本文来源：时代财经 作者：高秋榕

图片来源：星辉环材官网

4 月 2 日，星辉环材（300834.SZ）再度封锁涨停板，这是自 3 月 31 日以来，其斩获的第三个 "20CM" 涨停，3 天股价涨幅已达 72.79%，区间换手率为 26.89%。

股价大涨背后，星辉环材近日一则间接控股股东权益变动的公告引发关注。

3 月 30 日晚，星辉环材公告称，实控人陈雁升、陈创煌、陈冬琼及一致行动人陈粤平计划转让星辉环材股东的股权给 Zelos Group Inc.（以下简称 " 九识智能 "）的下属全资公司，转让价款合计 11.82 亿元。

这笔交易之所以引发市场关注，源于交易对手方九识智能的 " 明星光环 "。九识智能是一家成立于 2021 年的无人驾驶科技公司，官网显示，其运营着全球规模最大的 RoboVan（无人驾驶厢式车）车队。今年 2 月，九识智能完成新一轮超 3 亿美元融资，宣布估值突破百亿元。

对于此次交易，九识智能承诺，在本次股权转让完成后 36 个月，不以任何方式谋求上市公司控股权或实际控制权，也不存在向上市公司注入资产的计划。

陈氏家族计划超 11 亿元卖股权

根据公告，此次权益变动分为两部分，转让价款合计 11.82 亿元。一是实控人陈冬琼与 Zelos（Hongkong）Holding Limited（以下简称 "Zelos HK"）签署股份转让协议，约定将其所持的星辉环材股东星辉合成材料（香港）有限公司（以下简称 " 星辉香港 "）51% 的股权转让予 Zelos HK，转让对价 4.22 亿元（以等值美元支付，汇率按付款日当日计算）。

二是实控人陈雁升、陈创煌以及其一致行动人陈粤平与江苏九识智行智能科技有限公司（以下简称 " 江苏九识 "）签署股权转让协议，约定将其合计所持的星辉环材控股股东广东星辉控股有限公司（以下简称 " 星辉控股 "）45% 的股权转让予江苏九识，转让价款为 7.60 亿元。

而在股权协议生效后，星辉控股即启动存续分立程序，星辉控股存续分立为星辉控股（" 存续公司 "）以及一家新设公司。存续公司和新设公司的股东和持股比例与分立前星辉控股一致；其中，存续公司仅持有星辉环材 39.28% 的股份，分立前星辉控股的其他资产及债务债权则装进新设公司。

时代财经了解到，陈雁升和陈冬琼系夫妻关系，陈创煌系陈雁升和陈冬琼之子，陈雁升、陈冬琼、陈创煌为公司的共同实际控制人。陈粤平系陈冬琼的兄长，为实际控制人的一致行动人。

Zelos HK、江苏九识均为 Zelos Group Inc.（以下简称 " 九识智能 "）下属全资公司。本次权益变动完成后，Zelos HK 将通过控股星辉香港，拥有星辉环材 19.25% 表决权。不过，公司控股股东仍为星辉控股，实际控制人仍为陈雁升、陈冬琼和陈创煌，合计拥有公司 45.19% 表决权。

值得注意的是，从持股比例来看，此次权益变动完成后，陈雁升、陈冬琼、陈创煌及其一致行动人陈粤平的持股比例仅有 36.95%；而九识智能将通过两个子公司间接持有星辉环材 27.49% 的股权。

此次交易，是九识智能在资本市场上的重要一步。此前，九识智能已完成第 6 轮融资，成为 RoboVan 领域估值超百亿的独角兽，吸引了蓝湖资本、建发新兴投资、美团、百度风投、蚂蚁集团等明星资本。

而九识智能的创始人、CEO 孔旗正是来自百度的工程师，参与打造了后来百度开放平台 "Apollo" 的雏形。2021 年，孔旗与同样来自百度硅谷研发中心的庄立、来自 Waymo 的张旭琛等人创立了九识智能，专注 L4 级自动驾驶在城配物流领域的落地。

