近期的 A 股市场控制权变更事件频发，亿利达（002686.SZ）也是其中一员。

根据披露，亿利达原控股股东浙江省浙商资产管理股份有限公司（以下简称 " 浙商资产 "），拟通过协议转让的方式，将持有的约 37.1101% 的股份，转让给桐乡市润桐控股有限公司（以下简称 " 润桐控股 "）和浙江嘉兴国有资本投资运营有限公司（以下简称 " 嘉兴国投 "）。本次权益变动后，润桐控股将成为亿利达控股股东，桐乡市财政局将成为其实际控制人。

这场由省属国资控股到县域国资控股的转变，令亿利达成为 " 金融纾困退场、产业资本接棒 " 的国资优化典型案例，折射出地方国资在盘活上市公司资源、聚焦产业协同方面的新思路。

章启忠的人生高光

1994 年，亿利达公司成立，以风机为主业发展多年，在 2007 年成为中国空调暖通风机行业最具竞争力品牌；2012 年，公司在深交所成功上市。彼时亿利达的背后还不是某某国资，而是一个叫章启忠的人。

作为一个典型的浙商草根创业者，章启忠也有着一段励志故事。1986 年，刚成年的章启忠就进入黄岩县新桥筛网厂工作，并用 4 年时间从销售员做到了销售科长，又从销售科长做到了副厂长。就算以当下的眼光来看，其晋升速度都是少见的快，更何况彼时章启忠还兼任黄岩市沪新化纤机械配件厂厂长，深耕机械制造。

随后，中央空调普及风口到来，章启忠与陈金飞（妻子）、章明法共出资 58 万元，成立黄岩市中兴工贸有限公司，也是亿利达的前身。在章启忠的带领下，2002 年公司便成为美国 AMCA 协会成员，建立了符合美国 AMCA 标准的风机综合性能试验室；2003 年，被认定为浙江省名牌企业；2011 年，天津亿利达风机有限公司成立，亿利达进入直流无刷 EC 电机领域，并获得新型节能电机发明专利。

2012 年上市之时，章启忠、陈金飞夫妇为实控人，持股约 23.44%，家族 + 一致行动人则合计持股超 40%，牢牢掌控公司。上市后不久，公司又先后控股江苏富丽华通用设备有限公司、青岛海洋新材料科技有限公司、上海长天国际贸易有限公司、爱绅科技有限公司，业务管线不断延伸。

亿利达在章启忠带领下飞速扩张之时，业绩也随之增长。数据显示，2012 年公司营收还仅有 5.61 亿元，到 2017 年便已超过 13 亿元；2012 年的净利润为 0.74 亿元，到 2017 年便已超过 1.4 亿元。这不仅是亿利达巅峰，也是章启忠重要人生高光阶段。

三重打击

人们常说，" 一命，二运，三本事 "，从另一方面来解释就是当排在第一和第二的命、运不在了，人有本事也没用。这个解释放在章启忠身上似乎也恰当，当亿利达发展正好之时，公司迎来了三重打击。

第一重，2012 年上市几年之后，中央空调风机增长放缓，毛利率不到 20%，相关企业利润增长乏力。同一时期，国内影视、综艺、IP 投资年化收益达 30% 至 100%，远超制造业。华谊、光线、唐德、慈文等公司股价暴涨，市值泡沫巨大。这或许令章启忠的心态产生了动摇，认为制造业赚慢钱，传媒来钱更快，想要从一个实业家变成一个资本玩家。

因此，通过高比例质押亿利达股票获取融资（质押率超 80%），章启忠将资金投向文化传媒等陌生领域。据悉，核心项目包括电影、电视剧、网络剧、IP、综艺、明星、新媒体、影视基地、文化产业园、文创小镇，总投资达 10 亿元至 15 亿元。

这一完全脱离主业，押注单一高风险赛道的做法，为亿利达埋下了 " 雷 "，令公司在第二重打击之下毫无反击之力。

2018 年是中国 " 结构性去杠杆 " 的关键一年，核心是收紧金融、严控影子银行、降低债务风险，从年初 " 强去杠杆 " 到年中 " 稳杠杆 "，政策与市场剧烈波动。

具体来看，1 月至 3 月政策收紧，央行加息、流动性趋紧；4 月中央财经委首次提出 " 结构性去杠杆 "，同时资管新规发布，打破刚兑、禁止通道、严控非标、统一监管；5 月至 6 月社融暴跌、信托委托贷款大幅萎缩，民企融资全面收紧；7 月政策转向 " 稳杠杆 "，开始纾困民企；9 月至 12 月纾困加码。

