每经评论员 杜宇

4 月 10 日晚，坚朗五金（SZ002791）披露 2025 年年报，公司净亏损 1 亿元，同比下降 211.61%，这是公司自 2016 年上市以来首次年度亏损。值得注意的是，公司股东白宝萍（实控人一致行动人）于 2026 年 1 月 23 日至 3 月 25 日期间减持套现近 6000 万元，2025 年以来公司董事闫桂林、张德凯、赵键亦连续大笔减持。业绩拐点与股东减持的双重压力叠加，让这家曾经的建筑五金行业大牛股站在了转型的关键路口。

在公司业绩面临压力之际，公司股东、董事连续大笔减持套现，引发市场关注，市场难免将其解读为内部人对公司前景的信心不足。特别是白宝萍作为实控人兄妹、一致行动人的身份，其减持信号更具示范效应；董事闫桂林单次套现超 8800 万元、赵键减持 15.12 万股，减持后持股比例降至 0.13% 等动作，进一步加剧了投资者的担忧情绪。在股价已从历史高点 240 元 / 股跌至 19 元附近的背景下，这种 " 内部人逃离 " 与 " 外部投资者套牢 " 的反差，正在严重削弱市场对公司的信任根基。

年报显示，坚朗五金 2025 年营业收入 55.44 亿元，同比下降 16.48%；扣非净亏损 1.37 亿元，同比下降 388.66%；经营性现金流净额同比下滑 32.96%。公司解释称，销售额下降无法摊薄刚性费用，原材料价格波动导致毛利率下滑，同时计提资产减值准备 3.57 亿元（其中应收账款坏账风险突出，账面余额仍达 30.20 亿元）。然而，这些因素背后，也反映出公司渠道转型滞后、应收账款管控乏力等结构性困境。尽管公司强调加大现金回款力度，但应收账款占资产总额比例仍高达 27.21%，坏账准备达 5.81 亿元，资产质量隐患尚未解除。

笔者认为，坚朗五金的破局之路需多管齐下。一方面，实控人及高管应暂停减持行为，通过增持或回购等方式向市场传递信心，同时加强信息披露，及时解释业绩下滑的具体原因及整改时间表，修复投资者信任；另一方面，公司需加速业务结构转型，拓展基建等新应用场景，同时强化应收账款精细化管理，建立更严格的客户信用评估和回款激励机制，避免坏账风险进一步侵蚀利润。此外，公司应优化刚性费用结构，在研发创新与市场开拓之间找到平衡，将资源集中于高毛利产品线，真正提升抗周期能力。

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