大望财讯 / 文

2025 年，对于康师傅而言，是一个微妙的分水岭。

2026 年 3 月 23 日，食品饮料巨头康师傅控股（以下简称 " 康师傅 "）发布了 2025 年全年业绩报告。这份财报呈现出一个耐人寻味的背离：盈利能力大幅攀升，而营业收入却遭遇了自 2017 年以来连续八年增长后的首次失守。

表面看，这是一份充满韧性的成绩单：公司股东应占溢利约 45.01 亿元，同比增长 20.5%，毛利率也创下新高。但这组 " 增利不增收 " 的数据背后，更令人不安的是，涨价红利正逐渐耗尽，渠道伙伴加速流失，康师傅的增长故事正遭遇前所未有的挑战。

饮品业务失速

2025 年，康师傅实现营业收入约 790.68 亿元，同比下滑 2.0% ；实现股东应占溢利 45.01 亿元，同比增长 20.5%。

需要指出的是，这是近年来，康师傅年度营业收入首次出现负增长。对于一家习惯了规模扩张的巨头而言，15.83 亿元的营业收入缺口，不仅是数字的倒退，更是市场对其增长逻辑的一次重击 。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，康师傅 " 增收乏力、利润大涨 "，主要依靠产品提价 + 成本与费用严控实现。一方面，方便面、核心饮品多轮上调售价，直接提升毛利率；另一方面，精简渠道、压缩营销开支，进一步增厚利润。但提价也抑制了终端动销，叠加饮品整体走弱，最终营收出现近九年首次下滑，形成典型的以价补量、增利不增收格局。

分业务看，康师傅的 " 两驾马车 " 驶向了完全相反的路径。

报告期内，方便面业务实现营业收入 284.21 亿元，同比微幅增长，扭转了近年来连续下滑的趋势。毛利率由 2024 年的 28.6% 提升至 2025 年的 29.7%，主要系原材料价格及产品销售价格有利所致。

拆解来看，方便面业务内部分化明显。容器面、高价袋面收入分别为 140.02 亿元、110.62 亿元，同比分别下降 0.1% 和 0.3%；中价袋面收入 28.77 亿元，同比微增 0.1%；而干脆面及其他收入 4.8 亿元，同比增长 12.0%，增势显著。

然而，饮品业务才是康师傅业绩承压的核心所在。

2025 年，饮品业务实现营业收入 501.23 亿元，同比下滑 2.9%，这也是该业务自 2017 年以来首次出现的年度下滑 。毛利率由 2024 年的 35.3％提升至 2025 年的 37.5％，主要系原材料价格有利及产品组合优化。

分品类看，传统优势品类普遍承压。其中，茶饮料、包装水、果汁收入分别为 206.0 亿元、47.1 亿元、55.0 亿元，同比分别下降 5.1%、6.1% 和 15.1%；碳酸及其他饮料（主要为百事系列）收入 193.12 亿元，同比增长 4.8%，成为期内唯一实现增长的饮品品类，但仍难以弥补茶饮料及果汁板块的下滑缺口。

从更长周期看，饮品业务的放缓已显现端倪。2021 年至 2024 年，康师傅饮品业务收入增速由 20.18% 逐年回落至 1.34%，增长动能持续减弱。2025 年增速转负，实为上述趋势的延续。

詹军豪认为，饮品下滑主因是产品结构老化与消费趋势脱节。即饮茶、包装水、果汁均为传统品类，在健康化、无糖化浪潮下竞争力不足；同时提价对销量形成明显冲击，叠加农夫山泉、统一及新锐品牌挤压，核心品类跌幅均超 5%，仅碳酸等少数品类勉强增长，难以扭转整体颓势。

提价的 " 双刃剑 "

康师傅饮品业务的颓势，与一场激进的提价策略密切相关。

2024 年一季度，康师傅对旗下 1L 装茶 / 果汁饮料实施大幅提价，冰红茶、绿茶等核心单品零售价由 4 元涨至 4.5 元— 5 元。2025 年，管理层进一步透露，计划将 500ml 冰红茶的价格从 3 元向 3.5 元靠拢 。

