｜2026 年 4 月 9 日 星期四｜

NO.1 29 家券商投顾成绩：去年收入增超 40%，中国银河逆势下跌

在资本市场稳步上行与 " 买方投顾 " 理念深度渗透的双重驱动下，2025 年证券行业投资咨询（投顾）业务喜报频传。Wind 数据显示，目前已披露 2025 年财报的 29 家 A 股券商投顾业务净收入合计 46.46 亿元，同比增长 43.38%。其中，16 家券商投顾净收入突破亿元关口，中信证券以 6.70 亿元反超中金公司登顶，而头部券商中国银河却逆势下滑 26.32%，成为少数几家投顾收入下跌的券商之一。此外，行业财富管理业务正从传统代销转向以资产配置等为核心的买方服务模式，金融产品保有规模、投资者盈利占比等指标被重点强调，中信证券、中金公司、中信建投、广发证券等金融产品保有规模已超 3000 亿元，多家券商投顾、代销金融产品收入合计占经纪业务收入比例已超 20%。

点评：券商投顾收入大增四成彰显财富管理转型成效。中国银河逆势萎缩，凸显其买方投顾竞争力不足。对行业而言，中信等头部券商凭借庞大产品保有规模抢占先机，将加速财富管理业务分化，资源正向优质龙头集中。整体看，投顾逆势高增为大盘注入韧性，买方投顾深化提升了市场资金稳定性，长线利好资本市场生态优化。

NO.2  券业高管市场化招聘频现，国盛证券 " 海选 " 副总经理

近日，国盛证券公开招聘 2 名副总经理，要求候选人担任过省属证券公司或与国盛证券相当及以上规模证券公司经营班子副职或者担任中层正职职务不少于 3 年。国盛证券曾多次公开招聘高管，2024 年还公开招聘过总经理。去年下半年以来，证券行业市场化选聘人才日趋频繁，比如红塔证券、财达证券等券商的公开选聘已于今年落地，引起市场关注。

点评：国盛证券 " 海选 " 副总经理折射券商加速推进高管市场化改革。对公司而言，此举有望引入新鲜血液，优化治理结构，为业务突破注入新动能，重塑资本市场估值预期。对行业板块而言，人才争夺战升温将促使券商提升竞争力，推动板块内部加速分化。就股市整体而言，这彰显金融领域深化改革的决心，有助于强化市场对金融主线的投资信心。

NO.3 量化私募扎堆 LOF，牛散大户 " 扫货 "ETF

今年以来，跨境基金交易持续火热，尤其是白银 LOF、原油 LOF 等稀缺性的跨境商品型 LOF，持续吸引各类投资者涌入，造就了相关产品惊人的溢价水平。根据最新披露的公募基金 2025 年年报，梳理 LOF 前十大持有人信息发现，量化私募成为交易火爆的 LOF 背后重要玩家。LOF 其他类型持有人中，牛散们各显神通，不少牛散广撒网式布局了几十只 LOF。ETF 方面，牛散的持仓体量更大，出现了多位持仓超过十亿元的超级牛散，他们普遍集中火力，重仓押注科技赛道。

点评：量化与牛散扎堆跨境 LOF 和科技 ETF，凸显资金对稀缺资产与硬科技景气度的追捧。高溢价交易加剧了相关产品估值波动风险，对其二级市场定价形成压制。资金涌入直接推升了商品类基金交投活跃度，并为科技板块带来显著增量资金，重塑板块内部流动性格局。此举侧面印证市场存量博弈特征，高活跃资金的偏好正引导整体 A 股结构性行情持续深化。

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