尽管 TurboQuant 算法引发市场对存储需求的短期担忧，但 A 股存储器板块龙头公司 2025 年业绩普遍高增，HBM 与 DRAM 结构性需求依然强劲，行业长期成长逻辑未改。 

最近，受市场调整以及 TurboQuant（谷歌推出的 AI 内存压缩算法）事件影响，A 股市场存储器板块表现整体落后于大盘。3 月 24 日— 27 日，在上证指数上涨 2.63% 的背景下，存储器指数仅涨 0.75%。 

不过，在存储器板块内部，龙头股表现依然坚挺。据统计，3 月 24 日— 27 日，德明利、佰维存储、协创数据均积累一定涨幅，其中德明利涨幅超过 18%。值得一提的是，德明利、佰维存储、协创数据 2025 年业绩增长全部在两位数以上。 

TurboQuant 算法扰动存储器市场

3 月 24 日，谷歌研究院通过官方博文介绍了 TurboQuant 算法，并于 3 月 26 日正式发布。该技术可在不影响模型精度的前提下，将大模型推理时的 KV Cache 内存占用降低至少 6 倍，在英伟达 H100 上最高可实现约 8 倍的性能提升。这被视为一项可帮助硬件厂商和 AI 公司减少高带宽内存（HBM）用量的技术。 

受此消息影响，全球存储器板块股价出现调整。美股市场中，美光科技在 3 月 24 日至 27 日期间股价下跌 11.66%，西部数据、希捷科技、闪迪也分别下跌 6.6%、5.76% 和 12.34%。同期，韩股市场的三星电子和 SK 海力士股价分别下跌 3.54% 和 1.18%。 

过去两年，在 AI 算力建设的推动下，存储器行业业绩与股价同步走高。以美光科技为例，其净利润从 2024 财年（截至 2024 年 8 月）的 7.78 亿美元，大幅增长至 2026 财年中报（截至 2026 年 1 月）的 190.25 亿美元。其股价自 2024 年初至 2026 年 3 月 18 日，最高涨幅超过 445%，市值一度突破 5200 亿美元。近期调整后，截至 3 月 27 日，其市值回落至 4028 亿美元。

A 股存储器板块也呈现类似趋势。据 Wind 数据，在已发布 2025 年财报或快报的 15 家概念股公司中，合计营业收入从 2023 年的 291.04 亿元增长至 2025 年的 618.87 亿元，归母净利润从 12.35 亿元增长至 63.36 亿元。存储器指数自 2024 年初至 2026 年 3 月 24 日涨幅达 142.88%，但在 3 月 24 日至 27 日期间涨幅仅为 0.75%，跑输大盘。 

对于 TurboQuant 算法的影响，市场存在不同解读。摩根士丹利指出，市场可能存在误读。该技术仅作用于推理阶段的键值缓存，不影响模型权重本身占用的 HBM。其核心是通过提升单 GPU 吞吐量，以支持更长上下文或更大批次处理，而非直接减少总内存需求。效率提升可能激发更多应用需求，遵循 " 杰文斯悖论 "，因此对硬件需求的长期影响为 " 中性偏正面 "。 

华泰证券分析认为，此次事件与 2025 年 1 月的 DeepSeek 事件有相似之处。两者均短期内引发市场对基础设施投入的担忧，但实际结果可能相反：效率提升通过降低成本加速了 AI 应用渗透，反而带动了更广泛的资本开支。TurboQuant 的核心技术在于通过 PolarQuant 和 Quantized Johnson-Lindenstrauss（QJL）方法，实现 KV Cache 的高效压缩。 

华泰证券进一步表示，在推理内存需求持续增长、云厂商资本开支具备长期确定性的背景下，HBM 与 DRAM 的结构性需求依然强劲，TurboQuant 难以对其形成实质性影响，其对 NAND 需求的影响也相对有限，整体结论偏正向。 

澜起科技、佰维存储等龙头高增长

在 15 家发布 2025 年业绩的 Wind 存储器概念股中，业绩规模居首的公司是澜起科技。其 2025 年度业绩快报披露，公司实现营业收入 54.56 亿元，同比增长 49.94%，毛利率为 62.23%，较上年度提升 4.10 个百分点；实现归母净利润 22.36 亿元，同比增长 58.35%；实现扣非归母净利润 20.22 亿元，同比增长 61.95%。澜起科技表示，受益于 AI 产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加。"2025 年度，公司互连类芯片产品线实现销售收入 51.39 亿元，同比增长 53.43%，产品线毛利率为 65.57%，较上年度提升 2.91 个百分点。"  