不过，这轮调价很快遭到经销商的抵触。

彼时，据经济参考报道，有经销商接到的通知显示，康师傅旗下一升装饮料终端进货价从约 3 元涨至 3.3 元以上，整箱（12 瓶）计划涨价 3 元至 6 元。

湖北省黄冈市一家快消品批发公司的负责人表示，每瓶几毛钱的涨价挤压了终端利润空间——若按厂家建议的零售价售卖，消费者接受度低；若降至 4 元，终端利润微薄，算上运营成本很可能亏损。

他说，在其负责的区域，康师傅涨价后，该商品的月销量从原来的数百箱跌至不足 100 箱，而另一品牌统一的同规格产品月销量则升至 2000 箱，" 以前康师傅和统一销量比大概是 6:4 或 7:3，现在统一的市占率反超了 "。

与此同时，在社交平台上流传的照片里，有老板干脆在冷柜上贴出告示：" 康师傅 1L 饮料已调至 5 元，如果您觉得它不配卖 5 元，那就喝旁边的统一饮料，它只要 4 元。"

2025 年，随着市场抵触情绪集中显现，康师傅渠道体系遭遇罕见的大幅收缩。财报显示，截至 2025 年底，公司经销商数量已降至 57609 家，较 2024 年减少 9606 家。

" 不容忽视的是，经销商锐减也可能反映渠道生态的恶化。" 中国企业资本联盟副理事长柏文喜直言，若公司在利润增长的同时，通过压货、延长账期、削减市场支持等方式挤压经销商利润，可能导致经销商主动退出。2025 年消费品行业普遍面临 " 经销商不赚钱 " 的困境，康师傅若未能平衡厂商业绩与渠道利益，短期利润增长可能以长期渠道信任为代价。

在詹军豪看来，经销商一年减少近万家，是主动优化与被动流失导致。康师傅淘汰低效经销商以提升渠道质量，而终端动销疲软、利润空间收窄，也导致大量经销商主动退出。短期会降低市场覆盖与铺货速度，加剧销量压力；长期虽有利于渠道效率提升，但当前渠道收缩已直接影响营收表现，风险不容忽视。

在 2025 年 8 月的业绩发布会上，康师傅管理层曾坦承，产品的升级提价，的确影响到了销量。2025 年上半年 500ml 装冰红茶等饮品的量还是持平的，但 1L 装却出现了衰退。

不过，当被问及康师傅是否会将调价的饮品价格进行回调时，管理层回应称，虽然饮品业务在今年下半年会继续面临挑战，但公司并不会将调价的饮品价格往下调的。"1L 装冰红茶卖 4 元太便宜了，但卖 4.5 元可以改善好几个点的毛利率，所以我们认为这个方向是对的。接下来会慢慢地把 500ml 冰红茶的价格从 3 元往 3.5 元去靠。"

康师傅近期重启了 2009 年的经典促销 " 再来一瓶 "。然而，市场环境已今非昔比：当年 " 渠道为王、竞品有限 "，如今消费需求转向 " 健康 " 与 " 体验 "，新品牌层出不穷。

年初，创始人三子魏宏丞接任 CEO，提出 "Back to Day 1" 的口号，意在重拾创业初期的狼性与敏捷。口号虽响，市场却只看实效。面对现制茶饮的降维打击、无糖茶的功能替代以及新消费品牌的渠道分流，康师傅真正需要的不是一场怀旧营销，而是从产品研发到渠道体系的彻底重构。

柏文喜认为，康师傅正处于从 " 渠道品牌 " 向 " 产品品牌 " 转型的关键期。过去靠渠道深度取胜，未来需靠产品高度突围。若能在无糖茶、功能饮料、NFC 果汁等赛道实现突破，并构建新型厂商合作关系，则 2025 年的 " 增利不增收 " 可视为转型期的 " 软着陆 "；若沉溺于利润增长的表象而忽视营收根基的侵蚀，则可能陷入 " 慢性衰退 " 的陷阱。对于这家拥有 30 年历史的饮料巨头而言，真正的考验才刚刚开始。

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