作者 |   韩成功

编辑 |   蒋波

又一家因为转型光伏陷入危机的上市公司，等到了自己的 " 白衣骑士 "。

华夏能源网（公众号 hxny3060）获悉，3 月 17 日，天宜新材（SH：688033）发布公告称，公司、临时管理人与产业投资人已分别完成《重整投资协议》的签署。如本次重整成功，公司控股股东将变更为北京新紫材智科技合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 新紫材智 "）。

值得注意的是，新紫材智是北京紫光通信科技集团有限公司（以下简称 " 紫光通信 "）。紫光通信是新紫光集团的全资子公司，后者的前身为清华大学科技开发总公司，是中国大型综合性集成电路领军企业，旗下控股紫光股份、紫光国微等多家 A 股上市公司。

天宜新材原是一家高铁制动闸片制造商，是 " 复兴号 " 高铁列车刹车系统的核心供应商，2022 年开始转型光伏，布局石英坩埚业务。但从 2024 年开始，公司陷入持续亏损。债主登门要债无果后，将其告上法庭。今年以来，天宜新材及其子公司的募集资金专户被司法划扣达 21 次，合计约 5000 万元。

那么，具有清华背景的 " 紫光系 " 公司，为何看上了天宜新材？本次重整易主后，天宜新材能否重获新生？

科创板明星公司跨界，光伏成为主营业务

天宜新材创始人吴佩芳，1961 年出生，曾任北京摩擦材料厂代厂长、北京超硬材料厂厂长、北京上地硬质合金工具厂厂长、上佳合金有限公司总经理等职，因其强势、硬朗，在业内有 " 第二董明珠 " 之称。

2009 年，吴佩芳创立天宜新材，主营业务为高速列车、动车组、轨道交通车辆用制动闸片的研发。制动闸片是高铁动车制动系统的核心零件，其通过与制动盘产生摩擦力来实现列车的减速与停车。中国制动闸片曾长期依赖进口，市场基本被国外产品垄断，价格居高不下，后期的保养及维修成本也很高。

天宜新材在制动闸片国产化方面发挥了关键作用。2013 年，天宜新材自主研发的应用在高寒地区的产品，首次在哈大线（高寒地区）实现进口替代，有效解决了冰雪恶劣气候导致的制动盘异常磨损的问题，这使得进口闸片价格从此下降了一半以上。

此后，天宜新材成为时速 350 公里 " 复兴号 " 及时速 250 公里 " 复兴号 " 制动闸片第一方案供应商，也是中国国家铁路集团有限公司动车组闸片联采招标中标数量最多、开展合作检修业务铁路局数量最多的企业。到 2018 年时，公司产品在和谐号动车组上的占有率已经达到 50% 左右，复兴号占有率 100%。

2019 年 7 月 22 日，天宜新材作为首批登陆科创板的上市公司，正式在上交所上市。

上市有钱后，吴佩芳开始推动天宜新材业务扩张，形成了轨道交通、光伏新能源、航空航天和汽车四大业务板块。其中，光伏业务发展最为迅猛，并很快超过了传统的轨道交通闸片业务，成为公司第一大支柱产业。到 2023 年，光伏业务在天宜新材主营收入中的占比甚至高达 82.86%。

实际上，早在 2017 年，天宜新材开始涉足光伏业务，主要致力于碳碳、碳陶产品研发。上市后，天宜新材开始大幅加码光伏。2021 年，公司相继在北京、四川设立子公司，专注于光伏等领域碳碳、碳陶产品的深入研发和生产销售。2022 年 11 月，天宜新材收购江苏晶熠阳新材料科技有限公司，布局光伏石英坩埚制品制造。

在光伏业务的加持下，天宜新材营收规模迅速扩大。2022 年之前，公司营收从未超过 10 亿元。到了 2023 年，公司营收直接蹿升至 21.1 亿元，增长 113%，超过过去三年营收的总和。其中，仅光伏业务营收就达到 17.49 亿元，同比增长 198.83%。

1 年亏掉 8 年利润，募资专户划扣殆尽

营收规模是做大了，但天宜新材并没有等来好日子。从 2023 年下半年开始，光伏行业陷入 " 内卷 "，产业链价格持续下降，整个行业步入寒冬期。

天宜新材的光伏营收占比过大，成了业绩的最大拖累。2024 年，公司光伏产品（包括光伏碳碳复材制品、石英坩埚）毛利率为 -85.41%，拖累总体毛利率降到 -42.51%。2025 年上半年，光伏产品毛利率为 -35.41%，使得天宜新材总的毛利率为 -4.88%。

在跨界光伏之前，天宜新材虽然年营收不足 10 亿元，但发展较为稳定，净利润常年保持在 2 亿元左右。但从 2023 年开始，天宜新材就业绩大变，营收虽然激增但归母净利润却同比下降了 18.9%，至 1.44 亿元。到了 2024 年，天宜新材由盈转亏，亏损高达 15 亿元。

