开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行 2025 年报点评：营收降幅收窄，资产质量稳定》，给予光大银行增持评级。

光大银行 ( 601818 )

营收降幅收窄，中收增长亮眼

光大银行 2025 年实现营收 1263.11 亿元（YoY-6.72%），降幅边际收窄；归母净利润 388.26 亿元（YoY-6.88%），增速边际略有承压。其中 2025Q4 单季实现净利息收入 232.20 亿元（YoY-3.56%），降幅边际收窄。单季非息收入为 88.21 亿元，同比下降 1.33%，主要为 Q4 单季手续费及佣金净收入同比高增 21.83%。基于银行业整体面临的贷款需求尚未明显恢复、净息差仍有下降压力等情况，我们下调其 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计光大银行 2026-2028 年归母净利润分别为 383（前值 418）/383（前值 424）/389 亿元，同比增速分别为 -1.42%/+0.14%/+1.60%；当前股价对应 2026-2028 年 PB 分别为 0.31/0.29/0.28 倍。由于其营收增速边际改善、资产质量较为稳健，维持 " 增持 " 评级。

净息差降幅收窄，理财规模增速亮眼

光大银行 2025Q4 末资产总额为 7.17 万亿元，同比增长 2.96%，其中贷款总额 3.98 万亿元，同比增长 1.18%，增速亦边际略下降，且余额较 2025Q3 末略有下降，贷款需求仍有待恢复。吸收存款方面，2025Q4 末存款余额为 4.10 万亿元，同比增长 1.65%，存贷比为 97.02，环比略有上升，资负结构总体均衡。2025 年净息

差 1.40%，同比下降 14BP，降幅较 2024 年已有收窄。财富管理方面，2025 年末理财产品管理规模增长 21.66%，增速远高于存款，财富管理优势延续。

不良率、关注率基本稳定，资本充足水平提升

2025Q4 末不良率为 1.27%，环比上升 1BP；关注率同比上升 1BP 至 1.85%，仍处于较低水平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 174.14%，边际略上升，安全垫更加充实。2025Q4 末核心一级 / 一级 / 资本充足率分别为 9.69%/11.75%/13.71%，边际均有提升，资本 " 弹药 " 相对充足。2025 年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.08%，连续 2 年维持 30% 以上，高分红属性彰显。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.97。

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