山西证券股份有限公司程俊杰 , 胡博近期对新集能源进行研究并发布了研究报告《煤炭产销增长，煤电一体化持续推进》，给予新集能源买入评级。

新集能源 ( 601918 )

事件描述

公司发布 2025 年年度报告，实现营业收入 122.80 亿元，同比降幅 3.51%；营业成本 73.66 亿元，同比增幅 1.05%。实现利润总额 30.58 亿元，归属于上市公司股东的净利润 21.36 亿元，经营活动现金净流量 31.04 亿元，资产负债率 63.53%。

事件点评

资源储量丰富，煤炭产销同比增长。公司矿区总面积约 1,092 平方公里，含煤面积 684 平方公里，资源储量 101.6 亿吨，资源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的 40%。截至 2025 年末，公司矿权内资源储量 61.75 亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量 26.51 亿吨，共计 88.26 亿吨，为公司今后可

持续发展奠定坚实的资源基础。2025 年商品煤产量 1975.82 万吨，同比增幅 3.69%；商品煤销量 1969.29 万吨，同比增幅 4.35%。

电力规模、电量成长明显，新能源项目稳序推进。2025 年利辛电厂发电量为 142.23 亿千瓦时，机组利用小时数 4284 小时。利辛电厂为大型坑口电厂，2025 年公司积极布局售电市场，利辛电厂充分发挥其作为大型坑口电厂的区位与成本优势，持续优化机组运行效率，提升市场化交易电量占比。公司投资建设亳州市利辛一期 10 万千瓦风电项目，项目动态总投资约 66,783 万元，该项目已获安徽省能源局核准并已开工建设。截至 2026 年 2 月末，利辛一期风电项目升压站安装调试完成，现已进入消缺阶段；送出线路已通过电网验收；风机基础浇筑、混塔吊装及风机吊装均按计划有序推进。

煤电一体化继续推进，业绩稳健助力估值提升。根据公司发展战略，公司将建设新型煤电一体化基地。目前，公司控股的利辛电厂（一期、二期）、上饶电厂、滁州电厂和参股的宣城电厂（一期、二期）已投产运行，正在建设六安电厂，以上电厂煤炭消耗量约占公司产量超 50%，煤电一体化的协同

优势得到充分发挥。随着后续电力项目陆续投运，公司煤炭产能和电力装机将逐步提升，进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力。同时，公司 2025 年拟每 10 股派发现金红利 1.20 元（含税），现金分红比例低于 30%，主要原因是为加快煤电一体化建设进度，公司新建煤电和新能源项目、煤矿改扩建和安全技改项目及偿还有息负债等对资金需求较大。

投资建议

预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.971.021.05 元，对应公司 4 月 3 日收盘价 7.39 元，PE 分别为 7.67.37.0 倍，维持 " 买入 -A" 投资

评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。