本文来源：时代周报 作者：管越，韩迅

显示行业 " 大哥 " 京东方（A 股：000725.SZ；B 股：200725.SZ）度过了一个颇有压力的财年。

4 月 2 日下午，京东方召开了 2025 年度业绩网上说明会，董事长陈炎顺、CEO 冯强、COO 王锡平、独立董事王茤祥、首席财务官杨晓萍、董事会秘书郭红出席，对市场关心的问题做出了解答。时代周报记者全程参与并提问。

此前，3 月 31 日晚，京东方披露了 2025 年年报，公司全年实现营收 2045.90 亿元，同比增长 3.13%；实现归母净利润 58.57 亿元，同比增长 10.03%；实现扣非净利润 42.30 亿元，同比增长 10.25%。

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在这份年报中，时代周报记者发现，京东方显示器件业务 2025 年实现营收约 1664.17 亿元，占总营收比仍居 81.34% 高位，但同比增长率仅约 0.86%。对于主业增长疲软，陈炎顺解释称，公司显示器件产品出货量仍在保持增长，但平均价格较上年同期下降，特别是 2025 年下半年主要产品的价格降幅明显。

不过，尽管京东方显示器件业务整体可以说是被价格拖累，但其中的 OLED 产品 2025 年出货量也未达预期。

京东方 2025 年 10 月底的一份投资者关系活动记录表称，公司 2025 年三季度 OLED 出货量约 4000 万片，" 预计全年实现双位数增长 "。但在 2025 年年报中，公司却只提到 " 柔性 OLED 器件出货量保持增长 "，并未如往常披露具体数据。

对此，时代周报记者在上述业绩会上追问，冯强回应称，2025 年京东方柔性 AMOLED 产品出货量超 1.5 亿片，同比增长约 8%。对出货量增长不及预期，冯强解释受三方面因素影响：一是 AMOLED 领域的专利纠纷引发海外客户对相关风险担忧，导致订单释放趋于保守；二是 " 国补 " 政策仅覆盖 6000 元以下机型，公司重点布局的折叠、LTPO 等高端产品受益有限；三是公司在精益管理方面仍有进步空间，对于外部风险冲击准备需进一步完善。

而被投资者问及 OLED 产品未来的增长目标时，陈炎顺也是给出了一个较为保守的数字。他表示，根据目前市场判断，将 2026 年的出货目标定为 1.6 亿片，2028 年目标出货量 2 亿片。其中 2026 年目标增长率约 6.67%，低于 2025 年 8% 的增长率。

陈炎顺解释称，2026 年，国际政治经济环境存在不确定性，叠加大宗商品供给波动以及存储等部分原材料价格大幅上涨，手机终端产品价格也将出现不同程度的上涨，进而影响终端销量。咨询机构预计，2026 年全球智能手机销量下降 13%，全球柔性 AMOLED 出货量下降 2%。

年报披露后，京东方股价小幅震荡，4 月 1 日收盘涨 2.56%，4 月 2 日收盘跌 1.5%，4 月 3 日收盘跌 0.51%，报收 3.93 元 / 股，总市值跌至 1450 亿元左右。

OLED 仍较大幅度亏损

天眼查显示，京东方成立于 1993 年 4 月，注册地址位于北京市朝阳区，其 A 股 2001 年 1 月在深交所主板上市，B 股 1997 年 6 月在深交所上市，目前形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的 "1+4+N+ 生态链 " 业务架构。

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"1" 对应的是京东方核心主业显示器件业务，尽管 2025 年营收增长疲软，但其出货量仍保持稳健增长。陈炎顺在上述业绩会上表示，公司 LCD 和 OLED 产品 2025 年出货量均同比增长 8%。财报显示，京东方 TFT-LCD 和 AMOLED 销量分别为 90032K㎡、2264K㎡，同比分别增长 8.3%、8.17%。

其中，LCD 产品优势显著。年报称，京东方 2025 年 LCD 整体及智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大应用领域液晶显示屏出货量均保持全球第一，并主导电视、显示器、笔记本电脑等中大尺寸领域。

