当前 AI 集群正向万卡规模扩张，电信号在铜缆中的传输能力已逼近物理极限。功耗、延迟、带宽的三重约束，正成为算力持续扩张的核心瓶颈。

英伟达 3 月发布声明称，将分别向 Lumentum 和 Coherent 这两家光学技术公司投资 20 亿美元，并解释道光互连和先进的封装集成是下一代人工智能基础设施的基础，因为它们能够为人工智能工厂带来超高带宽、高能效的连接。

就在市场持续聚焦 AI 算力基础设施演进之际，4 月 12 日，港交所正式更新了曦智科技 PHIP 文件 ( 即聆讯后资料集 ) ，意味着全球首家实现光电混合算力大规模部署的企业已顺利通过港交所上市聆讯，若成功上市，有望成为 " 全球 AI 硅光芯片第一股 "。

2026 硅光元年：曦智的先发优势

2026 年被多家机构定义为 " 硅光量产元年 "。随着 AI 集群规模持续扩张，传统电计算与电互连在功耗、时延、带宽等方面的瓶颈日益凸显，光电混合算力正成为算力基础设施演进的重要方向。弗若斯特沙利文报告显示，中国 Scale ‑ up 光互连市场规模预计从 2025 年的 57 亿元飙升至 2030 年的 1805 亿元，五年复合年增长率高达 99.6%。光计算产品市场也将从 6370 万元增长至 14.6 亿元，并在 2036 年前进一步扩大至 347.6 亿元。

但从技术可行到规模化商用之间，仍存在一道极高的工程化落地壁垒。行业内能够完成千卡级 GPU 集群端到端部署、通过真实训练负载长期稳定验证、形成标准化可复制交付方案的企业寥寥无几。

曦智科技，正是这少数跨越鸿沟的企业之一。其核心业务分为 " 光互连 " 与 " 光计算 " 两大板块。 在 Scale-up 光互连领域，公司已落地三个千卡级 GPU 集群；在光计算领域，PACE 系列光电混合计算加速卡旨在支持包括大语言模型推理在内的商业场景。

这很大程度上得益于其先发优势——前瞻布局光计算与光互连。早在 2017 年，公司创始人沈亦晨在《自然光子学》发表封面论文，为光计算奠定基础。公司自成立起便同步布局光互连技术，最初服务于其光计算产品线；光计算作为 " 最激进的客户 "，倒逼曦智在片上光网络、CPO 等前沿持续突破。当行业意识到光互连的重要性时，曦智已在实际产品打磨中积累了深厚先机。

这一先发卡位的价值在招股书中得到了清晰印证：2025 年中国 Scale-up 光互连市场仅有两家公司实现大规模商业化——曦智科技与另一家行业头部公司。而在独立供应商赛道中，曦智科技以 88.3% 的收入份额排名第一，且是市场上唯一能提供端到端集成式大规模光互连解决方案的独立供应商。此外，其光计算芯片累计出货量连续两年位居世界第一。

商业化提速、收入结构优化，曦智科技成长性持续释放

从经营表现来看，曦智科技虽然仍处于前沿硬科技企业典型的投入扩张阶段，但财务曲线已经显现出较强的成长性。招股书显示，2023 年至 2025 年，公司收入分别为人民币 3823.5 万元、6019.1 万元及 1.06 亿元，复合年增长率达到 66.9%。收入增长之外，公司毛利规模也在同步提升。2023 年至 2025 年，公司毛利分别为 2320.3 万元、3221.3 万元及 4146.8 万元，反映出随着产品落地和项目推进，公司商业转化效率正在逐步增强。

从收入结构来看，曦智科技的商业化主线也已经变得更加清晰。2025 年，公司光互连业务收入达到 8427.7 万元，占总收入比重提升至 79.2%，成为推动整体业绩增长的核心引擎。其中特别是 Scale-up 产品，收入由 2024 年的 4701.9 万元增至 2025 年的 7558.2 万元，延续了较快放量趋势。

与此同时，光计算业务也开始释放出第二增长曲线的潜力。2025 年，光计算业务实现收入 2209.1 万元，占总收入比重提升至 20.8%。更值得关注的是，这一板块正在从早期以技术开发服务为主，逐步转向以产品销售驱动为主，商业模式正在发生积极变化。

放在资本市场视角下，这样的变化具有较强指向性。它说明曦智科技的价值逻辑，正在从 " 前沿技术储备 " 逐步走向 " 商业化兑现能力 "。随着光互连产品持续放量、光计算产品继续拓展应用空间，公司后续收入增长与经营杠杆释放，仍值得持续关注。

曦智科技的长期竞争力：技术纵深与未来卡位

如果说率先实现商业化落地让曦智科技抢得先机，那么其长期竞争力则根植于两大维度：一是当前已形成的技术能力，二是面向行业未来的前瞻卡位。

曦智科技的 " 光互连 + 光计算 " 双线布局并非简单叠加，而是建立在同一套底层硅光芯片技术之上——片上光网络 ( oNOC ) 、片间光网络 ( oNET ) 和光子矩阵计算 ( oMAC ) 构成三位一体的技术底座。这使得光互连与光计算在芯片设计、系统理解和工程实现层面形成深度协同，既提升了技术复用效率，也在产品迭代中持续沉淀能力。

除底层技术协同外，系统级解决方案能力是曦智科技的另一核心壁垒。与传统光模块厂商或单一芯片公司不同，曦智并非提供标准化部件，而是面向 AI 基础设施场景输出端到端的完整方案。对客户而言，单个器件的参数领先固然重要，但整套方案能否稳定适配现有架构、支持持续扩展、实现可复制交付，才是真正的商业关键。系统级能力因此比单点技术优势更容易沉淀为长期护城河。

曦智科技的长期竞争力，还体现在对下一代技术方向的提前占位。

在光互连领域，共封装光学 ( CPO ) 将光学引擎与交换机 ASIC/ 计算芯片紧邻集成，可显著降低功耗、提升带宽密度，被普遍视为 AI 集群未来扩容的关键技术。据招股书内容，曦智科技专注于光学引擎与集成工艺，不自行生产交换机，目标提供一站式 CPO 方案。目前基于下一代 ASIC 的概念验证正在进行，光学小芯片已流片，公司正凭借自主封装与协同设计能力，向行业转型中的关键参与者迈进。

在光计算领域，曦智科技的产品不只是一个加速卡，而是对计算架构新范式的探索。随着摩尔定律放缓、传统架构遭遇 " 功耗墙 " 与 " 内存墙 "，光计算以其高并行、低延迟、低功耗的潜力，被视为后摩尔时代的重要方向。曦智在该领域持续投入，使其拥有了更长的成长半径——光互连解决当下 " 连得更快 " 的刚需，光计算则面向未来 " 算得更高效 " 的架构革命。

总结

曦智科技选择的赛道足够宽，坡也足够长。它锚定的，是足够打破 " 功耗墙 " 与 " 内存墙 " 桎梏的下一代 AI 基础设施的核心命题，这足以容纳一家有潜力的公司诞生和成长。而 " 全球 AI 硅光芯片第一股 " 的标签，仅仅是这个故事的开篇。