在今年 1 月宣布达成合作意向两个多月后，中国彩电巨头 TCL 与日本消费电子巨头索尼的战略合作终于敲定。

3 月 31 日晚间，TCL 电子（HK01070，股价 12.76 港元，市值 321.7 亿港元）发布公告称，其全资附属公司已与索尼签订交易框架协议。根据协议，TCL 电子方面将以约 753.99 亿日元（约合 37.81 亿港元）的初始对价，控股承接索尼家庭娱乐业务的新合资公司，并全资收购索尼位于马来西亚的子公司 Sony EMCS ( Malaysia ) Sdn.Bhd.（以下简称 SOEM）的股权。

据奥维云网（AVC）、群智咨询等机构此前预测，若双方合作顺利，TCL 有望在未来 2 至 3 年内，彩电全球市占率超越三星，登顶全球。中信建投研究团队今年 2 月初在《从三星电子 &LG 电子年报看 2026 年黑电行业竞争之变》一文中指出，三星、LG 等韩系电视业务 2025 年出现亏损，预计 2026 年难以打激烈价格战，将为中国品牌在欧美高端市场的量利齐升腾出空间。

历时两个多月敲定合作，初始对价约 38 亿港元

据 TCL 电子公告，公司与索尼正式从今年 1 月签订的非约束性意向备忘录，迈入了签订交易框架协议阶段。

据 TCL 电子旗下全资子公司 TTE Corporation 与索尼订立的交易框架协议，TTE Corporation 与索尼同意成立一家合资公司（新公司）以承接索尼家庭娱乐业务。新公司的业务范围覆盖电视机和家庭音响等产品的开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化运营。TTE Corporation 将持有新公司 51% 的股权，实现控股；索尼则持有剩余的 49%。同时，TTE Corporation 还将收购索尼旗下 SOEM 100% 股份。

本次交易的对价参考了索尼家庭娱乐业务约 1027.72 亿日元（约合 51.54 亿港元）的企业价值。经调整后，TCL 电子为获得新公司 51% 的股份及 SOEM 的全部股份，需支付的初始对价约为 753.99 亿日元（约合 37.81 亿港元），该笔资金将通过内部资源及外部融资拨付。整个交易预计将在 2027 年 4 月 1 日完成交割。

就本次合作，TCL 电子还与索尼订立买方担保协议，TCL 电子无条件且不可撤销及连带地向索尼及其继承人和许可受让人担保 TTE Corporation 将按时并妥为履行及满足其于交易框架协议、合资协议及过渡服务协议项下或与之相关的所有契诺及责任。

韩系彩电的盈利忧虑 VS 中国巨头的盈利增长

TCL 与索尼的这起合作被视为近二十年来全球电视市场一线品牌间罕见的并购案，或将彻底改变行业竞争格局。TCL 目前电视出货量稳居全球第二，而索尼在全球高端电视市场拥有强大的品牌价值和技术积累。根据群智咨询此前预测，若合作顺利，TCL 和索尼的合并市占率有望冲击全球第一。TCL 电子可以借此获得索尼的高端品牌价值、音画技术，加速 " 中高端化 " 战略；而索尼则可以利用 TCL 强大的垂直供应链优势和全球化产能布局，提升成本竞争力和市场份额。

就在前几日，TCL 电子对外发布了 2025 年业绩。去年全年，TCL 电子实现营收 1145.83 亿港元，同比增长 15.4%；归母净利润为 24.95 亿港元，同比大增 41.8%；更能反映核心业务盈利能力的经调整归母净利润达到 25.12 亿港元，同比大幅增长 56.5%。公司核心业务——显示业务是业绩增长的主要驱动力。据 Omdia 数据，去年 TCL TV 全球出货量市占率达 14.7%，同比提升 0.8 个百分点，稳居全球第二。

另一中国彩电巨头海信视像（SH600060）去年实现营业收入 576.79 亿元，同比微降 1.45%；归母净利润达到 24.54 亿元，同比增长 9.24%。

中信建投研究团队援引公开财报数据分析称，2025 年第四季度，三星与 LG 的 " 电视 + 白电 " 业务都进入 " 收入相对稳定、利润率快速塌陷 " 的阶段性底部。其中，三星 VD/DA 在 2025 年第四季度收入约 14.8 万亿韩元，营业亏损约 0.6 万亿韩元，利润率大幅转负；LG" 电视 + 白电 " 合计收入约 9.4 万亿韩元，营业亏损约 0.33 万亿韩元，电视业务亏损更深。

综合最新财报及电话会口径，两家公司对 2026 年的主基调高度一致，核心目标是修复盈利而非扩大份额。中信建投方面认为，韩系主动把重心从 " 量 " 转向 " 利 " 背景下，海信、TCL 迎来海外替代的关键窗口。

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