路径可以复制，时间却无法倒流，" 消费级 3D 打印第一股 " 创想三维问题不大，但想回到 " 行业第一 " 的位置，恐怕已力不从心。

作者丨汗青

出品丨鳌头财经

新产品发布 3 个月了，创想三维还在造势。

4 月 10 日，创想三维官微推送了 1 月份发布的 SPARKX i7 的产品介绍，在文章中 " 从开箱到打印仅需 5 分钟 " 被放在了醒目位置。

开箱即用，是拓竹的成功路径，在创想三维等品牌还需要用户自行组装、手动调平时，拓竹通过全自动调平等降低学习成本的方式异军突起，以最晚的成立时间最快地跻身行业前列。

创想三维开始向拓竹 " 学习 "，还能追得上吗？

01

谁才是行业第一？

消费级 3D 打印机领域对于行业前四有共识，创想三维、拓竹、纵维立方、智能派被业内合称为 "3D 打印四小龙 "，这 4 家企业占据了全球消费级 3D 打印机九成以上的市场份额。

对于谁是行业第一则有分歧，从资本进程上来说是创想三维。早在 2024 年，创想三维便尝试在 A 股上市；去年 7 月其终止了 A 股 IPO 辅导并在次月向港交所递交招股书；今年 3 月份，在首次递表失效后创想三维二次递表。

从市场份额来看，第一是拓竹。灼识咨询数据显示，2024 年拓竹、创想三维、纵维立方和智能派的出货量分别为 120 万台、72 万台、55 万台和 50 万台。

以出货量算，拓竹的市占率为 29%，创想三维则为 16.9%；以 GMV 算，拓竹的市占率为 35.5%，创想三维则为 11.2%。

此前，创想三维还强调过其累计出货量第一，但随着拓竹越卖越多，相关表述也逐渐变少。

数据显示，创想三维 2020 年至 2024 年消费级 3D 打印机累计出货量 440 万台，排名全球第一；拓竹 2025 年出货量超过 200 万台，相较于 2024 年几乎翻倍，累计出货量则超过 400 万台，而创想三维 2023 年至 2025 年的出货量分别为 87 万台、72 万台和 74 万台。

此消彼长之下，创想三维 " 累计出货量第一 " 被拓竹抢走只是时间问题。

市场份额慢慢被拓竹赶超，创想三维能争第一的或许只剩下 " 消费级 3D 打印第一股 " 的名头。

02

增收不增利

现金流恶化

创想三维越来越 " 重 "

由 A 转港、二度递表，创想三维想在资本市场先声夺人。

招股书显示，2023 年至 2025 年，创想三维的营收分别为 18.82 亿元、22.88 亿元和 31.27 亿元，规模在不断扩大；同期的净利润则为 1.29 亿元、0.89 亿元和 -1.82 亿元，由盈转亏。

创想三维对于净亏损的解释为 " 发行股份及分股派息导致 "，但同一报告期的经调整净利润分别为 1.3 亿元、9719 万元和 9238 万元，虽然没有亏损，但在逐年下滑。

增收不增利是多种原因导致的，一方面，创想三维的各项费用不断上涨。2023 年至 2025 年，其营销费用分别为 3.01 亿元、3.83 亿元和 5.7 亿元，占营收比重分别为 16%、16.7% 和 18.2%；同期的研发费用分别为 9627 万元、1.48 亿元和 2.21 亿元，占营收比重分别为 5.1%、6.5% 和 7.1%。

另一方面，政府的补贴在退坡，报告期内，创想三维的政府补助分别为 3464 万元、1014 万元和 1629 万元。营销和研发费用攀升侵蚀利润，政府补贴缩水，多种原因叠加下创想三维利润承压。

与之伴随的是现金流状况的恶化，报告期内创想三维经营活动所得现金流净额分别为 1.61 亿、1.73 亿元和﹣6397 万元；期末现金及现金等价物在 2025 年末跌至近 3 年最低水平，仅为 2.7 亿元，同一时期的流动负债为 12.23 亿元，其中仅借款就有 2.3 亿元。

现金流向了存货和贸易应收款，截至今年 1 月 31 日，创想三维的存货比 2024 年底增加了 2.62 亿元，贸易应收款增加了 1.5 亿元。

存货问题尤其值得关注，2023 年至 2025 年，创想三维存货分别为 3.56 亿元、4.38 亿元和 6.34 亿元，同一时期内的平均存货周转天数分别为 81.4 天、98.2 天和 98.3 天。

" 存货堆积、应收账款膨胀、现金变少等信号的出现说明创想三维的资产正在逐渐变‘重’，但在变‘重’的过程中创想三维的资金并没有变成设备和厂房，反而是压在了仓库里，压在了经销商身上。‘运营资产’的比重提升，让创想三维的钱流动不起来了。" 行业观察人士向鳌头财经表示。

03

现在学拓竹晚了

但不得不学

产品路线上向拓竹 " 学习 "、财务状况出现恶化迹象共同说明了一个问题：创想三维开始卖不动了，只能眼睁睁看着自己被拓竹超越。

" 这实际上是路径不同导致的，创想三维走的是开源生态路径，拓竹走的是封闭体验路径，前者需要一定的‘学习’升本，后者主打‘开箱即用’，消费者对于更易上手的产品天然亲近。" 前述行业观察人士向鳌头财经表示。

创想三维比拓竹早成立 5 年，一开始依靠着开源固件、支持第三方耗材和改装确实吸引了一批 " 技术控 "，招股书显示，创想云平台累了超过 400 万注册用户，3D 模型数量超过 150 万个。

听起来不错，但与拓竹的 MakerWorld 社区相比差距巨大，数据显示，截至 2025 年底，‌ MakerWorld 的注册用户已超过 5000 万‌，月活跃用户达到千万级别。

事实上，拓竹一直考虑的是如何降低 3D 打印机的接触门槛，在这一思路下，拓竹把激光雷达自动校准。多色同步打印、自调平等技术打包成一个开箱即用的消费电子产品；把用户的模型获取、一键打印、分享成品也全部集成在 MakerWorld 一个生态系统里。

创想三维意识到拓竹的路径是对的，目前，SPARKX i7、K2 Plus 等产品已经完成预装，试图补上曾经忽视的用户体验课。

问题在于，当用户已经购买了拓竹的产品，已经聚集在 MakerWorld 平台上后，创想三维还能撬动吗？

路径可以复制，时间却无法倒流，" 消费级 3D 打印第一股 " 创想三维问题不大，但想回到 " 行业第一 " 的位置，恐怕已力不从心。

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