东吴证券股份有限公司朱国广 , 王紫敬 , 张文佳近期对迪安诊断进行研究并发布了研究报告《拐点已至，数智新生》，首次覆盖迪安诊断给予买入评级。

迪安诊断 ( 300244 )

投资要点

迪安诊断是国内医学诊断领域的创新型领军企业。公司主业包括 ICL 诊断服务和诊断产品（渠道 + 自产）。2024 年公司营收 122 亿元，其中诊断服务收入 45 亿元；渠道产品收入 78 亿元；自产产品收入 3.5 亿元。公司近几年业绩波动较大，主要受疫情后应收账款等因素影响。2025 年公司信用减值计提等影响逐步减弱，已发布 2025 年业绩预告，预计 2025 年归母净利润 2800-4200 万元。

ICL 市场渗透率有望提升，行业整合加速。根据智研咨询，预计 2025 年我国第三方医学检验规模约 444.9 亿元，其中特检 218.1 亿元；普检 226.8 亿元。和发达国家相比，我国 ICL 渗透率仍然较低。随着 DRG/DIP 支付方式改革持续推进，ICL 市场有望持续增长。2025 年 7 月，国家药监局和国家卫健委联合发布《关于开展第二批医疗机构自行研制使用体外诊断试剂试点工作的通知》，LDT 试点再次扩容，有望推动特检需求占比提升。特检毛利率高于普检，特检需求占比提升将有助于 ICL 企业毛利率提升。医保控费大环境下，中小型第三方医学检验机构受限于规模效应不足与检测能力薄弱，头部企业有显著的规模效应与品牌壁垒，行业整合有望加速。

政策支持，AI+ 促进 ICL 行业降本增效。2025 年 10 月国家卫健委等五部门联合印发《关于促进和规范 " 人工智能 + 医疗卫生 " 应用发展的实施意见》，提出到 2030 年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，2025 年 12 月国家医保局发布《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将 " 人工智能辅助诊断 " 列为病理诊断的扩展项，其成本被纳入病理诊断价格项目的价格构成中，政策支持持续加强。研究表明，AI 能够辅助提升医学诊断准确性，驱动样本前处理、分拣、检测后处理的全流程自动化。ICL 机构具备海量数据资产优势。

公司 "AI+ 数据 " 推动新五年战略升级。公司在 ICL 行业深耕多年，首创合作共建和精准中心模式，基本盘稳健，积累了海量数据资产。公司每年检测总量 1.6 亿次左右，总数据量超 20PB，可用于科研、AI 训练和为客户提供数据服务。2025 年 6 月，迪安诊断正式发布公司新五年（2025-2029）战略规划和三年（2025-2027）数智化战略规划，目标沿着 AI+CDSS、AI+ 健康管理、AI+CRO、数据资产产品化四大方向稳步推进，2026 年 1 月，迪安诊断旗下医策科技自主研发的 " 宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件 " 正式获批国家药品监督管理局三类医疗器械注册证，打开 AI 辅助诊断成长新空间。公司预计 2025-2027 年间实现数智产品营收年复合增长率超过 100%。

盈利预测与投资评级：迪安诊断是 ICL 行业领军企业，AI+ 数据战略全新升级，AI 辅助诊断产品获三类证打开增长新空间。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 106.75/111.60/118.95 亿元，归母净利润分别为 0.41/4.12/5.33 亿元，我们看好迪安诊断业绩拐点已至，有望成为医学诊断智能解决方案引领者，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧，研发进展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.46。

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