不过，OLED 产品除了增长不达预期，目前还面临着盈利困境。陈炎顺在上述业绩会上坦诚，2025 年京东方 OLED 产品营收下降 10%，仍然出现了较大幅度的亏损，且原因是多方面的，在 " 内部精益管理、材料成本控制、产品开发和品质管控等方面都存在差距 "。不过，他对未来仍秉持乐观态度，称 "2026 年将在品质改善、工艺提升、产品技术开发流程优化等方面做更加深入细致的工作，有信心在未来一年里大幅改善 OLED 盈利能力 "。

抛开主业，京东方 2025 年四大 " 增长极 " 表现较为亮眼。

财报显示，京东方物联网创新业务、传感业务、MLED 业务、智慧医工业务 2025 年分别实现营收 389.49 亿元、5.87 亿元、93.16 亿元、19.02 亿元，同比分别增长 15.14%、52.00%、9.81%、3.40%。四大业务合计占营收比为 24.81%，而 2021 年至 2024 年该占比分别为 13.98%、17.15%、23.80%、22.45%。

图片来源：京东方 2025 年年报

不过，京东方智慧医工业务 2025 年也延续了亏损，其营业成本为 19.19 亿元，尚未能覆盖营收。有投资者在上述业绩会上询问亏损原因，并直言能否把该业务 " 剥离上市公司 "？冯强回复时并未正面应答，只是表示该业务是公司 " 屏之物联 " 战略在大健康领域的落地实践，2025 年 " 实现了持续稳定增长 "。

"N+ 生态链 " 的部分，尽管财报未披露具体数据，但冯强在上述业绩会上提到，京东方 2025 年 "4+N" 业务技术产品取得较大突破，同比都实现了较快增长。

" 炒股 " 赚了 4.5 亿元

公司盈利，但买公司的股票不赚钱，也是此次业绩会投资者关注的焦点。

就利润而言，京东方 2025 年净利润、扣非净利润同比均实现 10% 的增长，但其每股收益仅为 0.16 元 / 股，过去数年不断增发股本，稀释了这一收益。

Wind 数据显示，京东方 B 股上市之初总股本为 5.49554 亿股，A 股上市后总股本未变，此后经历多次增发、送转股等方式，总股本大幅增长，2025 年末总股本一跃升至 374.14 亿股。其中较大数额增发包括，2014 年定增了 217.68 亿股，募集了 457.13 亿元；2021 年定增了 36.50 亿股，募集了 203.33 亿元。

而从股价表现来看，京东方上市至今股价最高涨至 11.29 元 / 股，大部分时间均在 1 元 / 股至 6 元 / 股之间涨跌，上市至今 20 余年复权涨跌幅为 10.95%。

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从分红的角度来看，京东方 2000 年至 2014 年仅分红 4 次，2015 年起连续 12 年分红，但仅 2021 年底股息率超过 2%，2025 年底股息率为 1.33%，低于 Wind 全 A 的 2.37%。

在上述业绩会上，陈炎顺坦诚，京东方上市至今从资本市场股权融资 900 多亿元，" 没有股东的大力支持，我们也不会有今天的成长，京东方感恩在心 "。而在当今公司产业规模站上全球顶尖，经营现金流相对宽裕时，便及时停止在资本市场的股权融资，并加大对股东回报。

因此，除了分红，京东方开始着力回购。郭红在上述业绩会上称，2020 年起公司回购 A 股累计支付金额超 71 亿元，B 股回购累计支付金额近 10 亿港元。2026 年还将推出新一期回购方案，A 股拟回购注销 5-10 亿元人民币，B 股拟回购注销 5-10 亿元港币。

不过，相较其融资金额，京东方分红和回购力度仍不算高。Wind 数据显示，京东方派息融资比（上市以来累计现金分红 / 上市以来累计股权募资）为 26.20%。

值得一提的是，时代周报记者翻阅财报发现，京东方 2025 年自己 " 炒股 " 赚了不少钱。

财报显示，京东方 2025 年用自有资金新买了四只股票，分别为兴福电子（688545.SH）、超颖电子（603175.SH）、强一股份（688809.SH）、双欣材料（001369.SZ），购买金额分别为 5000.00 万元、2000.00 万元、4478.37 万元、1.00 亿元，期末账面价值分别升至 1.08 亿元、4903.85 万元、7016.68 万元、1.26 亿元，前两只均实现翻倍收益。

加上此前购买的股票，京东方 2025 年 " 炒股 " 实现账面及实际收益 4.50 亿元，而 2024 年收益仅为 5777.55 万元。