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红星资本局 4 月 12 日消息，4 月 10 日，据港交所披露，可孚医疗（301087.SZ）的港股 IPO 申请已通过聆讯。若能成功赴港 IPO，该公司将实现 "A+H" 两地上市。

说起可孚医疗，就不得不提及其明星矫姿产品——背背佳。红星资本局注意到，2024 年 5 月，靠着明星代言等营销策略，背背佳在直播间 " 翻红 "。同年，该公司的背背佳及其他矫姿带产品便交出了亮眼的销售答卷，实现销售收入 5 亿元。

财报显示，2025 年，可孚医疗实现营收 33.87 亿元、归母净利润 3.72 亿元，分别同比增长 13.56%、19.20%，营收创下 2021 年 A 股上市以来的新高。其中，全年的销售费用达到 11.58 亿元，较 2022 年收购背背佳时的 6.19 亿元增长超 5 亿元。

营收 33.87 亿创新高

背背佳等矫姿产品年销 5 亿元

红星资本局注意到，这并非可孚医疗首次闯关港股。可孚医疗早在 2021 年 10 月登陆 A 股创业板，2025 年 8 月底，该公司首次向港交所递表，在历经首次申请失效后，又于今年 3 月中旬再次向港交所提交了上市申请。

财报显示，2025 年，可孚医疗实现营业收入 33.87 亿元，同比增长 13.56%，首次突破 30 亿元，创下上市以来新高；归母净利润为 3.72 亿元，同比增长 19.20%，为 2022 年以来新高，但与 2020 年至 2021 年的 4 亿余元仍有差距。

该公司主要产品分为五大板块，营收支柱是包括背背佳在内的康复辅具类产品，2025 年收入为 12.44 亿元，同比增长 12.68%，占总营收比重为 36.71%。此外，医疗护理类产品、健康监测类产品、中医理疗类及其他类产品的收入分别为 9.12 亿元、5.87 亿元、2.44 亿元，分别增长 13.76%、20.08%、35.14%。

截图自可孚医疗 2025 年年报

五大板块中唯一下滑的是呼吸支持类产品，2025 年收入为 2.65 亿元，同比微降 0.67%。不过从 2025 年下半年的表现看，可孚医疗表示，该板块收入同比增长 80.18%，得益于自研呼吸机等战略单品的加速放量。

红星资本局注意到，与公司其他产品相比，外界更为熟悉的则是 "80 后 ""90 后 " 的童年回忆背背佳。可孚医疗在招股书中披露，2024 年，包括背背佳在内的矫姿带产品年收入为 5 亿元，市场份额达到 27.2%，远高于第二名 8.5% 的市场份额。

截图自可孚医疗招股书

招股书显示，2022 年 4 月，可孚医疗收购了背背佳，并实施战略重新定位，使其成为 " 体态管理专家 "。据公开报道，2024 年 5 月，靠着明星代言等营销策略，背背佳在直播间 " 翻红 "。蝉妈妈平台显示，2024 年 5 月 8 日，背背佳旗下产品跻身医疗保健品类直播商品榜第一位，近 90 天累计销售额突破 1 亿（该平台算法最多显示金额为 1 亿元）。

4 月 12 日，红星资本局在蝉妈妈平台看到，粉丝数为 83.3 万的抖音账号 " 背背佳官方旗舰店 " 近 30 天总销售额在 1000 万元 -2500 万元，另外两个账号 " 背背佳体态管理 "" 背背佳 babaka 矫姿直播间 " 近 30 天总销售额均为 100 万元 -250 万元。

销售费用逐年增加

研发投入占比较低

红星资本局注意到，成立于 2007 年的可孚医疗主要从事医疗器械研发、生产、销售和服务，但背背佳并非医疗器械，仅是一款消费级产品。在上一次 " 翻红 " 时，背背佳在社交平台的营销力度就受到外界关注。

可孚医疗在招股书中提到，公司产品销售的很大一部分来自线上渠道，特别是通过天猫、京东、抖音、小红书、拼多多及药师帮等第三方电商平台。

财报显示，2022 年至 2025 年，该公司线上产品销售收入分别为 20.23 亿元、18.27 亿元、19.90 亿元、21.97 亿元，分别占同期总营收的 67.94%、64.03%、66.73%、64.85%。可孚医疗表示，随着公司持续加大对线上营销的投入，预计未来线上直接销售将进一步增长，进而将在长期内推动业务发展及提升经营业绩。

由于线上营销的持续投入，可孚医疗的销售费用水涨船高。

财报显示，2022 年至 2025 年，该公司的销售费用分别为 6.19 亿元、7.41 亿元、9.73 亿元、11.58 亿元，分别同比增长 49.49%、19.62%、31.40%、18.99%。也就是说，与收购背背佳的 2022 年相比，该公司销售费用已经增长超 5 亿元。

与此同时，可孚医疗的研发费逐年下降。2023 年至 2025 年，研发费用分别为 1.14 亿元、9641 万元、8728 万元，分别同比下降 3.46%、15.67%、9.47%。其中，2025 年的研发费用不足销售费用的十分之一。

可孚医疗还把目光瞄向海外。2025 年，公司海外业务收入约 3 亿元，同比增长超过 400%。目前，可孚医疗的全球业务版图已覆盖亚洲、非洲、欧洲及美洲的 60 多个国家及地区。

对于本次赴港 IPO 的原因，3 月 10 日，可孚医疗在接受投资者者提问时表示，一是加速推进全球化战略布局，进一步提升国际品牌影响力与市场认可度，为海外业务拓展搭建更具优势的资本与品牌平台；二是通过构建 A+H 两地上市平台，可有效拓宽多元化融资渠道，为公司研发创新、产能建设及全球业务拓展提供长期稳定的资本支撑，。

未来，背背佳如何说服更多投资者，有待时间验证。

( 本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担 )

记者 蒋紫雯

编辑 陶玥阳 肖子琦

红星资本局原创

封面图截图自背背佳旗舰店