东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 岳斯瑶 , 朱家佟近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《2026 年一季报预告点评：业绩略超市场预期产能扩张进一步加速》，下调亿纬锂能目标价至 103.0 元，给予买入评级。

亿纬锂能 ( 300014 )

投资要点

26 年 Q1 业绩略超市场预期。公司发布 26 年一季度业绩预告，预计 26 年 Q1 实现归母净利润 13.8~14.9 亿元，同比 +25%~+35%，环比 +4%~+13%，中值 14.3 亿元，扣非净利润 10.6~11.4 亿元，同比 +30%~+40%，环比 -8.2%~-1.2%，中值 11.0 亿元，业绩略超市场预期。

Q1 出货环降 15% 至 30-35GWh，全年动力储能维持高增长。根据我们测算，公司 Q1 排产约 40GWh，淡季不淡表现亮眼，对应动储出货 30-35GWh，同环比 +40%/-15%，其中动力 10-15GWh，同环比 +22%/-20%，储能 20GWh，同环比 +60%/-10%。26 年我们预计出货 200GWh，同增 65%，其中动力 90GWh，同增 80%，其中大圆柱 10-20GWh，商用车 50GWh，实现翻倍增长，储能 100-110GWh，同增 50% 左右。公司此前公告惠州 60GWh+ 荆门 60GWh 扩产，本次拟在启东市新建 50GWh 产能，并与龙净环保设立合资公司 ( 持股 80% ) ，在上杭县建设 60GWh 产能，产能扩张进一步加速。

Q1 整体经营韧性较强，单 wh 盈利维持 0.02-0.025 元。26 年 Q1 原材料价格上涨，公司成本传导相对顺畅，我们预计 Q1 单 wh 盈利维持 0.02-0.025 元，其中动力单 wh 盈利约 0.025 元，储能单 wh 盈利约 0.02 元，动储业务贡献利润超 7 亿元。后续看，公司价格传导预计上半年基本落地，中游材料合资公司盈利持续改善，并使用碳酸锂期货套保等方式，进一步对冲原材料波动影响，全年电池单 wh 利润可维持 0.025 元。

消费类业务发展稳健，费用端环比略有下降。我们预计 Q1 消费类业务同比增长 10-20%，贡献利润近 4 亿元，思摩尔投资收益 0.5-1 亿元，其他投资收益 2-3 亿元。Q1 含股权激励费用 1.5 亿元，费用端相比 Q4 略有下降。

盈利预测与投资评级：我们维持对 26-28 年归母净利 72.3/95.2/124.2 亿元的预期，同比 +75%/+32%/+30%，对应 PE 为 18x/13x/10x，考虑到公司出货高速增长，给予 26 年 30x 估值，对应目标价 103 元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 93.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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