，被国家监察委员会留置、立案调查。A 股实控人、董监高被留置并不少见，但被国家监察委员会直接留置，却较为少见。 

三安光电股价大跌，也是格力电器（000651.SZ）和董明珠不愿意见到的。  格力电器在 2020 年斥资 20 亿元定增入股，三安光电股价下挫，格力电器和格力电器第 6 大股东董明珠的账面资产也随之缩水。 

据 Wind 数据显示，2025 年前三季度，格力电器持有三安光电 2.3% 的股份，为公司第 6 大股东。

2017 年，林秀成在一名与其有交集的落马官员被通报的同一天辞任董事长，交棒给儿子林志强。接班后，林志强面临重重挑战，2025 年三安光电预计迎来上市首亏。如今实控人父亲遭留置，无疑又给 " 二代 " 掌门上了强度。 

  实控人被国家监察委员会留置

A 股少见

3 月 22 日，三安光电公告称，公司于 3 月 21 日收到福建三安集团有限公司（简称：福建三安集团）通知——福建三安集团于近日收到国家监察委员会签发的通知，三安光电实控人林秀成已被留置、立案调查。

三安光电表示，2017 年 7 月 10 日以来，林秀成一直未在公司担任任何职务。目前，公司生产经营管理情况正常。

值得注意的是，根据公开报道，A 股实控人、董监高被留置并不少见，但被国家监察委员会直接留置，却较为少见。近期案例中，恒立液压（601100.SH）汪立平、速达股份（001277.SZ）李锡元、贵州茅台（600519.SH）蒋焰等人被留置，执行单位分别为江苏省监察委员会、蚌埠市蚌山区监察委员会、遵义市监察委员会，均系省、市、区级监察机关。

三安光电是 " 全球 LED 芯片龙头 " ——据《中国商报》2024 年 12 月报道，三安光电董事、副总经理林志东彼时表示，三安光电在全球 LED 芯片市场的份额已达到 30%，也就是说，全球每三颗 LED 芯片中，就有一颗来自三安。

三安光电也助推 " 中国 LED 大王 " 林秀成个人财富上涨，2010 年，林秀成首次登顶 " 福布斯富豪榜 " 厦门首富。2015 年，林秀成、林志强父子再以 340 亿元资产排名 " 胡润百富榜 " 第 43 位，跃居福建首富。2026 年 " 胡润全球富豪榜 " 显示，林秀成父子以 160 亿元财富位列第 2044 位，并排在厦门上榜富豪第三位。

  三安光电股价下挫

格力电器账面资产缩水

2019 年，旨在加码化合物半导体业务，三安光电定增募投约 138 亿元。当年，格力电器与三安光电签订了《附条件生效的股份认购合同》，拟出资 20 亿元认购三安光电股份。 

2020 年，三安光电的定增正式宣告完成，最终确定的定增价格为 17.46 元 / 股，格力电器也据此认购了 1.15 亿股，最终持股比例为 2.56%，正式跻身为公司第五大股东。  

格力电器入股一年后，市场行情突变。 

2021 年 8 月，三安光电发布公告称，公司第二大股东国家集成电路产业投资基金计划减持不超过 2% 公司总股份，占其彼时持股的 24%。与此同时，摩根士丹利等多家机构同步预警半导体周期或已见顶。 

三安光电股价随即下行，从 2021 年 8 月份的 44.41 元高点，一路跌至 2024 年 10 元左右的低位，总市值从超 2000 亿元缩水至 600 亿水平，跌幅近 7 成。 

之后，三安光电股价又起起伏伏。而最新受实控人留置影响，总市值又回到 600 多亿元水平。董明珠的身家也和三安光电关联，据 Wind 数据显示，截至 2025 年前三季度，董明珠持有格力电器 1.8% 的股份，为公司第 6 大股东。

不过，虽然 3 月 26 日 12.91 元 / 股的收盘价，与格力电器参与定增的 17.46 元 / 股，相差不少。但要注意，2022 年 12 月，三安光电完成新一轮 79 亿元定增，格力电器未参与，持股成本被摊薄，格力电器历年累计获得三安光电分红约 4000 万元。

