文 / 乐居财经 张丹

从盈利过亿到亏损近两亿，江山欧派只用了一年。

4 月初，江山欧派披露了 2025 年年度报告：全年实现营业收入 16.25 亿元，同比下滑 45.85%；归属于上市公司股东的净利润为 -1.95 亿元，而上年同期为盈利 1.09 亿元。

这是继 2022 年之后，江山欧派第二次陷入年度亏损。

四季度亏损扩大

财报数据显示，江山欧派 2025 年的业绩不佳呈现逐季加剧之势。第一季度尚能保持微利，归母净利润为 346 万元；第二季度维持盈利 663 万元；到了第三季度，形势急转直下，单季亏损约 5158 万元；第四季度亏损扩大至 1.53 亿元，占全年亏损总额的近八成。

江山欧派解释的原因中，业绩变脸主要源于三方面因素：一是行业市场整体下行、需求萎缩，同时公司主动收缩直营欠款业务，导致收入下降；二是行业竞争激烈，部分产品价格下调，毛利率承压；三是收入下降后，折旧、人员等固定费用未能同步下降，加之计提了约 2 亿元的各类资产减值准备，共同拖累净利润。

从产品端看，核心产品夹板模压门收入同比腰斩，下降 54.72% 至 7.65 亿元，毛利率也由上年同期的 20.99% 骤降至 10.81%，减少 10.18 个百分点。实木复合门、柜类产品同样出现收入与毛利率的双双下滑。唯一保持正增长的是加盟服务费收入，同比增长 18.51% 至 1.46 亿元，毛利率高达 95.17%。

收缩直营工程渠道

江山欧派此番业绩下滑，更多是主动战略收缩带来的阵痛。

过去几年，房地产行业流动性危机持续发酵，作为工程渠道占比较高的家居企业，江山欧派深受应收账款拖累。为控制风险，江山欧派从 2024 年起便开始主动压缩直营工程业务规模，停止承接新的面向大型地产客户的欠款业务。

2025 年，这一收缩力度进一步加大。财报显示，直营工程渠道收入同比锐减 63.19% 至 2.68 亿元，占总收入比重已降至 16% 左右。而代理经销渠道收入虽然也在下降，但仍是第一大渠道，贡献 9.53 亿元。外贸出口渠道则逆势增长 62.47% 至 1.62 亿元，成为增长最快的板块。

除了收缩业务，江山欧派还对产能进行 " 瘦身 "。2025 年 10 月，公司宣布对持续亏损、产能利用率低的全资子公司——河南欧派门业及重庆江山欧派门业实施停产，并将订单转移至江山总部生产基地。财报显示，河南欧派全年净亏损约 4341 万元，重庆欧派净亏损约 5418 万元，关停这两家工厂有助于减少失血。

计提 2 亿减值

尽管主动收缩了高风险业务，但历史遗留的应收账款问题仍在持续发酵。

2025 年，江山欧派计提各类资产减值准备约 2 亿元。其中，仅信用减值损失高达 1.19 亿元。截至 2025 年末，江山欧派应收账款账面余额高达 16.81 亿元，坏账准备余额 10.03 亿元，账面价值仅 6.78 亿元。

从客户看，风险高度集中。恒大地产及其关联方欠款 6.21 亿元，已 100% 全额计提坏账；阳光城、旭辉、宝龙等房企的欠款也分别按 50% 至 90% 的比例计提。尽管江山欧派已通过以房抵债、保理、诉讼等多种方式催收，但回款压力仍在。

评级机构中证鹏元在 2026 年 1 月发布的公告中指出，江山欧派工程渠道重要客户万科在 2025 年出现财务风险暴露，对公司应收款项回收产生不利影响。中证鹏元维持公司主体信用等级为 AA-，评级展望维持为负面。

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