3 月 30 日，协鑫新能源（00451.HK）披露 2025 年全年业绩。截至 2025 年 12 月底，该企业录得全年营收 10.63 亿元，同比微降 4.06%；盈利端，协鑫新能源全年归母净亏损达 13.40 亿元，较 2024 年的 4.24 亿元有所扩大。从专业视角来看，这一短期业绩承压并非经营基本面走弱，而是其主动清理历史包袱、推进轻资产战略转型的阶段性结果。

在新能源行业从规模扩张向高质量发展转型的关键节点，协鑫新能源锚定 " 能源数智 + 算力驱动 " 核心战略，完成从传统电站运营商到全球数智化能源服务商的定位升级。叠加天然气业务站贸一体化落地、Web3.0 技术赋能实体资产的多重布局，其长期成长逻辑正逐步清晰，价值重构空间值得关注。

一、清理历史包袱，财务底盘稳中筑实

2025 年协鑫新能源整体营收虽略有下滑，但收入结构持续优化，高毛利率的光伏电站经营及管理服务业务收入占比稳步提升，成为核心收入支撑，这也印证了其轻资产转型下业务结构调整的成效。

市场较为关心的业绩亏损扩大问题，主要归因于非经营性的一次性支出，但与日常经营无关：全年因过往出售光伏电站产生的一次性应计补偿计提约 8.11 亿元，叠加预期信贷亏损模型减值损失 2.97 亿元。其中新增计提部分，主要用于光伏电站相关耕地占用税、土地使用税政策不确定性的补偿，以及已出售内蒙古光伏电站合规问题的售电收入损失赔付，属于典型的 " 清理历史包袱 " 动作，且多为非现金支出。

剥离短期业绩扰动，协鑫新能源的轻资产转型成效已充分显现，财务基本面保持稳健。截至 2025 年末，其总资产达 67.20 亿元，总负债 25.85 亿元，资产负债率 38.5%，整体财务状况仍处于 " 轻装上阵 " 的健康范围，为业务持续转型提供了充足弹性。

当前协鑫新能源已完成核心资源的战略聚焦，将重心全面投向高毛利的能源服务赛道，成功实现从 " 电站所有者 " 到 " 能源管家 " 的生态重构，为 " 能源数智 + 算力驱动 " 核心战略的深度落地夯实了财务基础。

二、港股运维龙头领跑，算力 AI 赋能全链条升级

作为协鑫新能源的战略核心，能源服务业务规模再上一台阶，在 2025 年公司稳居港股新能源运维龙头地位。据公告披露，截至 2025 年 12 月 31 日，其已签订合同的光伏电站运维总装机容量约 20GW，较 2024 年末的 12.5GW 大幅增长 60%，规模优势持续凸显。

同时，协鑫新能源也是国内为数不多的全业态新能源场站运维 5A 认证企业，庞大的运维规模形成了显著的行业壁垒与规模效应—— 2025 年光伏电站经营及管理服务收入从 2024 年的 2.88 亿元增至 3.37 亿元，同比增长 17%，收入的稳步增长，进一步印证了其轻资产转型的战略有效性。

从核心竞争力来看，协鑫新能源以算力 AI 为引擎，完成了能源服务全链条的数智化升级。其依托旗下运营科技公司自主研发的 " 鑫翼连 " 综合能源管理平台（V3.0），整合 AI 算法、无人机巡检、大数据分析等前沿技术，平台涵盖 8 大功能模块和 178 个精细化能源管理模型，各模块无缝对接、资源共享，可实现对 300 余座新能源场站的实时监控、智能调度与故障精准预警，构成完整的 " 风、光、储、充 " 一体化管理平台，达成电站资产全生命周期的精细化管理。

立足于旗下运营科技公司已为近 20GW 光伏电站提供智能化运维服务的成熟实践，协鑫新能源将 AI 大模型与大数据深度融合，推动数据从 " 静态资产 " 向 " 生产要素 " 质变，让数据深度嵌入业务链条、驱动效率提升。在大幅降低运营成本的同时，其成功打造出可复制、可拓展的系统性能源解决方案，为从单一电站运营商到全价值链能源生态构建者的身份升级奠定了基础。

展望未来，协鑫新能源抢抓全球绿色能源发展与 AI 基建浪潮的双重机遇，推动 " 运维出海 "，有望打开一片新天地。依托母集团协鑫集团已在的非洲、中亚、东南亚、美洲等地形成的战略布局与基地优势，立足海外能源转型的广阔场景，携核心竞争力抢抓海外绿色能源黄金窗口。当前，全球主要国家正大规模布局数据中心等算力基础设施，这势必会催生海量新能源配套与专业运维需求，协鑫新能源当前已具备承接海外大型长期运维合同的核心能力，算力 AI 赋能下的能源服务业务，正持续为全球能源转型输出 " 协鑫 " 方案，拓展全球市场的增长空间。

