打了一年的外卖大战，监管喊停

文丨前哨

美编丨李成蹊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

3 月 26 日，美团公布了 2025 年四季度及全年业绩。

虽然美团早就已经出过业绩亏损预告，但作为外卖行业激烈竞争中的核心防守者，其最终财报表现仍备受市场关注。

财报数据显示，2025 年全年，美团实现收入 3649 亿元，同比增长 8.1%；全年净亏损 233.5 亿元，去年同期盈利为 358.1 亿元。

（图源：美团 2025 年 12 月 31 日止年度业绩公告）

光从数据来看，美团的表现并不理想。

尤其是在最能反映企业经营质量的盈利指标上，美团出现由盈转亏的情况，全年亏损额更是高达 233.5 亿元。

但放在整个行业视角下，其亏损规模远低于同行，面对两个巨头的强势冲击，美团牢牢守住了超 60% 的外卖 GTV 份额，在中高客单价的正餐市场也保持着绝对领先优势。

更具象征意义的是，在美团财报发布前一天，国家市场监督管理总局转发了经济日报题为《外卖大战该结束了》的文章，此举被市场解读为监管层面释放出明确信号，将对行业内非理性价格竞争予以叫停。

随着外卖大战终结，美团再一次在行业波动中夯实竞争优势。

以远低于对手的亏损，守住基本盘

毋庸置疑，在过去一年，最火热的商战莫过于美团、阿里和京东三大巨头开展的 " 即时零售 " 大战。

三家平台为了争夺即时零售的市场份额，不惜 " 贴身肉搏 " 进行厮杀，短短几个月时间就烧掉了超过千亿元，也让整个行业深陷低价内卷的漩涡中，1 分钱奶茶让不少店员摇到吐。

作为外卖行业多年的龙头，其实美团是被迫入局。

对美团来说，这场战役早已没有退路，是一场必须全力应战的防守之战。

若是选择沉默避让，不仅会被不断蚕食市场份额，更会从根本上动摇自身赖以生存的业务根基。自始至终，在这场博弈中美团都是名副其实的守城者。

尤为关键的是，美团，面对这场 " 非理性亢奋 " 的行业烧钱大战，美团并未选择跟风对等烧钱，而是依托近十年沉淀的精细化运营与补贴管控能力，以更低成本实现了高效的市场防御。

在过去一年，京东外卖全年亏损达 466 亿元，淘宝闪购更是投入超 800 亿元用于市场争夺，相较之下，美团核心本地商业全年仅亏损 69 亿元，如果加上出海等新业务亏损，公司全年净亏损 234 亿元。

市场份额也印证了美团的防守有所成效。

2025 年美团外卖 GTV 份额稳定在 60% 以上，在中高客单价正餐市场占据绝对优势。

根据摩根大通的调研数据，按订单量计算，美团以 50% 的份额位居行业第一，远超阿里的 42% 和京东的 8%。

归根结底，美团在外卖行业摸爬滚打十几年，不是第一次面临竞争，美团一路走来，最了解行业规律，也早就意识到，外卖大战并不是依靠烧钱就能赢，还得回归用户体验。

美团还在供给侧持续创新，美团还通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，推动 "30 分钟万物到家 " 从餐饮外卖拓展至日用百货、3C 数码等各个品类。

2025 年，美团的全年交易用户数和消费频次均创下历史新高，成功增强了用户黏性。

3 月 25 日，随着官方发声，外卖大战即将结束，美团股价应声大涨 14%，恒生科技同步拉升。资本市场也用行动认可美团，支持行业回归健康。

反对内卷，做长期正确的事

在这次外卖大战中，美团的战略逻辑一直非常清晰：巨额补贴带来的大多数低质量的 " 流量泡沫 "，不如资源集中投入到能构建长期护城河的领域。

正如王兴在财报电话会上所说：" 我们坚决反对所谓的内卷化，专注于做正确的事。所谓正确的事，就是能培育一个健康有序的市场环境。

餐饮外卖行业中的补贴驱动或价格驱动的竞争是非常典型的非理性竞争，也是非常典型的内卷化。"

大战并未影响美团原本的战略路径，2025 年财报显示，美团新业务板块实现亮眼增长，食杂零售与海外业务双轮驱动，全年收入达 1040 亿元，同比增长 19%，增速显著跑赢整体业务，新业务逐渐成为美团的第二增长曲线。

在即时零售拓展上，美团依托前置仓与闪电仓体系，将高效履约能力从餐饮延伸至生鲜、快消、日用百货等全品类，推动 "30 分钟万物到家 " 的服务边界持续拓宽，加速从外卖平台向全品类即时零售服务商转型。

作为食杂零售主力载体，小象超市聚焦供应链深耕与品控升级，核心商品竞争力稳居行业前列，截至去年年末已进驻全国 39 个核心城市。

国际化布局同样提速推进，美团海外品牌 Keeta 以中国香港为起点，快速完成全球化关键布局，相继进入沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋等中东海湾国家，并落地巴西市场。

其中，香港业务正持续巩固市场地位，已经于 2025 年第四季度实现 UE 转正，跑通盈利模型；沙特、阿联酋等新市场订单量高速增长，公司预计 Keeta 有望在 2026 年底前就在沙特实现盈利，发展速度甚至比香港更快。

AI 重构本地生活

在即时零售生活下半场，美团早就有自己的发展规划，并将重点押注在 AI 上。

美团核心本地商业 CEO 王莆中清晰地阐释了公司 AI 布局的差异化思路：不与同行在通用大模型领域正面比拼，而是将 AI 技术深度融入美团遍布线下的物理服务网络之中。

2025 年 9 月，美团正式对外发布并开源自研大语言模型 LongCat-Flash-Chat（龙猫）。该模型采用混合专家 MoE 架构，整体参数规模达到 5600 亿，与市面上常规大模型相比，LongCat 在设计之初就重点聚焦计算效能优化，文本生成速度突破 100tokens/s，并通过创新引入零计算专家机制，有效降低了对基础简单词汇的运算开销。

依托这款自研大模型，美团还在 APP 内上线了 AI 助手 " 小团 "，将 AI 能力全面覆盖至平台本地生活全场景服务。

其中 AI 助手 " 小团 " 已实现本地生活全品类覆盖，仅春节假期就有超过一亿人次借助其规划消费决策。

该助手累计完成 7 亿次商家信息核验，并结合 13 亿条用户评价持续优化推荐精度，有效激活并带动了线下消费复苏。

在商户服务端，美团持续迭代推出多款 AI 经营赋能工具，目前已经有超过 340 万商户接入使用，借助 AI 能力大幅降低日常运营成本，提升经营效率。

一直以来，在本地生活服务中，食品安全都是用户最注重的核心要求。

为此美团特意于 2025 年 4 月上线了 " 星眸 " 大模型，主要用于食品安全治理。

" 星眸 " 在持续升级后，已然可以承担门店核验与后厨巡检双重职能。

在门店真实性审核上，" 星眸 " 可全面核查商家门头照片与一镜到底视频，重点拦截 AI 伪造门头图，截至 2 月底已拦截超 45 万张问题图片。

同时，" 星眸 " 系统每日还会对后厨开展 1400 余万次异常环境巡检，推动超 5 万个共性问题整改。

即便面对油烟、蒸汽、反光等复杂场景，其平均识别准确率仍达 94.6%。

此外，美团正搭建动态食安评分模型，对高风险商户精准管控，并计划通过食安专栏公开相关信息，将食安表现纳入商家评价体系，也真正实现让消费者能吃得安心。

外卖大战的结束，不是美团故事的终点，而是新征程的起点。