格力电器对三安光电的投资，也并非单纯的财务布局。

作为格力电器董事长兼总裁，董明珠自 2018 年起就高调宣布进军芯片产业，当时董明珠表示，" 哪怕投资 500 亿，格力也要把芯片研究成功 "。

格力电器曾在对外公告中解释投资三安光电的目的之一是 " 打入半导体制造行业 "。

彼时，格力电器称：" 三安光电是 LED 芯片龙头，在化合物半导体领域具有先发优势。对三安光电的战略性股权投资，有助于公司中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业，同时通过与三安光电在半导体领域的合作研发，有助于进一步提升公司在相关领域的技术积累。"

  " 二代 " 掌门能否扛住大旗

2017 年 7 月 11 日，三安光电发布公告，林秀成不再担任公司董事长，其儿子林志强接任该职务。" 二代 " 掌门林志强上任以来，挑战不断。

林志强接班后，三安光电除了 2021 年归母净利润同比增加，其余年份都在同比下降，2025 年更迎来上市首亏。据三安光电业绩预告显示，公司 2025 年预计亏损 2-3 亿元，扣非净利润预计亏损 7.5 亿元 -8.5 亿元。  

首亏背后，传统 LED 业务增长见顶，三安光电正处于转型阵痛期。三安光电从传统 LED 向化合物半导体转型，重点布局射频与功率器件；并进一步押注碳化硅赛道。公司陆续启动湖北 Mini/Micro LED、湖南碳化硅全产业链、重庆与意法半导体合资等三大战略项目 。三安光电坦言，集成电路中滤波器、碳化硅业务对公司利润仍拖累较大，研发费用化同比增多。

同时，三安光电表示，收到的政府补助款同比减少，也是亏损的原因之一。 

财报显示，2025 年上半年，三安光电延递收益——政府补助，期初余额 43.55 亿元，当期增加 2478.18 万元，当期减少 2.72 亿元，期末余额 41.08 亿元。

  " 递延收益 " 就像一个 " 收益蓄水池 "。政府给了公司一笔钱，公司不能一次性全算成利润，得慢慢往利润表里 " 放水 "。池子里原来有多少水 43.55 亿元，新接了 2478.18 万元补助，这期从池子里 " 放 " 到利润表里 2.72 亿元。 

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，当期新增扶持力度大幅收缩，期初 43.55 亿元的高额存量源自过往资本开支对应的未摊销补贴，而本期仅新增 2478.18 万元，表明地方产业补贴收紧，不过这种收紧有可能是长期也可能是阶段性。 

" 当期从递延收益结转 2.72 亿元进入利润，对经营亏损形成了重要支撑。这里注意，结转进度受会计准则刚性约束，必须与相关资产折旧或费用化支出匹配，公司无法随意调节以掩盖经营性亏损。" 袁帅表示。

近期，三安光电还卷入一场重大的合同纠纷。  2026 年 2 月，中国国际经济贸易仲裁委员会裁定，三安光电旗下湖北三安、泉州三安需向台湾设备商惠特科技支付约 3.27 亿元剩余设备款。三安光电随即回应，称拒付系因设备存在严重质量问题，包括硬件缺件、软件卡顿死机等，未达合同标准，因此未予验收。公司同时表示将提起反索赔仲裁，追究对方造成的经济损失。

作为实控人的父亲遭留置，无疑又给林志强上了强度。 

袁帅认为，留置状态直接触发银行等金融机构风险预警，可能导致新增授信受阻、存量贷款展期困难，对半导体这类重资产模式的现金流周转构成直接挑战。此外，公司必须在实控人受限的情况下，加速向内生性增长转型，而这一转型在半导体周期底部与实控人遭遇留置的双重压力下，不确定性进一步增加。

不过，作为 "LED 龙头 "，三安光电实力也不容小觑。据中邮证券 3 月 10 日研究报告分析，三安光电以全系列光芯片为核心，400G 已批量出货，800G 小批量交付，1.6T 送样验证；碳化硅依托垂直整合平台，产品覆盖全系列器件，在新能源汽车、AI 服务器等领域批量供货；LED 业务受益需求复苏，拟收购 Lumileds 加速提升高端占比；射频聚焦 GaAs/GaN，深度绑定核心客户，成为重要 增长曲线。

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