3 月 30 日，美凯龙（601828.SH、01528.HK）发布 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 65.82 亿元。受房地产行业下行压力影响，公司对投资性房地产公允价值进行估值调整，致使归属上市公司股东的净利润亏损 237.22 亿元。

公司于 2025 年度计提了较大金额的投资性房地产公允价值变动损失，主要系管理层基于审慎原则，对投资性房地产估值模型中的关键参数，如未来租金增长预期进行了重新评估，从而导致公允价值显著下调。截至 2025 年 12 月底，公司持有 74 家自营商场。该会计调整不影响不涉及现金流出，不影响公司的偿债能力，该调整也不改变公司持有的优质商业资产的长期使用价值。

公司主营业务展现出强劲韧性与修复弹性。财务数据显示，公司全年经营现金流净额达到 8.16 亿元，较 2024 年的 2.16 亿元大幅提升 277.34%；核心的家居商业服务板块毛利率增长 2 个百分点至 61.9%。截至 2025 年末，美凯龙旗下的 74 家自营商场及 218 家委管商场，出租率均实现上涨。其中，自营商场平均出租率达 85.0%，较 2024 年提升 2.0 个百分点。

2025 年，美凯龙核心品类运营成效显著。高端电器战略全速推进，电器馆经营面积达 140.5 万平方米，可租面积占比提升至 10.1%。新零售家具品类面积同比增长 51.5%，成为增速最快的二级品类。M+ 高端家装设计中心总面积达到 70.5 万平方米，全年撬动带单销售额超过 1.5 亿元。

在业务创新方面，跨界融合与新兴赛道并进。报告期内，美凯龙汽车业态经营面积实现翻倍增长，从 16 万平方米增至 32 万平方米，覆盖全国 46 座城市。同时，公司积极挖掘市场空白，打造上海 " 山丘 - 美凯龙银发生活美学馆 "，抢占康养家居新赛道。

2025 年，美凯龙全国商场累计实现国补销售订单 102.9 万单，累计销售金额达 99.1 亿元，有效提振了场内商户的经营信心。

在新五年战略引领与建发股份的深度赋能下，美凯龙正通过核心品类深度运营、新兴业态跨界融合，持续推动经营质量的全面提升。

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