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蓝鲸新闻 3 月 31 日讯（记者 徐晓春）搭上 " 太空钙钛矿 " 概念的风口，钧达股份（002865.SZ）股价从 2025 年 12 月初的 35.87 元 / 股，到 2026 年 2 月 6 日盘中最高达到 116.68 元 / 股，短短两个月的时间涨幅即超过 216%。

不过，短期内光伏行业仍然处于深度调整期。3 月 30 日晚，钧达股份披露 2025 年年报，公司全年实现营业收入约 76.27 亿元，同比减少 23.36%，归母净利润亏损进一步扩大，达到 14.16 亿元，同比减少 139.51%。另外，公司经营活动产生的现金流转为流出状态，全年净流出约 4.86 亿元，同比下滑 174.23%。

截至 3 月 31 日收盘，钧达股份股价为 71.98 元 / 股，公司总市值约为 224.05 亿元，较 2 月时的高点已经回撤超过 38%，港股回撤超过 48%。

首次进入负毛利时代，三年计提 16.53 亿元减值

钧达股份的主营业务为光伏电池片的研发、生产和销售，主打新一代 N 型太阳能电池。

从年报数据来看，去年公司光伏电池销售量价齐跌。2025 年钧达股份光伏电池销售量约 29.54GW，同比减少 12.45%。同时，钧达股份首次陷入负毛利，去年公司光伏电池片毛利率同比减少 2.13 个百分点，跌至 -1.65%，从而导致光伏电池片整体销售收入下滑 23.44%。

换句话说，钧达股份每销售 1GW 光伏电池片就将损失约 424 万元利润，越卖越亏。

对于大额亏损，钧达股份表示，行业供需失衡仍处周期底部，叠加主产业链价格传导不畅等多重因素影响，公司经营承压，业绩出现阶段性亏损。同时，大额计提减值使得钧达股份亏损进一步扩大。

蓝鲸新闻记者注意到，钧达股份在 2025 年两次计提了减值准备，近三年来公司累计计提减值金额达到 16.53 亿元。

2025 年 10 月，基于三季度末的资产状况，钧达股份总共计提了 7101.04 万元的减值准备。其中包括，针对应收款项计提的 330.26 万元的信用减值损失，针对原材料、库存商品等资产计提的 6632.97 万元的存货跌价准备，以及针对前期收购产生的商誉所计提的 137.81 万元商誉减值准备。

短短三个月后，钧达股份在 2025 年末再次大幅计提减值，合计金额达到 4.39 亿元。其中主要包括对固定资产、存货、商誉分别计提了 2.66 亿元、1.19 亿元和 5262.7 万元的资产减值损失。

在大额减值的影响下，钧达股份第四季度亏损额达到 9.97 亿元，远超过前三季度亏损总和。

海外市场毛利下降 5.62%，负债承压赴港融资

在国内光伏产业仍处于供需深度调整期时，出海寻求更广阔的市场成了光伏企业的共识。2025 年，钧达股份海外销售收入占比由 2024 年的 23.85% 大幅提升至 50.66%。公司海外业务布局主要存在印度、土耳其、欧洲等地区。

不过，海外市场也并不是完全是乐土。钧达股份表示，受国际贸易形势、关税政策复杂多变影响，叠加中东区域局势动荡及地缘政治不确定性显著上升，公司原计划的阿曼年产 5GW 高效电池生产基地项目推进受到影响。

此外，去年钧达股份海外光伏电池业务毛利率也缩水 5.62 个百分点，要高于国内市场毛利率的下滑速度。最终，公司境外销售毛利率跌至 0.75%，盈利空间进一步压缩，也几乎站在盈亏平衡的分叉口。

连续的亏损以及现金流的入不敷出，2025 年末时钧达股份的债务压力进一步增大，期末公司资产负债率达到 77.69%，较上年再增长 1.31 个百分点。

截至 2025 年 12 月 31 日，钧达股份账面存在货币资金约 44.11 亿元以及约 6.3 亿元交易性金融资产，但同时公司短期负债包括 10.58 亿元短期借款和 21.51 亿元一年内到期的非流动负债，两项合计金额同比增长 23.9%。另外，公司还存在约 20.21 亿元长期借款，以及约 34.81 亿元长期应付款。

债务承压之下，2025 年 5 月钧达股份赴港上市，寻求新的融资，同时公司也成为首家 A+H 上市的光伏企业。据招股书显示，公司募集资金还是为支持海外市场布局，主要计划将继续投入前面提到的阿曼年产 5GW 海外工厂建设，HJT 和钙钛矿叠层光伏电池技术及 xBC 技术研发，以及推进量产等。

千万 " 太空光伏 " 投资撬动百亿市值上涨，实控人家族趁机抛减持

2026 年初，商业航天的上涨逻辑延伸到了能源领域，" 太空光伏 " 概念在 A 股风生水起，钧达股份则明确表示将布局全球低轨卫星组网及太空算力产业，从地面光伏领域向太空光伏领域进行战略延伸。

早在 2025 年 12 月中下旬，钧达股份就发布公告表示，将以战略股东身份对杭州尚翼光电科技有限公司（以下简称 " 尚翼光电 "）进行股权投资，双方将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作， 在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面建立协同机制。

在投资者交流活动中，钧达股份副董事长郑洪伟表示，尚翼光电拥有中科院上海光机所技术背景，是国内稀缺的卫星电池生产商。

1 月 6 日，上海星翼芯能科技有限公司（以下简称 " 星翼芯能 "）设立，其为尚翼光电团队创始人及创始股东新设的项目公司。1 月 14 日晚，钧达股份公告将以 3000 万元现金出资，认购星翼芯能约 16.67% 的股份，成为其唯一的产业方投资人及外部投资方。

不过，钧达股份也表示，星翼芯能目前相关技术尚处于研发阶段，暂未开展实质性运营，亦无在手订单，其商业模式成熟度、市场拓展进度等方面均存在一定不确定性。但二级市场先一步做出了反应，钧达股份股价从 2025 年 12 月初先行启动，到最高点公司市值增长超过 250 亿元。

值得一提的是，在公司股价迅速拉升后，钧达股份实控人家族抛出减持计划。

钧达股份从最早从事汽车内外饰生意等，到 2021 年前后斥巨资收购入局光伏产业，再到如今布局 " 太空光伏 "，一系列资本运作背后的操盘手都是海南杨氏家族。目前，海南锦迪科技投资有限公司（以下简称 " 海南锦迪 "）持有钧达股份 15.9% 的股份，为公司控股股东，背后杨仁元、陆小红等 9 名杨氏家族人员共同为公司实际控制人。另外，陆小红直接持有钧达股份 1.81% 的股权。

1 月 12 日盘后，锦迪科技以自身资金需求为由，宣布将在 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价或大宗交易方式，合计减持不超过 872.54 万股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的 3%。以当日收盘价计算，控股股东减持或将套现 6.35 亿元。不过到目前为止，从公开信息来看，钧达股份 " 太空光伏 " 未有新的落地进展，公司也未进一步披露实控人家族减持结果。

今年 2 月 4 日盘中，钧达股份 A 股、港股股价同时达到最高，分别为 116.68 元 / 股、52.6 港元 / 股，截至 3 月 31 日收盘已经分别回撤超过 38%、48%。