2025 年，在国内奢侈品消费市场整体承压、消费者决策更趋理性的背景下，中国轻奢品牌管理集团赢家时尚（3709.HK）依然交出了一份 " 稳中提质 " 的业绩答卷。

财报显示，2025 年公司实现营收 62.86 亿元，净利润为 4.05 亿元；经营性现金流达 15.55 亿元，同比增长 56.14%，财务状况整体稳健。在此基础上，公司延续高派息回馈股东的传统，拟派发末期股息每股 35 港仙，并通过积极实施股份回购，传递出管理层对公司成长前景与内在价值的坚定信心。

透过这份财报不难发现，业绩增长背后，赢家时尚正在演绎一条 " 内修外拓 " 的高质量发展路径：在前端，公司继续深化多品牌矩阵与价值深耕策略，品牌全球影响力不断增强；在中后端，由 AI 驱动的精细化运营、渠道优化及组织变革等降本增效举措持续奏效，既夯实了当期业绩基础，也为消费回暖后的利润释放积蓄了充足动能。

一、 品牌价值深度重塑，多品牌矩阵释放新动能

高端女装行业的竞争逻辑，从来不是表面的价格博弈，而是一场围绕品牌价值、美学表达、文化内涵与深度运营展开的深层较量。

赢家时尚的独特之处在于，其以鲜明设计语言构建美学表达，品牌辨识度高，同时依托多品牌矩阵在客群定位与价格带上的互补布局，精准承接高净值客群的多元细分需求，在红海竞争中实现差异化突围。

2025 年，赢家时尚多品牌矩阵策略持续收效，旗下七大品牌呈现出 " 主品牌稳盘 + 新品牌放量 " 的增长格局。其中，两大主品牌 Koradior 和 NAERSI 继续发挥压舱石作用，报告期内分别实现营收 21.09 亿元和 16.78 亿元，稳居中国女装行业十大品牌之列，构成公司稳住经营底盘的核心支撑。

同期，新兴品牌 La Koradior、FUUNNY FEELLN 延续强劲增势，分别录得 5.60 亿元、1.98 亿元营收，均实现双位数的同比增长，成为加速业绩释放的新引擎。其他品牌如 ELSEWHERE、CADIDL 及 NEXY.CO 收入小幅波动，持续巩固在各自细分客群中的品牌辨识度与市场基础。

夯实多品牌矩阵优势的同时，赢家时尚围绕品牌价值展开深度重塑。以主品牌 NAERSI 为例，通过品牌内部矩阵优化，公司将 NAERSILING 纳入 NAERSI 高级系列，进一步聚焦 " 优雅人生 CEO" 的品牌内涵；邀约国际巨星李冰冰出任代言人，强化精英女性群体的心智占位，并借助三十周年主题大秀完成品牌势能的集中释放。

在 " 情绪型体验 " 消费趋势升温下，赢家时尚积极整合顶尖资源，通过跨界合作强化品牌的审美表达。旗下 NEXY.CO 与建筑师青山周平联手打造大师旗舰店，以建筑语言诠释 " 智美大女主 " 的品牌精神内核，为消费者带来‌沉浸式‌感官体验与情绪价值，强化品牌认同感与用户转化效率。

由此可见，赢家时尚已完成从品牌整合、文化破圈到价值升维的战略闭环，品牌全球影响力持续增强。未来随着视觉形象焕新、美学表达更精准、文化内涵更丰富，公司将开启七大品牌协同发展的全新篇章，打开更广阔的成长空间。

二、AI 数智化全链路提效，精细化运营释放利润弹性

在宏观消费环境整体承压的背景下，赢家时尚通过纵深推进精细化管理，持续夯实经营基本盘。通过门店优化、渠道调整、组织变革以及 AI 数智化提效等维度的协同发力，费用管控成效显著。2025 年，公司销售及分销开支同比减少 5.79%，行政开支同比下降 4.05%，带动整体毛利率稳步提升至 76.56%。

渠道方面，公司聚焦店效与坪效提升，优化线下门店布局，截至 2025 年末，直营零售店总数调整至 1356 家；线上端则加强电商平台建设拓宽流量入口，用户转化效率明显提升，2025 年电子商贸收益同比增长 12.01% 至 12.65 亿元。在线下提质、线上提效的双轮策略下，渠道结构持续优化。

与此同时，公司同步推进组织变革，通过优化人员配置、提升人才密度，并引入具备数字化与精益管理经验的专家型人才，构建精英化管理团队，以更高效的组织架构为后续增长筑牢发展根基。

更为关键的是，赢家时尚正将 AI 技术深度嵌入经营全链路，围绕产品设计、品牌运营和供应链管理等环节展开数智化提效，持续优化资源配置，加速释放利润弹性。

具体来看，公司将 AI 应用于图片、视频等视觉内容生产，提升生产效率并优化相关成本；同时持续升级 GEO 全球 AI 大模型搜索能力，提升品牌内容的检索率与可信度，增强全球消费者触达效率，并以 AI 视角动态更新品牌形象与消费者认知，协同强化品牌竞争力。

供应链方面，公司加速推进 SCM 系统建设，着力提升端到端可视化管理水平，同时完善核心供应商体系，促进采购资源向头部供应商集中。其中，成衣采购正向 80% 采购量集中于 20% 供应商的目标演进，原材料采购则朝着 70% 采购量集中于 30% 供应商的方向持续优化。与此同时，公司还加强成本管理环节的数字化与可视化建设，并通过季度成本复盘会不断强化成本管控水平。

赢家时尚正以 AI 数智化提效为抓手，持续挖掘经营全链路的效率潜力，不仅实现当期业绩稳健发展，由此构筑的成本优势壁垒，也将推动公司驶入高质量、可持续的增长快车道。

三、政策红利与内需修复共振，赢家时尚或迎 " 戴维斯双击 "

从宏观趋势看，2026 年政府工作报告继续将扩内需、促消费列为首要任务，并通过提振消费专项行动、超长期特别国债等政策工具持续加码内需修复。随着政策效应逐步传导，居民消费信心有望边际改善，也将为高端女装等可选消费需求回暖创造更有利的外部环境。

此外，贝恩公司在《2025 年中国个人奢侈品市场报告》中预计，2026 年中国个人奢侈品市场将实现温和增长，继续发挥对全球奢侈品行业增长的基石作用。伴随中等收入群体扩容、消费者信心提升以及利好政策落地，更多奢侈品消费有望加快回流至中国内地市场。

在政策红利释放与内需修复预期共振下，赢家时尚凭借持续升级的多品牌运营能力，以及 AI 赋能下的全渠道精细化运营体系，有望充分受益于行业复苏机遇、加速释放业绩弹性，迎来新一轮价值重估周期。

值得注意的是，赢家时尚当前股价与估值均处于相对低位，这也为长线资金提供了布局良机。截至 2026 年 3 月 27 日，公司市盈率为 9.03 倍，明显低于行业平均水平的 24.43 倍，安全边际较为充足；此外，国泰海通在首次覆盖研报中给予公司 10.3 港元目标价，按 3 月 27 日收盘价计算，仍有超 54% 的上行空间。

总结来看，赢家时尚兼具高派息、低估值与利润释放确定性等多重优势，在消费复苏周期中有望迎来业绩增长与估值修复驱动的 " 戴维斯双击 "，长期价值值得市场持续追踪。