【友财网讯】- 尽管黄金在过去两年大幅上涨、期间价格翻倍，在央行与投资者买盘推动下成为趋势性品种，但眼下它即将迎来 2008 年以来最差的单月表现。

虽然金价一季度仍上涨约 7%，但自伊朗战争爆发以来持续走弱，令那些期待这一避险资产在动荡时期发挥作用的投资者大失所望。

从近期热门的 SPDR 黄金 ETF 资金流出可以看出，投资者已开始撤离。但华尔街专家表示，现在并非离场的时候。（金价周二已出现反弹。）

自中东冲突爆发以来，黄金作为避险资产的表现令人失望，但贵金属分析师认为，投资者眼下不应放弃黄金。

市场专家表示，黄金近期下跌主要受战争连锁效应影响：全球能源供应冲击推高了通胀预期，市场担心通胀会迫使美联储转向加息，从而降低黄金吸引力。与此同时，通常与金价呈反向关系的美元相对走强，叠加大量投资者撤离黄金基金，共同压制了金价。

瑞银策略师上周在报告中称，黄金并非 " 失效的对冲工具 "，因为它并非在所有地缘冲突中都会上涨，尤其是在冲突初期。

" 但投资者需要记住，黄金往往在增长预期下滑、央行降息并带动实际收益率走低时表现最佳——这通常出现在危机的第二阶段。" 换句话说，当宏观经济预期恶化时，金价反而会走强。

高盛研究部的贵金属分析师认为，金价年底仍有望走高。他们维持 2026 年底 5400 美元的目标价，理由是预计央行将持续购金，且美联储会降息 0.5 个百分点。此外，自 1 月以来累积的黄金看涨期权仓位已基本 " 出清 "，意味着投机头寸大幅减少。

包括莉娜 · 托马斯在内的分析师在周一报告中写道：" 黄金市场目前结构更为干净，通常意味着出现了更具吸引力的入场点。"

但如果霍尔木兹海峡长时间持续关闭，且股市开始下跌，更多抛盘可能进一步拖累金价。

分析师表示，如果市场对美联储更趋鹰派的预期兑现，高盛估算的黄金合理价值为 4550 美元——与当前价位大致相当。最坏情况下，金价可能 " 超跌 "，最低跌至 3800 美元。

高盛 5400 美元的目标价，意味着仍有约 15% 以上的上涨空间，大致回升至战争爆发前的水平。