（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 4 月 15 日讯（记者 石雨）在 2025 年 9 月首度递表后，近日，保险 AI 科技企业暖哇洞察科技有限公司（以下简称 " 暖哇科技 "）向港交所主板更新上市申请招股书，由摩根大通、汇丰银行担任联席保荐人。

成立于 2018 年的暖哇科技，业务模式为 " 为保险交易全生命周期提供解决方案 "。从近三年业绩情况来看，其 2023 年至 2025 年收入分别为 6.55 亿元、9.44 亿元和 10.24 亿元。

按业务线划分的收入来看，其招股书显示，主要来自于：一是 AI 承保，包括用户运营、承保风险管理、专科健康险产品及核保相关软件开发服务；二是理赔解决方案，包括理赔审核及理赔调查、增值健康管理服务及理赔相关软件开发服务。其中承保解决方案收入占比约 7 成，理赔解决方案占比约 3 成。

利润方面，2023 年至 2025 年暖哇科技毛利率保持在 50% 左右；同期亏损数据分别为 2.4 亿元、1.55 亿元和 2.7 亿元，主要由于向投资者发行的可转换可赎回优先股及可转换工具有关的金融资产的公允价值变动亏损。三年金融负债公允价值变动亏损分别为 2.57 亿元、2.06 亿元和 3.04 亿元。

" 金融负债公允价值变动亏损非现金性质，源自向投资者发行的可换股可赎回优先股及可转换工具。于上市完成后，该等可转换可赎回优先股将自动转换为普通股，且我们预期上市后不会再记录该项目 "，暖哇科技在招股书中提及。

对此，有业内人士向蓝鲸新闻记者表示，" 公司在上市过程中，历史优先股因公司估值上升的变动部分，会先计入浮亏。待该公司完成上市后，该部分优先股转为普通股，对应的历史浮亏将相应抵消。"

招股书中，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）显示，暖哇科技 2023 年至 2025 年该指标分别为 1850 万元、5750 万元及 6060 万元，经调整净利润率分别为 2.8%、6.1% 及 5.9%。

暖哇科技受到市场关注的焦点还在于其最大股东为众安在线，后者也是其目前最主要客户。数据显示，2023 年至 2025 年，其来自众安在线的收入分别为 4.05 亿元、4.27 亿元和 4.43 亿元。或许是意识到市场的疑虑，对此，暖哇科技在招股书中强调，其与众安在线的关系并非 " 相互依存 "。

从客户数量来看，2023 年至 2025 年，暖哇科技客户分别为 112 名、160 名和 245 名。三年期间，其来自五大客户的收入占比分别为 82.9%、78.9% 及 60.3%，众安在线业务占比从 2023 年的 61.8% 下降至 2024 年的 45.2%，并进一步降至 2025 年的 43.3%。

据披露，暖哇科技本次港股 IPO 募集资金拟投向四大方向。其中，各有 30% 资金用于技术研发与基础设施升级、市场拓展与产品多元化以及保险科技领域战略投资，另有 10% 将用作运营资金。

值得一提的是，用于市场拓展与产品多元化的 30% 资金中，约半数拟用于暖哇科技拓展海外市场，尤其是东南亚及中东。其在招股书中提及，" 计划在目标市场建立本地化的商业及营运团队，与中国的团队协调合作，以招揽及服务该地区的客户。"

2025 年，暖哇科技已布局香港市场，推动核心 AI 产品的本地化适配，并表示已构建了针对香港地区的医疗知识图谱，完善对应的 AI 多智能体系统。对于 2026 年目标，公司也在日前的推文中提及，将以香港作为国际化起点，辐射更广阔的全球保险生态。