" 如今，这家拥有 70 年历史、资产超 2600 亿元的老牌国企，正陷入 " 营收下滑、亏损扩大 " 的双重困境。

千亿级 " 建材巨头 " 金隅集团，交出了一份颇令市场失望的年度成绩单。

财报数据显示，2025 年，金隅集团实现营业收入 911.13 亿元，同比大幅下滑 17.7%；归属母公司净利润为 -10.09 亿元，同比大降 81.83%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润为 -35.88 亿元，同比下降 25.5%。

金隅集团方面表示，业绩亏损的核心原因在于 " 建材及房地产业务均处于行业下行周期 "。

更令人担忧的是，归母净利润与扣非归母净利润之间相差 25.79 亿元，这一差额接近于公司全年变卖资产的规模。2025 年，金隅集团非经常性损益达 25.79 亿元，其中非流动性资产处置损益达 20.03 亿元，同比增加 8.34 亿元。这意味着，若非靠 " 卖资产 " 续命，账面亏损将远大于此。

作为国内水泥行业龙头、北京地区核心地产开发商，金隅集团曾是被资本市场追捧的 " 白马股 "。如今，这家拥有 70 年历史、资产超 2600 亿元的老牌国企，正陷入 " 营收下滑、亏损扩大 " 的双重困境。

而这背后，远非周期波动所能解释，一场积重难返的经营危机正在悄然暴露。

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需求下滑，盈利大幅压缩

金隅集团前身为成立于 1955 年的北京市原建材工业局，现为全国第三大水泥集团，亦是京津冀地区最大的一体化绿色建材供应商。

其核心业务为 " 建材 + 地产 " 双板块驱动，建材板块以水泥、新型建材为主，地产板块聚焦房地产开发与物业投资，这套 " 双轮驱动 " 模式曾让企业在行业上行期收获丰厚红利，如今却反成拖累。

地产板块率先下滑。财报显示，2025 年公司地产板块主营业务收入 114.98 亿元，同比大减 64.88%；利润总额为 -1.86 亿元，同比减少 13.39 亿元，由盈转亏且亏损。

公司全年计提各类减值准备共计 16.97 亿元，包括应收账款减值 1.83 亿元、信用减值 1.83 亿元、存货跌价 8.42 亿元、固定资产减值 6.73 亿元。

其中，应收账款减值准备主要涉及建筑工程及家具建材业务、水泥及混凝土相关业务、地产开发业务等。

更值得关注的是，房地产行业调整正加速向建材板块传导。建材业务需求高度依赖自身地产项目及京津冀市场，随着新开工项目锐减，建材需求大幅下滑，盈利空间被压缩。

数据显示，2025 年，金隅集团新型绿色建材板块实现主营业务收入 795.8 亿元，同比微增 1.68%，但利润仅为 2.18 亿元。水泥销量 7332 万吨，同比下降 2.85%。

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债务压顶 ，" 扭亏 " 艰难

金隅集团已经持续多年陷入亏损。2024 年，金隅集团党委书记、董事长姜英武曾表示，要在亏损治理上寻变量，把治亏扭亏作为头等大事。

然而，2024 年度公司归母净利润亏损 5.55 亿元，而 2023 年同期为盈利 2526.28 万元，由盈转亏。扣除非经常性损益后净利润则自 2022 年起就持续为负，4 年累计亏损达 89.65 亿元。

令人关注的是，在已经录得亏损的情况下，金隅集团仍在加码拿地。2024 年下半年，公司接连在北京十八里店、丰台丰科园和通州土桥以底价竞得 3 宗地块，合计斥资 102.76 亿元。2025 年 6 月，又以 33.64 亿元拿下海淀区一宗地块。这些动作显示出公司试图依靠地产销售扭转局面的迫切性。

对于 2025 年拿地计划，金隅集团管理层曾表示，公司聚焦经济复苏情况好、人口净流入、房地产市场呈现企稳态势的城市，如北京、上海等地，选择核心热门地块稳健审慎投资。

截至 2025 年末，金隅集团土地储备权益总面积 546.37 万平方米，持有高档写字楼、商业、产业园区等投资物业总面积 272.5 万平方米，综合平均出租率 75%。

但与此同时，金隅集团短期偿债债务压力巨大。截至 2025 年末，公司短期借款 256.8 亿元，一年内到期非流动负债 252.5 亿元，而账面货币资金仅为 162.2 亿元，资金缺口达 347 亿元。

对于 2026 年的房地产业务，金隅集团在年报中表示，将向 " 精开发、强运营、优服务 " 转型，坚持改善性住房和保障性住房并重，深度参与城市更新，把握 " 三大工程 " 建设机遇，拓展房地产发展新路径。

高盛预计，金隅集团从 2025 年起连续 3 年将录得经常性经营亏损，但若行业加强对未经授权产能的控制，水泥价格有望企稳回升；房地产开发业务利润趋势也将在 2026 年及以后趋于稳定。

尽管业绩亏损，金隅集团仍公告，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 0.5 元。自 2011 年上市以来，公司累计现金分红已达 78.25 亿元。

截至 2026 年 4 月 2 日收盘，金隅集团 A 股报收 1.76 元 / 股，当日下跌 1.68%，总市值已缩水至 187.9 亿元。动态市盈率为 -18.62，市净率仅 0.46，股价已跌破每股净资产，已然反映了投资者对公司前景的悲观预期。