同样，佰维存储、协创数据营收和净利润也保持较快增长。其中，佰维存储在 2025 年实现营业收入 113.02 亿元，同比增长 68.82%；实现归母净利润 8.53 亿元，同比增长 429.07%；实现扣非归母净利润 7.85 亿元，同比增长 1072.25%。公司 2025 年度股份支付费用为 2.54 亿元，剔除股份支付费用后，预计 2025 年度实现归母净利润为 11.07 亿元，同比增长 121.70%。 

协创数据在 2025 年实现营业收入 122.36 亿元，同比增长 65.13%；实现归母净利润 11.64 亿元，同比增长 68.32%；实现扣非归母净利润 11.35 亿元，同比增长 69.07%。 

从分季度业绩表现来看，佰维存储在 2025 年第四季度创出业绩新高，单季实现归母净利润 8.23 亿元，同比增长 1329.94%，环比增长 221.07%。同时，公司第四季度销售毛利率达 31.91%，同比增加 26.73 个百分点，环比增加 10.89 个百分点。 

中泰证券在近期研报中指出，自 2025 第三季度开始，存储行业全面进入涨价大周期，佰维存储把握行业上行机遇，大力拓展全球头部客户，实现了市场与业务的成长突破，产品销量同比大幅提升。 

算力新贵协创数据财报显示，2025 年，公司经营活动产生的现金流量净额达 11 亿元，同比增长 1011.23%；投资活动产生的现金流量净额为 -136.85 亿元，同比减少 1632.75%。公司在财报中解释称，经营活动产生的现金流量净额大幅增长，主要系本期智能算力业务规模扩张带动回款显著增长，叠加公司盈利水平提升、营运资金管理与现金周转效率持续优化所致；投资活动产生的现金流量净额的大幅流出，主要系本期为布局智能算力及云计算服务业务，相关资本性投入大幅增加所致。 

太平洋证券在最新研报中指出，算力业务成为协创数据核心增长引擎。除传统物联网业务外，协创数据各项业务实现较快增长，且毛利率大幅提升。同时，协创数据算力资本开支保持高强度，投入节奏加速。太平洋证券预计，云服务和算力租赁持续高景气，公司在算力领域的大力布局有望厚增利润。 

机构积极调研业绩高增长公司

从机构调研角度来看，今年以来至 3 月 27 日，披露 2025 年业绩的 15 家公司中有 10 家获得机构调研。其中，有 5 家公司是业绩高增长公司，占比达到 50%。

从最新调研来看，协创数据和大为股份在 3 月 24 日分别召开业绩说明会。其中，协创数据回复投资者提问达 137 条，涵盖公司发展方方面面。比如，在 3 月 20 日，一则关于协创数据采购服务器合规性的小作文被广泛传播，公司股价出现下跌，当日跌幅达 14.89%。协创数据在第一时间核实并表示，相关事项与公司无任何关联。但在业绩说明会上，投资者再度提及小作文事件。对此，公司回复称：" 关于服务器采购的具体情况，请以公司定期报告披露信息为准。在供应链布局上，公司始终秉持开放合作、多元并举的原则，密切关注国内外技术路线的发展动态。"  

目前，协创数据已构建起" 智能终端销售 + 算力服务租赁 + 垂直 SaaS 订阅 "的多元化收入模型。从未来发展角度来看，公司表示将持续深化算力服务布局，打造 " 算—联—存 " 三位一体的自主可控全栈算力基础设施，同时推动云平台从传统的基础设施服务向 MaaS（模型即服务）全面升级，构建云边协同架构，赋能垂直领域行业大模型应用，还将聚焦具身智能，加速服务机器人研发落地与场景拓展，提升公司整体盈利水平。 

协创数据指出，2026 年，公司的发展方向主要包括 " 布局场景化应用的终端设备落地，给用户提供有价值的产品体验和服务体验 "" 持续投入算力基础设施建设，巩固公司在算力服务能力的竞争力 "" 持续投入研发在具身机器人应用的开发，战略部署 "" 积极变革公司管理，强化推动 AI 在办公和产品开发领域的应用 "。 

从基金持仓来看，2025 年报显示，澜起科技、佰维存储、复旦微电、聚辰股份、北京君正等基金持仓占比超过 10%，其中佰维存储、复旦微电、北京君正、聚辰股份的基金持仓占比分别为 20.14%、18.51%、12.53% 和 14.66%，分别较去年三季度末增加 2.86 个百分点、8.13 个百分点、7.97 个百分点、7.48 个百分点。

（本文已刊发于 4 月 4 日出版的《证券市场周刊》。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）