阳光电源 2025 年实现营收与利润双位数增长，储能和逆变器业务全球份额持续扩大，公司同步启动香港上市计划，加速国际化布局。

公司 2025 年实现营业收入 891.84 亿元，同比增长 14.55%；归属上市公司股东净利润 134.61 亿元，同比增长 21.97%。

储能系统全球发货量达 43GWh，光伏逆变器全球发货量达 143GW，经营活动现金流净额 169.18 亿元，同比大幅增长 40.18%，显示回款质量明显改善。

公司董事会同步宣布利润分配预案，拟以每 10 股派发现金 6.9 元（含税），分红基数为剔除回购股份后的约 20.53 亿股，该方案尚待股东大会审议。与此同时，公司已正式启动 H 股发行并在香港联交所上市的相关准备工作，募集资金计划用于全球本地化布局、研发投入及数字化能力提升等。

盈利质量提升，毛利率与现金流同步改善

2025 年，阳光电源毛利率升至 31.83%，同比提升 1.89 个百分点，公司将此归因于品牌溢价、产品创新及规模效应的综合作用。

分季度来看，前三季度盈利节奏稳健，归母净利润分别为 38.26 亿元、39.08 亿元及 41.47 亿元，但第四季度骤降至 15.80 亿元，季节性波动明显。

费用端，销售费用 48.32 亿元，同比增长 28.49%，研发费用 41.75 亿元，同比增长 31.97%，两项费用增速均显著高于收入增速，反映公司正加大全球化市场投入及技术储备力度。财务费用大幅收窄，主要受益于利息收入增加及欧元升值带来的汇兑收益。

经营活动现金流净额 169.18 亿元，增幅达 40.18%，远超净利润增速，表明应收账款回款效率有所改善。

储能业务：全球发货 43GWh，构网技术成差异化利器

储能业务成为公司核心增长引擎之一。2025 年，公司储能系统全球发货 43GWh，旗舰产品 PowerTitan2.0 在多个大型项目中取得规模化应用，包括乌兹别克斯坦中亚最大储能电站及英国 Bramley 储能项目等。

公司报告期内发布全球最大容量储能平台 PowerTitan3.0，推出三款不同尺寸型号，其中 30 尺版本能量密度超 500kWh/㎡，宣称为全球最高。

在技术层面，公司着力推广 " 构网技术 " 以构筑竞争壁垒。公司完成了全球最大构网型储能——沙特 7.8GWh 项目的全容量并网，并将构网技术延伸至西藏、四川等高原离网场景。

公司发布《干细胞构网技术 2.0 白皮书》，首创 " 电池 - 变流器 - 场站 " 三级协同架构，并宣称在系统耐受值、安全性等 15 项关键性能指标上达到全球领先水平。

面向工商业市场，公司新推 PowerStack 系列产品，覆盖 400V 至 35kV 全电压等级，并首次将构网技术引入工商业储能场景。

逆变器：全球发货 143GW，蝉联可融资价值榜首

光伏逆变器业务方面，公司 2025 年全球发货量达 143GW。在彭博新能源财经 2026 年发布的逆变器可融资价值榜单中，阳光电源以 100% 可融资性蝉联榜首，成为全球唯一六度登顶该榜单的新能源品牌。

报告期内，公司发布两款战略新品：全球首款功率超 400kW 的组串式逆变器 SG465HX，以及全球首款分体式模块化逆变器 1+X2.0。

公司为沙特 Amaala 超豪华度假综合体打造的 165MW 光伏逆变器配套离网项目正在推进交付，同时参与了宁夏—湖南 ± 800 千伏特高压直流输电工程，实现弱网条件下 GW 级光伏稳定并网。

公司目前已在海外建设超 20 家分支机构，设立全球 520 家服务网点，产品覆盖 100 多个国家和地区。

风电变流及氢能：细分市场占据头部位置

风电变流器业务延续领先态势。据数据咨询机构 Brinckmann 数据，公司 2025 年风电变流器全球发货量达 63GW，全球装机排名第一。

报告期内，公司完成 1800V-10MW 双馈型风电变流器的规模化应用，并推出 1800V-30MW 全功率及 25MW 构网型风电变流器新品，进一步拓展大功率产品序列。

氢能装备方面，阳光氢能国内中标份额蝉联全国第一。公司参与的中国能建松原 " 青氢一号 " 绿色氢氨醇一体化项目刷新了规模最大、储氢量最大等四项世界纪录，并入选国家发改委首批绿色低碳先进技术示范项目。

海外方面，公司中标阿曼 320MW 绿色合成氨项目最大碱性水电解制氢份额，并在意大利、巴西等地斩获 PEM 制氢项目。

H 股上市启动，股权激励与回购并行

为支持全球化战略，公司报告期内正式启动 H 股发行及在香港联交所上市的相关工作。

公司表示，H 股上市募集资金将用于全球本地化布局、研发投入提升、数字化能力建设及补充营运资金，以巩固其在全球光储领域的领先地位。

与此同时，公司在报告期内实施了 2025 年限制性股票激励计划，以 35.27 元 / 股的授予价格向 874 名激励对象授予 910.50 万股第二类限制性股票。

截至报告期末，公司通过集中竞价交易方式累计回购约 526 万股，涉及资金约 3 亿元人民币。

截至 2025 年末，公司总资产达 1186.79 亿元，归属上市公司股东净资产为 466.11 亿元，同比增长 26.30%；加权平均净资产收益率为 31.26%，较上年的 33.99% 有所回落。