山西证券股份有限公司盖斌赫近期对广联达进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著改善，AI 产品全面布局》，给予广联达增持评级。

广联达 ( 002410 )

事件描述

3 月 23 日，公司发布 2025 年年报，其中，2025 全年公司实现收入 60.97 亿元，同比减少 2.28%；全年实现归母净利润 4.05 亿元，同比高增 61.77%，实现扣非净利润 3.48 亿元，同比高增 99.68%。2025 年四季度公司实现收入 18.03 亿元，同比减少 2.20%；四季度实现归母净利润 0.94 亿元，同比高增 152.87%，实现扣非净利润 0.72 亿元，同比增 782.95%。

事件点评

全年营收有所承压，毛利率提升叠加费用管控促进净利释放。受下游建筑行业处于结构调整期影响，25 年公司营收仍有所承压。2025 年公司毛利率达 85.88%，较上年同期提高 1.55 个百分点。在费用端，随着公司加强

精细化管理，25 年管理费用率为 19.35%，较上年同期降低 2.35 个百分点；得益于公司业务聚焦，人员成本、咨询及服务等费用减少，公司研发费用率为 27.54%，较上年同期降低 0.98 个百分点；公司销售费用率保持基本稳定，去年销售费用率较上年同期提高 0.66 个百分点。而得益于毛利率提升以及费用管控，2025 年公司净利率达 7.27%，较上年同期提高 2.91 个百分点。

数字成本业务基本盘稳固，数字施工业务盈利能力显著提升。分业务看，1）25 年数字成本业务实现收入 47.79 亿元，同比减少 4.16%，其中，受房建领域整体投资下降影响，造价软件收入略有下降，而客户对高质量投标及精细化成本管控的需求推动公司工程数据、清标软件等产品实现较快增长；2）数字施工业务实现收入 8.46 亿元，同比增长 7.58%。由于公司在产品端聚焦高价值的核心场景、在营销端聚焦全国核心区域及重点客户，数字施工业务经营质量显著提升，25 年毛利率达 58.33%，同比提升 22.46 个百分点；3）数字设计业务实现收入 0.71 亿元，同比减少 21.04%，主要

是因为 25 年公司主推新产品数维房建设计和数维基建设计，原子公司鸿业科技的老设计产品收入逐渐下降；4）公司加速布局东南亚、中东、欧洲等海外市场，25 年海外业务实现收入 2.40 亿元，同比增长 18.18%。

建筑行业大模型快速迭代，AI 应用全面布局。作为公司 AI 能力的核心载体，AecGPT 建筑产业大模型已完成多尺寸版本迭代升级，并重点突破复杂场景推理能力与无专家标注强化学习能力，目前，AecGPT 大模型已在设计、交易、成本等七大领域完成核心场景技术验证与业务落地。与此同时，公司围绕设计一体化、成本精细化、施工精细化三大场景深度布局 AI 应用，其中，在设计一体化场景下，公司打造了方案设计产品 Concetto，实现用 AI 重构设计工作流；在成本精细化场景下，公司通过 AI+ 数据驱动项目全过程成本精细化管理，并重点打造 AI 算量、AI 智能组价、AI 清标等产品；在施工精细化场景中，公司聚焦布局 AI 辅助项目决策分析及 AI 生产安全等产品。

投资建议

公司作为建筑 IT 龙头厂商，未来在建筑业数字化转型持续推进下将充分受益，预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.35.44.50，对应公司 4 月 2 日收盘价 11.01 元，2026-2028 年 PE 分别为 31.225.022.2，维持 " 增持 -A" 评级。

风险提示

下游客户需求不及预期，业务拓展不及预期，汇率波动风险，市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。