纳斯达克 100 指数周五正式跌入技术性调整区间，科技巨头股价持续下挫将这一指数较峰值的跌幅推至逾 11%，标志着支撑过去三年牛市的核心驱动力正承受前所未有的压力测试。

截止发稿，纳斯达克 100 跌 1.22%，这是自 2025 年 4 月特朗普关税冲击引发市场动荡以来，纳斯达克 100 首度触发技术性调整——通常定义为较近期高点下跌至少 10%、但不足 20% 的熊市跌幅。

伊朗战争持续动摇投资者信心，与此同时，市场对科技巨头在人工智能基础设施上巨额支出的回报前景疑虑渐深，两股压力叠加加速了本轮抛售。

尽管如此，华尔街整体对科技板块的基本面仍持乐观立场。分析师预计 " 科技七巨头 "2026 年盈利增速将达 19%，高于标普 500 其余成分股 16% 的预期增速，且经历本轮大幅回调后，纳斯达克 100 的估值已较数月前明显趋于合理。

多重压力叠加，触发新一轮技术性调整

本轮纳斯达克 100 调整并非源于单一因素。

据彭博报道，地缘政治层面，伊朗战争持续打压市场风险偏好；基本面层面，投资者对科技巨头在 AI 算力上的天量投入日趋审慎，对这些投资何时能够转化为更可观财务回报的质疑声不断升温。

自指数触顶以来，微软股价已累计下挫 34%，正面临 2008 年以来最惨淡的单季表现；Meta 在 AI 支出压力之外，还叠加法律问题的额外冲击，期间跌幅达 29%。

两家公司均是纳斯达克 100 内权重最高的成分股之一，其走势对指数整体表现具有举足轻重的影响。

英伟达与软件股同步受挫，冲击面扩大

重创并非仅限于 AI 的 " 买单方 "。作为这场 AI 投资狂潮的最大受益者，英伟达自 10 月峰值以来已回落 18%。市场担忧，随着外界对 AI 算力需求增速预期降温，该公司销售的高速增长或难以为继。

AI 引发的行业颠覆预期同样令软件板块承压，且冲击已蔓延至更多细分领域。

人力资源软件商 Workday，以及旗下拥有 Trello 产品的 Atlassian，自 10 月 29 日以来股价均已累计下跌逾 40%，跌幅远超指数整体，折射出市场对 AI 重塑企业软件格局这一预期的广泛忧虑。

估值回归理性，华尔街维持长期乐观判断

尽管本轮跌势凶猛，科技板块在华尔街的长期投资逻辑并未动摇。

据彭博智库数据，" 科技七巨头 " 预计 2026 年将实现 19% 的盈利增长；相比之下，标普 500 其余 493 家成分股的盈利增速预期仅为 16%，科技巨头的盈利成长优势依然显著。

估值层面，纳斯达克 100 目前市盈率（基于预期盈利）已从 10 月峰值时的 28 倍压缩至 21 倍，较过去十年历史均值略有折价，对部分注重长期配置的投资者而言吸引力有所提升。

多重利空已在价格上得到相当程度的消化，但能否企稳，仍将取决于 AI 投资回报何时能够兑现为实质性的盈利改善。