今年以来，九识智能动作频频，除了宣布落户广州，还与菜鸟无人车业务完成战略合并。官网显示，公司 RoboVan 车队总规模超 2 万台，4 年内完成了从百台规模向万台量级的跨越。

图片来源：九识无人车公众号

" 九识智能从 2025 年 11 月和 12 月份开始，已经开始实现业务的现金流和毛利率正向增长，" 孔旗在年初接受媒体采访时表示，九识智能 2025 年比 2024 年有接近 10 倍的增长，公司有信心在 2026 年取得比 2025 年更大的规模增长。

而对于九识智能是否作为战略投资者入股，时代财经以投资者身份致电星辉环材，相关工作人员表示，" 以公告为准。"

去年前三季度营收、归母净利润下滑

星辉环材的实控人之一陈雁升出身于广东潮汕。据此前媒体报道，1995 年陈雁升、陈冬琼夫妇成立了星辉塑胶厂，靠玩具足球赚到第一桶金。2010 年和 2022 年，陈雁升旗下星辉娱乐（300043.SZ）、星辉环材相继上市，其身家也水涨船高，并在 2022 年跻身胡润全球富豪榜。

星辉环材主营聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售，广泛应用于电子电器、日用品及玩具、包装等领域，主要原料为苯乙烯。据卓创资讯监测数据显示，2025 年末中国聚苯乙烯行业总产能达到 782 万吨，产量同比增长 5.74% 至逼近 470 万吨的水平，国内市场聚苯乙烯价格呈现单边下跌的走势。

星辉环材在 2025 年半年报中披露，公司具备年产 35 万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，为华南地区最大的聚苯乙烯生产企业。财报显示，去年公司前三季度实现营收 10 亿元，同比下降 21.05%；归母净利润则同比下滑 44.29% 至 3956.81 万元。毛利率方面，去年前三季度星辉环材的毛利率为 2.67%，同比减少 1.60 个百分点。

从营收占比来看，高抗冲聚苯乙烯（HIPS）仍是公司营收的大头。去年半年报显示，HIPS 营收 3.77 亿元，占当期营收的比例约为 56.61%，毛利率同比减少 1.30 个百分点至 3.96%；通用级聚苯乙烯（GPPS）营收达 2.83 亿元，占当期营收的比例为 42.49%，毛利率同比减少 3.45 个百分点至 0%。

星辉环材曾在去年的业绩说明会上表示，公司生产的主要产品高抗冲聚苯乙烯具有优越的抗冲性及韧性，是高附加值的环保型新材料，属于国家战略性新兴产业重点产品。公司将继续发展具有高附加值、高技术壁垒的高分子新材料业务，从产品升级、技术创新及人才储备等多方面激发企业潜能，从而带动技术突破、生产要素创新配置和产业深度升级。

虽然聚苯乙烯的价格在去年 " 跌跌不休 "，但今年以来，聚苯乙烯现货价格涨幅约 60%。Wind 数据显示，聚苯乙烯现货价格在今年 3 月 9 日创下 2018 年 10 月以来的新高，达到 1.30 万元 / 吨，随后价格有所回落，4 月 1 日报 1.22 万元 / 吨。

" 中东局势紧张的背景下，霍尔木兹海峡阶段性封航，对于部分使用中东石油的炼厂来说，存在降负荷或计划降负的可能，一定程度对纯苯、乙烯以及苯乙烯等供应端带来间接影响，苯乙烯供应端缩量预期成为 PS 支撑价格的利好因素。" 卓创资讯分析师刘丽对时代财经表示。

不过，长期来看，行业仍面临产能增长的制约。刘丽指出，虽然行业盈利稳定性欠佳，但国内 PS 石化厂的开工意愿依然较高，未来五年 PS 国产量平均增长率保持在 4% 以上水平。