三、双轮驱动再添翼，对冲周期风险

2025 年，协鑫新能源的天然气业务从战略布局迈入价值收获的关键阶段，并与能源服务形成有效协同，构建起 " 能源服务 + 天然气 " 双轮驱动的业务结构，有效对冲了单一光伏业务的行业周期性风险。

全年来看，天然气业务保持稳健发展态势。2025 年，协鑫新能源天然气业务实现收入 6.73 亿元，LNG 贸易总量约 74.3 万吨，较 2024 年的 44.5 万吨同比大幅增长 67%。依托协鑫集团上游油气资源协同优势，协鑫新能源坚定推进 " 站贸一体化 " 战略，构建起 " 国际资源、国内资源 "" 内贸 + 外贸 " 双轮驱动的业务体系。

其核心突破体现在如东 LNG 接收站的收购与建设上。作为江苏省重大能源基础设施项目，该接收站位于华东天然气消纳核心区，凭借国内首创的 " 大船转小船 "" 液来液走 " 供应模式，以及与国家管网的互联互通，形成强大的区域辐射能力，与茂名接收站形成南北协同布局，为天然气业务筑牢了坚实的基础设施支撑与稳定的气源保障。

依托如东 LNG 接收站这一核心枢纽，协鑫新能源的贸易业务实现快速增长。通过新加坡贸易平台完成全球化资源整合，其不仅锁定了优质国际气源，更成功开展国际转口贸易，提升了全球资源配置能力；同时积极探索下游应用场景，与赫森能源等战略伙伴深度合作，切入 LNG 车用燃料市场，打通从国际资源采购、接收站接卸，到物流加气站直至终端重卡用户的 LNG 全产业链，" 以站促贸、以贸养站 " 的良性循环基本形成。

作为协鑫集团天然气产业链的核心贸易平台，协鑫新能源将直接受益于协鑫集团上游资源开发的收获红利，而天然气的调峰能力，未来更可与虚拟电厂、需求侧响应等算力 AI 相关新兴业务形成协同，为能源服务业务提供配套支撑。

四、Web3.0 锚定资产新价值，" 能源 + 数字 " 打开想象空间

如果说轻资产转型是协鑫新能源的 " 减法 "，那么数智化升级就是其撬动长期价值的 " 乘法 "。

对 Web3.0 技术的前瞻性布局，更是将 " 能源 + 数字 " 的融合推向深入，为实体能源资产找到全新价值锚点，加速其从 " 传统电力运营商 " 向 " 数字能源资产管理服务商 " 的转型。

2026 年 1 月及 3 月，协鑫新能源与专注于机构级通证化资产的 Pharos Network Technology Limited（以下简称 "Pharos"）达成深度战略投资合作，计划发行 1.8348 亿股新股份，每股认购价 1.05 港元，双方合作的核心目标是加速 Web3 与新能源产业的深度融合。借助 Pharos 的 Layer1 公链技术，协鑫新能源将探索光伏电站、储能设施等实体能源和算力资产的 Token 化路径，实现资产收益权的可拆分、可交易、可流通。

这一布局的价值不仅在于释放原本沉淀的重资产流动性，降低融资成本、提升资本循环效率，更有望通过跨境交易打破地域限制，适配全球能源服务业务的发展需求。

此外。其核心意义还在于，帮助协鑫新能源突破传统能源企业的估值逻辑，为未来在虚拟电厂、数字能源交易等领域的布局埋下伏笔，打开了估值重构的巨大想象空间。

五、战略升级定调未来，价值重估持续落地

3 月 30 日协鑫新能源董事会发布公告，建议将 "协鑫新能源控股有限公司" 中文名称变更为 "时代数字控股有限公司"，英文名称由 "GCL New Energy Holdings Limited" 更改为 "Dynasty Digital Holdings Limited"。这一举措并非单纯的品牌焕新，而是其向 " 能源数智 + 算力驱动 " 战略全面升级的明确信号，彰显出协鑫新能源主动顺应数字经济与新能源产业融合发展趋势，深度融合 AI 大模型与 Web3.0 技术的核心方向。

未来，协鑫新能源将以 AI 为引擎，以能源服务为底座，打通能源流、数据流、价值流，加速构建全球数智化能源服务商的核心定位，这一定位精准契合全球能源革命与数字经济融合的大势，成长赛道愈发清晰。

综合看，协鑫新能源短期处于战略转型的筑底阶段——历史包袱的清理在 25 年带来了业绩的短期阵痛。但长期而言，公司通过轻资产转型夯实了财务韧性基础，并重新以 " 能源数智 + 算力驱动 " 锚定未来核心成长方向，能源管理和能源业务的协同、Web3.0 技术的赋能更让成长逻辑多线开花。

随着更名落地后的战略全面升级，协鑫新能源正从传统新能源企业向全球数智化能源服务商跨越，在能源与数字深度融合的时代浪潮下，长期价值重构已然开启。