《科创板日报》4 月 1 日讯（记者 李明明）智谱交出了上市后的首份年度成绩单。

财报显示，2025 年，公司实现总收入 7.24 亿元人民币，同比增长 131.9%，成为国内收入规模最大的大模型公司。更值得关注的是，其 MaaS API 平台 ARR 达到 17 亿元（约 2.5 亿美元），同比提升 60 倍，毛利率提升近 5 倍至 18.9%。

今日，在成绩单发布后，智谱股价一度涨超 30%，市值站上 4166 亿港元。

在智谱 CEO 张鹏看来，这一增长的底层逻辑，正是 AGI 时代商业价值的本质——智能上界 × Token 消耗规模。他在业绩电话会上对《科创板日报》记者表示，智谱的目标是成为提升全社会 TAC 的基础设施，让每一滴 Token 都能转化为可交付的经济增量。

Token 经济：从 " 调用 " 到 " 生产力 "

张鹏在发言中反复强调一个关键词—— "Token 量 "。他表示，2026 年的关键词叫做 "token 量 "。以 OpenClaw 为代表的应用引爆 Token 消耗狂潮，面对 2 月以来供不应求的市场，公司将继续加大投入国产芯片软硬一体化调优，将推理性能压榨至极限，不是为了短期盈利，而是为了支撑那条不断上扬的、高质量 Token 消耗的指数曲线。

" 让智能普惠大众的载体是 Token。每个人、每个组织都可以通过 Token 调用智能产生价值。" 张鹏说。

在这一理念下，智谱定义了 AI 生产力的价值衡量标准—— Token 架构力（TAC，Token Architect Capability），即 " 智能调用量 × 智能质量 × 经济转化效率 "。未来，衡量个体或组织价值的标准，不再是信息掌握量，而是作为 Token 架构师，在给定预算下构建复杂 Agent 系统并驱动模型自主运行的能力。

而随着智能上界突破，Token 消耗加速，2025 至 2026 年，智谱完成了 GLM-4.5 到 GLM-5-Turbo 的多代模型迭代。

而模型能力的跃升，直接推动了 Token 消耗的指数级增长。张鹏表示，随着模型越强，用户的使用场景越深度、越复杂，Token 调用量也随之放大。Anthropic 过去一年 ARR 增长 10 倍，智谱 API 平台增长 60 倍，均反映出增长已不再是线性的。

值得一提的是，财报里提到，API 涨价 83% 后市场仍然供不应求，但一个问题也随之而来：这种定价权是因为 GLM 模型能力确实领先，还是因为当前算力供给短缺造成的阶段性卖方市场？如果算力缺口缓解是否还能维持这样的定价水平？

对此，张鹏回应《科创板日报》记者称，首先承认最近确实存在算力供给的约束和瓶颈。但在整个市场环境中，基于算力提供 API 服务的厂商非常多，客户接受智谱的涨价并持续选择其服务，说明认可智谱模型能力。

他认为，长期价格的本质是由价值决定的。能有效替代人力、提高转化效率和智能水平的资源是稀缺且宝贵的。公司更关注单位 Token 创造的价值以及给客户带来的价值，只有客户认可这种价值，才会愿意付出更高的成本来使用。" 所以，我相信定价权还是由我们的技术实力以及长期趋势所带来的领先地位决定的。"

此外，他还提到，过去一年 API 提升 60 倍是一个结构性的、长期的趋势的开始。今天 AI 的能力已从可用、可玩走向真正解决越来越复杂和重要的问题，使 Token 的 API 调用和消耗真正转化为经济价值。

" 此外，OpenClaw 等新应用形态的诞生，以及设备级原生智能的预期，使得未来 API 和 Token 的消耗会呈现指数级增长。我们相信 API ARR 的增长是一个确定性的、长期性的趋势。"

据介绍，智谱 MaaS 平台 BigModel.cn 目前已连接超过 400 万企业及开发者，覆盖全球 218 个国家和地区。中国前 10 大互联网公司中已有 9 家每天深度调用 GLM。

与此同时，智谱于 2025 年在国内推出编程套餐 "GLM Coding Plan"，付费开发者规模突破 24.2 万，Token 调用量 6 个月增长 15 倍。2026 年 3 月，继 Coding Plan 之后推出的 "Claw Plan"，上线 20 天订阅用户突破 40 万，验证了智能体长链路任务的商业空间。

从 " 中国制造 " 到 " 中国智能 " 的输出

智谱的 Token 经济不只局限于国内市场。

据介绍，目前，GLM 模型还部署于 Google Vertex AI、AWS Bedrock、Fireworks、Cerebras 等全球云服务商，并成为 OpenRouter 付费模型排名第一。

张鹏表示，依托中国在能源、芯片适配及 IDC 运维上的全产业链优势，智谱正在实现从 " 中国制造 " 向 " 中国智能 " 的跨越。"Token 出海不是低价竞争，而是基于 GLM-5 等顶级智能水平的‘高质优价’输出。我们要向全球供应的，是代表认知智能上界的、具有极致性价比的生产要素。"

面向 2026 年，智谱提出两大战略方向：

一是面向 TAC 时代，即人人成为 "Token 架构师 "，智谱的目标是成为提升全社会 TAC 能力的基础设施，让每一滴 Token 都能转化为可交付的经济增量。

二是押注 LLM-OS（大模型操作系统），即从 " 对话接口 " 迈向智能调度者。未来的计算平台不再是 App 的堆叠，而是 API 商店与 Agent 矩阵的协同。智谱致力于将 GLM 打造为这一自治系统的核心引擎，实现从云端 API 到设备级原生智能的跃迁。

" 通往 AGI 的征途漫长，我们将继续脚踏实地，用极致的基座能力探寻未知的边界。" 张鹏表示，" 智谱不是一家传统意义上的软件公司，将继续沿着‘中国的 Anthropic ’这条商业路径，做一个以 AGI 为信仰的原生智能实验室。"