要知道，2016 — 2023 年，天宜新材 8 年的盈利总和才 15.63 亿元。这也就是说，2024 年一年便亏掉了此前八年赚的钱。

今年 2 月 28 日，天宜新材发布业绩快报，2025 年亏损继续扩大，达到 22 亿元。

天宜新材 2024、2025 年利润出现陡降（数源：公司财报）

业绩糟糕的同时，天宜新材的管理层也在陆续出问题。

2024 年 3 月— 5 月，吴佩芳突然被监察部门留置。虽然没有公布被留置的原因，但业内猜测与反腐有关。天宜新材从事的高铁制动闸片业务，需要常年与央国企打交道，" 常在河边走，难免不湿鞋 "。去年底，天宜新材总裁孟利、副总裁啜艳明又双双辞职，原因或与业绩不佳有关。

财务方面，截至 2025 年三季度末，天宜新材的货币资金仅有 1.87 亿元，而短期借款高达 7 亿。天宜新材在公告中承认，目前，公司偿债能力有限，资金短缺已成为当前阶段的主要矛盾。

华夏能源网注意到，2025 年以来，因欠债问题，天宜新材及其子公司被多家金融机构和供应商告上法庭。天眼查显示，2025 年至今，天宜新材共有司法案件 24 条，全部为被告；共有 12 条被执行人信息，被执行总金额 1.2 亿元。从今年 2 月至今，天宜新材一共发布了 13 条公告，其中竟然多达 9 条是募资专户被司法划扣的公告。

因为这些诉讼，公司部分募集资金专户被法院查封冻结或被银行设置为止付状态，无法支付款项。因此，天宜新材只能将 " 碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目 "" 高性能碳陶制动盘产业化建设项目 "" 石英坩埚生产线自动化及智能化升级改造项目 " 等项目建设投产时间往后延期了。

" 紫光系 "伸出援手，天宜新材依然前途未卜

曾经的明星企业，如今却四面楚歌，只能走上破产重整之路。

2025 年 11 月 7 日，北京市第一中级人民法院根据债权人天津晟宇汽车零部件有限公司的申请，决定对天宜新材启动预重整程序。历经数月的公开招募与遴选，紫光通信联合体脱颖而出，紫光通信、全讯汇聚被确定为公司预重整的产业投资人。

公告显示，两家公司拟合计投入约 12 亿元，以 3.88 元 / 股的价格受让天宜新材资本公积转增股本。其中，紫光通信出资 8.13 亿元，取得天宜新材 15.53% 股权；全讯汇聚出资 3.91 亿元，取得天宜新材 7.47% 股权。

两大产业投资人中，全讯汇聚成立于 2013 年，主要从事企业级智能网络解决方案研发，产品涵盖路由器、网关、AP、防火墙及 SD-WAN、边缘计算等，实控人为自然人赵东方。

紫光通信则是声名赫赫，其母公司是集成电路巨头新紫光集团。

1988 年，清华大学设立科技开发总公司，在此基础上，1993 年，紫光集团正式成立。紫光集团旗下子公司包括紫光展锐、国芯晶源、西安紫光国芯、紫光股份、新华三、紫光国微、紫光同芯等。2022 年，紫光集团完成资产重整，原股东清华控股和健坤投资全部退出，紫光集团由智广芯全资控股。2024 年，紫光集团宣布更名为新紫光集团。

值得一提的是，新紫光集团的母公司智广芯，是由多地国资和产业资本组成的投资平台，并无实控人。因此，若本次能够完成重整，天宜新材的控制权将转到 " 紫光系 "，天宜新材也将变更为无实际控制人状态。

能够抱上 " 紫光系 " 的大腿，无疑对于天宜新材摆脱财务危机有巨大价值。而 " 紫光系 " 为何要出手拿下天宜新材？业内认为，" 紫光系 " 手握半导体全产业链资源，或许是看中了天宜新材在碳碳复合材料、石英制品等新材料领域积累的技术底蕴与产能布局，能与现有半导体产业链形成协同。

但是，天宜新材的技术和产能是有些 " 虚 " 的，能给新紫光带来多大价值存疑。

公告显示，截至 2025 年 11 月 30 日，天宜新材共拥有 28 条石英坩埚产线，对应产能 18 万只，由于部分产线升级改造尚未完成，实际可使用产能为 11 万只。2025 年 1 — 11 月，天启颐阳和新毅阳石英坩埚业务生产量为 14786 只，产能利用率仅有 14.66%。

华夏能源网注意到，在去年 12 月，天宜新材已将天启颐阳和新毅阳停产了，如果想要重启也不是一时半会的事情。对新紫光集团来说，大概也没有多大兴趣复产石英坩埚产线继续参与光伏行业的 " 赔本生意 "。

新紫光集团到底会花多大本钱、能不能将天宜新材拉回死亡悬崖，依然充满很大不确定性。

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