锐牛股份有限公司（以下简称锐牛股份）正在冲刺北交所上市。

这家主营传动胶带的企业，股权结构堪称 " 密不透风 " ——实控人朱树生及其一致行动人合计持股 100%，外部资本被 " 隔绝 "。此外，实控人亲兄弟控制的关联企业，曾与锐牛股份存在直接业务重叠；而公司近年来的业绩走势也如过山车般剧烈颠簸：2023 年净利润同比跌超 50%，2024 年营收和净利润又同比大幅增长。

就相关问题，今年初，北交所向公司发出问询函。锐牛股份原计划于 4 月 1 日前回复问询，却在 2026 年 3 月 26 日提交了中止审核申请，公司解释称，中止原因系财务报告有效期问题。

100% 控股与隐现的同业竞争

锐牛股份的股权结构，在 A 股市场实属少见。

截至招股书签署日，朱树生直接持股 51%，并通过《一致行动协议》掌控陈林、朱有为、陈邦柱、陈小红、陈小丽、皓阳咨询等股东所持有的全部股份。这意味着，这家公司的股权版图形成了一个彻底的 " 家族闭环 " ——没有任何外部股东能够分享决策权。

协议中的一条约定更强化了朱树生的绝对控制权：" 经各方协商后不能形成一致行动意见的，则应以朱树生的意见为一致意见。"

公司的家族色彩还贯穿于公司治理：公司副董事长朱有为与朱树生系兄弟关系；而朱树生、朱有为二人，又是公司副总经理张庆红配偶的兄弟。

高度集中的股权结构固然有助于决策效率，但其背后的风险不容忽视。更值得警惕的是，这种 " 家族铁桶 " 背后，还隐藏着同业竞争的疑云。

根据披露，实际控制人朱树生的兄弟朱六生，控制着精准传动、精锐传动、神象胶带、精一传动等 4 家企业。虽然除精准传动外其余 3 家当前未实际经营，但精准传动的情况颇为微妙。

报告期（2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，下同）初，精准传动曾从事农机用传动胶带的生产——这与锐牛股份的主营业务直接重叠。直到 2022 年下半年，精准传动才停止生产农机用传动胶带，全面转向生产采棉机打包带。

更微妙的是时间线：朱六生曾持有锐牛股份的股份，于 2014 年 1 月将其持有的股份转让后，同年 6 月设立精准传动。这一 " 退出又另立山头 " 的操作，难免引发市场联想。

锐牛股份在招股书中称，公司与精准传动不存在交易或资金往来，二者各自独立发展经营，设置了独立的采购、销售业务部门，建立了相互独立的采购、销售渠道，在发展历史、资产、人员、业务、机构、财务等方面相互独立，产品存在差异性，且精准传动的收入规模、盈利水平和增长速度均远不及公司，不构成重大不利影响的同业竞争。公司未来没有收购精准传动的安排。

北交所对此显然持审慎态度。问询函要求公司说明朱六生退出持股的真实性、是否存在纠纷，以及与精准传动是否构成实质同业竞争。

政策变化与业绩 " 过山车 "

报告期内，锐牛股份的业绩曲线剧烈波动：营业收入分别为 3.08 亿元、2.35 亿元、3.06 亿元和 1.49 亿元；归母净利润分别为 6820.03 万元、2886.22 万元、5780.69 万元和 3141.08 万元。

2023 年，公司归母净利润同比下跌 57.7%。这一断崖式下跌的主要原因，是农业机械排放标准的升级。2022 年 12 月 1 日起，我国正式实施非道路柴油移动机械 " 国四 " 排放标准。公司在招股书中解释，这一政策产生了双重冲击：一方面，2022 年因将实施的 " 国三升国四标准 "，提前透支了部分农机生产和销售的需求；另一方面，2023 年受国四标准实施影响，农业机械的生产成本上升，进而农机的销售价格上升，抑制了主机厂和农机手需求。

2023 年，公司主营业务收入锐减 7229.48 万元，其中传动胶带销售收入下滑 5891.57 万元，降幅达 20.69%。这场风险暴露，揭示了公司业绩与产业政策的深度绑定。而北交所问询函追问：未来的 " 国五 " 升级，是否会再度冲击公司经营？

业绩波动背后，也暴露出公司对第一大客户的过度依赖。报告期各期，第一大客户沃得农机销售收入占比分别为 22.69%、16.68%、32.17% 和 28.90%。2023 年，因 " 三包事项尚未完成磋商 "，公司对沃得农机销售收入便骤降 3045.45 万元，直接拖累全年业绩。

更令人担忧的是增长前景。锐牛股份预计 2025 年全年营收约为 3 亿元至 3.3 亿元，同比变动区间为 -2.08% 至 7.71%；归母净利润约为 5500 万元至 6500 万元，同比变动区间为 -4.86% 至 12.44%。这一预测区间的下限，暗示着公司可能再次陷入负增长。

业绩承压之际，锐牛股份的财务操作也引发关注。报告期内，公司进行了三次分红，合计金额超过 5000 万元。由于朱树生及其一致行动人 100% 控股，这些分红实质上全部流入了朱氏家族及其一致行动人的腰包。而此次冲击北交所，公司拟募资 2.41 亿元，其中最大投向是 " 年产 2500 万米农业机械用高性能传动带项目 "，总投资达 1.79 亿元，其中铺底流动资金 1694.97 万元。

就锐牛股份北交所上市事项，2026 年 4 月 13 日，《每日经济新闻》记者致电锐牛股份并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。

每日经济新闻