这对于依赖高比例质押股票融资进行跨界投资的章启忠来说，无疑是一个沉重的打击。融资渠道的断裂使其无法继续为文化传媒产业的投资提供资金支持，大量文化项目纷纷停滞或亏损，投入的资金业务难以收回，跨界以失败告终。

接着，第三重接踵而至，国内宏观经济进入调整期，股市整体下行，亿利达股价随之下跌，质押危机彻底爆发，股权被强制平仓、无法偿还贷款、章启忠家族财富几乎清零、控制权摇摇欲坠。彼时亿利达资金链断裂、经营陷入混乱、业绩下跌严重。数据显示，2018 年公司净利润仅 0.26 亿元，同比下跌 81.69%；2019 年由盈转亏，亏损金额达 4.45 亿元。

风险化解但经营预期未达

上文提到，2018 年 7 月政策转向 " 稳杠杆 "，开始纾困民企，之后更加加码国资、地方 AMC（不良资产处置平台）进场救急。亿利达就是典型的 " 重伤员 "。

2018 年 11 月，章启忠将 15.23% 股份 +8% 表决权转让给浙商资产，就此失去控制权，浙江省国资委成为实控人。据介绍，浙商资产是浙江省最大地方 AMC，由浙江省国资委全资控股，后续多次增持至 37.11%，累计投入超 10 亿元纾困，其承接了亿利达债务风险、化解质押爆仓，打造高端装备制造上市平台。

从业务对比来看，章启忠时代的亿利达主营业务仅围绕空调风机及配件展开，在行业饱和之后并没有开辟其他相关的增长赛道。浙商资产接手后，公司主营业务由风机扩充到风机、新能源汽车车载充电机、汽车零部件压铸件等相关产品的生产、研发、销售。

其中，空调、工程风机覆盖美的、格力，切入算力机房温控，成为华为等配套商；车载充电机进入五菱、吉利、蔚来供应链，营收占比提升至超 20%。

客户结构与订单逐步优化，推进工艺提升与资产盘活，亿利达业绩逐步企稳。2020 年，公司实现扭亏，净利润为 0.25 亿元，同比增长 105.65%。

但作为 AMC，浙商资产核心目标是化解风险，非长期产业运营。且在入主 7 年间，亿利达业绩波动大、增长乏力，传统业务承压、新业务放量缓慢。数据显示，2020 年至 2024 年，公司虽已扭亏但净利润最高也仅有 0.43 亿元，并未达到预期。

两大产业方向深度契合

今年，亿利达再度被 " 交棒 "，实控人从浙商资产变成桐乡市财政局。这种 " 省属退、县域进 " 的国资迭代属于典型 " 国资内部整合 "。

据悉，桐乡是全国十强县，在财政端压力较小。产业上，亿利达的两大主业也完美匹配桐乡正在全力打造的两大产业集群。

其中，桐乡是国家 " 东数西算 " 工程和《浙江省 " 十五五 " 数字经济和数字基础设施规划》政策明确的长三角算力枢纽的建设节点之一。目前，桐乡国资不仅全资控股了总投资 22 亿的 " 乌镇之光 " 超算中心，还正与联通一起规划共建智算中心，未来 3 年规划将新增 3000P+ 算力。依托桐乡算力基地、智慧城市项目，或将优先采购亿利达温控、机电设备，赋能风机 + IDC 温控业务。

其次，《桐乡市新能源产业规划（2023 — 2030 年）》将新能源汽车产业作为重要组成部分，明确提出打造千亿级产业集群的目标。桐乡是浙江新能源重镇。桐乡国资深度参股了哪吒汽车，桐乡市与山子高科已于 2026 年 3 月签约，共同打造汽车零部件产业园，并正在投建大规模的新能源零部件产业园。这也能够支持亿利达新能源汽车零部件（800V OBC）、AI 液冷泵等高端产品研发，加速新业务放量。

更为重要的是，待合规锁定期解除，且亿利达主营业务彻底企稳后，桐乡国资可能通过定向增发等操作，将体系内适合证券化的算力基建和新能源等关联资产逐步注入，彻底打通 " 地方实业 + 资本平台 " 的内循环。

至此，可以认为亿利达控制权的变更不仅是一次单纯的股权交割，更是国有资本优化布局与地方产业升级深度融合的典型案例。浙商资产的合规退出，标志着阶段性金融纾困历史使命的完成；而桐乡国资的战略入局，则开启了以产业链协同驱动上市公司高质量发展的新篇章。

另一边，亿利达的章启忠时代，已经彻底划上了句号。