太平洋证券股份有限公司崔文娟 , 张凤琳近期对维宏股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，布局机器人核心零部件第二增长极》，给予维宏股份买入评级，目标价 41.76 元。

维宏股份 ( 300508 )

事件：公司发布 2025 年报，2025 年公司实现营业收入 5.46 亿元、同比增长 17.22%，实现归母净利润 8781.05 万元，同比下降 7.98%，业绩落在此前业绩预告区间内，符合预期。公司同时发布 2025 年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.61 元（含税）。

收入平稳增长，布局机器人核心零部件为第二增长极。2025 年公司金属切削产品、激光加工产品、家具装饰市场产品、伺服驱动器产品收入同比分别增长 /26%/9%/4%/32%，保持扎实成长态势。未来发展方向上，公司将继续夯实工业运动控制、伺服驱动等传统主业技术护城河，并依托收购常州汉姆电子切入电机及机器人关节领域，深化运动控制产业链的垂直整合。

产品结构影响综合毛利率，扣非后利润平稳增长。归母净利润增长表现弱于收入，主要系两方面原因，（1）2025 年公司综合毛利率 53.89%，同比下降 5.24pct，各主要产品毛利率基本稳定，但驱动器毛利率远低于控制卡和一体机，随着伺服驱动器项目的建成投产，公司伺服驱动器获得了较快增长，产品结构的变化拉低了综合毛利率；（2）2025 年公司非经常性损益对归母净利润的影响金额为 1171 万元，比 2024 年减少 1802 万元，2025 年公司归母的扣非净利润同比增长 15.83%，与收入增长较为匹配。

战略布局微特电机领域，深化运动控制产业协同。2025 年 11 月 10 日，公司宣布拟以现金方式出资人民币 2978 万元，收购常州汉姆智能科技有限公司持有的常州汉姆电子科技有限公司 47.27% 的股权，目前此次交易已完成，公司成为汉姆电子第一大股东。汉姆电子主要产品为无刷电机、丝杆电机，广泛应用于机器人、电动车辆、家用电器，电动工具及工业控制等下游终端领域。同时在机器人业务上，汉姆电子已有正式批量出货。中期发展战略看，先以手部电机、从单电机向模组拓展，逐步拓展至躯干、四肢等部位的高价值运动部件。

盈利预测与投资建议：预计 2026 年 -2028 年公司营业收入分别为 6.23 亿元、7.12 亿元、8.09 亿元，归母净利润分别为 1.04 亿元、1.20 亿元、1.37 亿元，6 个月目标价 41.76 元，相当于 2026 年 44 倍动态市盈率。

风险提示：市场竞争加剧的风险，毛利率下降的风险，新产品研发风险，业务整合风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。