本文来源：时代周报 作者：张钇璟

图片来源：绿城中国官微

3 月 31 日下午，绿城中国（03900.HK）召开 2025 年度业绩发布会。绿城中国董事会主席刘成云，执行董事、代理总裁耿忠强，执行董事、副总裁李骏，执行总裁、董事会秘书周长江等管理层出席。

值得注意的是，此次业绩发布会少了 " 老将 " 郭佳峰。就在业绩会召开的前一日晚间，绿城中国发布公告称，郭佳峰辞任绿城执行董事、行政总裁及集团的其他职务；而行政总裁职务则交由耿忠强先生代理。

根据绿城中国 3 月 31 日早间披露的业绩报告，2025 年，绿城中国总合同销售金额 2519 亿元，较 2024 年进一步跃升至全国第二。其中，自投项目合同销售金额约 1534 亿元，权益销售额 1043 亿元，排名均提升至全国第五位。

对于过去一年经营端的表现，董事会主席刘成云给出正面评价，认为公司在行业深度调整中交出了一份亮眼答卷。

展望后市，刘成云认为，当前房地产行业仍然处于筑底企稳的关键阶段，新旧模式新旧动能的转换仍然在继续，行业的重构仍没有完成。" 但是我们始终坚信高品质的居住需求是始终存在的。房地产行业的筑底过程对绿城来讲既是挑战，更是优秀企业锤炼内功，积蓄力量的一个机会。"

利润仍将面临一定压力

数据显示，2025 年，绿城中国实现营收 1549.66 亿元，同比下滑 2.3%；净利润 22.86 亿元，同比下滑 44.9%；归属股东净利润 0.71 亿元，较 2024 年的 15.96 亿元下滑 95.6%，这也是绿城中国近十年来归母净利润首度低于 1 亿元。

对于利润大幅下滑，代理总裁耿忠强表示，由于房地产市场仍处于调整期，公司为促进长远发展，继续积极推动长库存去化，导致 2025 年度收入结转的毛利率以及分占合营企业及联营公司业绩下降。此外，公司在 2025 年计提资产减值 49.21 亿元，上述因素共同对公司利润造成影响。

此外，绿城中国净利润和归母净利润之间超 22 亿元的巨大差值也引起了市场的关注。

对此，耿忠强在业绩会上直言，公司不存在将大部分利润给到少数股东或其他合作方的情况。其解释称，净利润与归母净利润相差较大的主要原因包括，2025 年交付的项目中有部分合作项目，绿城中国的权益占比不高；其次，2025 年合联营公司产生了亏损。财报显示，绿城中国报告期内分占联营公司和分占合营公司的业绩亏损分别达到 5.36 亿元和 5.98 亿元。

耿忠强进一步指出，受长库存去化及资产减值因素影响，预计公司 2026 年利润仍将面临一定压力。未来随着 2021 年底之前的老库存项目逐步去化，归母净利润肯定会有所改善。

利润指标承压的同时，公司财务安全性尤为关键。

从财报看来，绿城中国守住了安全底线。数据显示，于 2025 年 12 月底，绿城中国总负债为 3441.47 亿元，同比下降 12.7%；公司带息负债 1333.86 亿元，同比下降 2.8%；一年内到期债务约 247.44 亿元，占比为 18.6%，较 2024 年的 23.1% 下降 4.5 个百分点，创历年新低，债务结构进一步优化。

至于现金方面，截至报告期末，公司银行存款及现金（包括抵押银行存款）总额约为 632 亿元，为一年内到期借款余额的 2.6 倍，创历年新高。

此外，在融资方面，绿城中国 2025 年总借贷加权平均利息成本为 3.3%，较 2024 年的 3.9% 下降 0.6 个百分点。

计划新增土储货值 1000 亿，自投销售力争完成 1300 亿

在业绩会上，绿城中国未来一年的拿地与销售目标一直是绕不开的话题。

2025 年，绿城中国共计新增 50 个项目，总建筑面积约 318 万平方米，集团承担成本约 511 亿元，预计可售货值约 1355 亿元，新拓项目平均权益比约 69%。其中，一二线城市新增货值达 1168 亿元，占比达 86%。

不过，从拿地节奏来看，绿城中国的拿地主要集中在 2025 年前 8 月，此后在土地市场出手频率明显放缓。

谈及对当前整体土地市场的看法，耿忠强认为，跟往年同期相比，今年土地市场供给端的节奏明显放缓，供给总量下降，同时优质地块也相对较少，主要是受政府供地节奏，以及商品房的市场去化和开发商拿地资金等多种因素的影响。

"2026 年，我认为是近几年来投资工作最难做的一年。" 他表示，绿城中国今年的新增土储货值目标为 1000 亿。投资策略方面，公司将继续守牢安全底线，以 " 做一成一 " 为第一原则，做深做透城市及相应板块。而在项目的研判上，公司更看重项目自身质地的好坏，而不是简单地看城市。

而对于 2026 年的房地产市场，副总裁李骏认为，首先商品房销售将加快企稳，商品房成交面积和金额降幅可能进一步收窄；其次，去库存依然是现阶段首要任务，多数城市去库存周期还是处在历史高位；再者，年初新开工规模还是有一定降幅，减量的同时也在实现供给结构的优化。" 基于以上三点，核心城市的销售有望于 2026 年下半年止跌回稳。"

据他透露，截至 2025 年底，绿城中国自投项目的可售货值 1631 亿元，可售面积 523 万平方米，其中存量在售货值 801 亿元，计划新推货值 830 亿元。

" 结合我们的库存和计划新增的货值，我们力争在 2026 年能够完成 1300 亿元左右的自投销售目标。" 李骏称。