山西证券股份有限公司骆志伟 , 李通近期对中航西飞进行研究并发布了研究报告《民用航空收入创新高，紧抓民机发展机遇》，给予中航西飞增持评级。

中航西飞 ( 000768 )

事件描述

中航西飞公司发布了 2025 年年报。2025 年公司营业收入为 410.14 亿元，同比减少 5.10%；归母净利润为 11.51 亿元，同比上升 12.49%；扣非后归母净利润为 10.75 亿元，同比上升 16.69%；负债合计 556.38 亿元，同比增长 5.40%；货币资金 106.32 亿元，同比减少 40.56%；应收账款 185.40 亿元，同比增长 48.73%；存货 195.94 亿元，同比减少 13.66%。

事件点评

盈利能力持续提升，民用航空产业收入再创历史新高。公司积极推进全员、全流程、全价值链的成本改进，2025 年毛利率同比提升 0.93 个百分点达到 6.78%，净利率同比提升 0.44 个百分点达到 2.81%，盈利能力持续提升。

2025 年公司实现民用航空产量与质效的双重提升，年交付架份数同比增长 25%，收入增长率超 20%，民用航空收入占比再创新高。

紧抓国内民机发展机遇，继续做强做精转包业务。公司充分发挥在大中型飞机机身、机翼等部件集成制造核心技术的优势，不断强化 C909、C919、AG600 等国产民用飞机的批量化交付能力，紧跟国产大飞机研制步伐，持续提升国内民机转包市场份额。同时公司积极参与国际合作与转包生产，目前研制的飞机零部件产品已涵盖国际主流民用大中型飞机主力型号，未来随着对国际市场的不断发掘，国际转包订单储备有望持续扩大，公司在民用航空领域的经营业绩有望持续提升。

投资建议

我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.46.51.55，对应公司 4 月 14 日收盘价 24.87 元，2026-2028 年 PE 分别为 54.048.844.9，维持 " 增持 -A" 评级。

风险提示

新装备列装不及预期；民机需求不及预期；产品交付不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.66。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。