瑞财经 王敏  3 月 30 日，据港交所文件，昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称 " 万源通 "）向港交所递交上市申请书，独家保荐人为兴证国际。

招股书显示，万源通是一家专业从事印制电路板（"PCB"）研发、生产和销售的高新技术企业。自成立以来，一直注重打造在工程设计、工艺技术和生产执行方面的综合能力。

根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，2024 年万源通在中国 PCB 制造商中排名第 42 位，在长三角地区排名第 6 位。

全球 PCB 市场规模由 2020 年的约 652 亿美元增长至 2024 年的约 736 亿美元。2021 年，全球经济强劲复苏。此外，PCB 制造商为防范供应链中断风险，纷纷扩充产能并增加库存储备。而且，远程办公及在线学习的普及亦推动了电子产品需求的激增。然而，随著 2023 年全球进入加息周期，企业融资成本大幅上升。与此同时，消费者信心走弱导致电子产品需求收缩。加之能源价格波动及货运风险加剧，削弱了供应稳定性，致使全球 PCB 市场发展受到制约。在 AI、高性能计算 ( HPC ) 及通信基础设施等代表性下游行业的驱动下，PCB 产品的产量及单价预计将持续增长。预计到 2029 年，全球 PCB 市场规模将达约 1,092 亿美元。

中国 PCB 市场规模由 2020 年的约 351 亿美元增长至 2024 年的约 412 亿美元，占全球总额的 56.0%，期间复合年增长率约为 4.1%。中国庞大的本土电子产业为中低端 PCB 产品需求提供了强有力支撑。此外，随著本地生产技术显著进步及高端 PCB 产品国产化率不断提升，高端产品的市场表现亦将进一步增强。据此预测，到 2029 年，中国 PCB 市场规模将达到约 624 亿美元，占全球总额的 57.2%，2024 年至 2029 年期间的复合年增长率约为 8.7%

中国 PCB 市场呈现多层次、结构化的发展格局，不同产品因技术特性而发挥不同作用。就单面板及双面板而言，相较于海外同行，中国拥有更完整的产业链体系，具备显著的成本优势、更高的产品良率及更快的产品迭代周期。因此，中国单面板及双面板市场规模分别由 2020 年的约 103 亿元及 263 亿元增长至 2024 年的约 110 亿元及 286 亿元，预计到 2029 年将进一步上升至约 142 亿元及 401 亿元，分别占全球市场的 74.4% 及 85.7%。

多层板广泛应用于中高端智能手机、新能源汽车、工业变频器及 5G 基站等多个关键领域。截至 2024 年，多层板市场规模已达约 1,267 亿元。受对更高性能及更高可靠性追求所驱动，高层数多层板的需求显著上升，推动多层板市场持续向高端领域升级。预计到 2029 年，中国多层板市场规模将增长至约 1,847 亿元，2024 年至 2029 年期间的复合年增长率约为 7.8%。

中国 HDI 板市场规模的增长受益于多个下游领域需求的提升。消费电子产品正朝著更轻薄设计发展，同时要求高速数据传输及兼容更多功能模块。在通信领域，高速光模块及边缘计算设备对低损耗信号传输的要求亦推动了 HDI 板的发展。汽车领域亦开始广泛采用 HDI 板，HDI 产品的功能将直接决定汽车智能化水平。预计到 2029 年，HDI 板产品市场规模将达到约 915 亿元，2024 年至 2029 年期间的复合年增长率约为 11.2%。