中银国际证券股份有限公司苏凌瑶 , 茅珈恺近期对海星股份进行研究并发布了研究报告《掘金 AI 新材料机遇，发布成长新蓝图》，给予海星股份买入评级。

海星股份 ( 603115 )

海星股份发布 2025 年年报和 2026 年一季度报。公司 2025 年营收和归母净利润双增 2026Q1 营收和归母净利润延续增长趋势。随着 AI 服务器应用驱动电极箔市场扩容，公司有望深度受益于行业趋势。上游金属铝涨价或将传导至电极箔环节。维持 " 买入评级。

支撑评级的要点

2025 年业绩稳健增长，2026Q1 营收和归母净利润持续提升。海星股份 2025 年营收 22.95 亿元，YoY+19%；毛利率 21.9%，YoY+0.5pct；归母净利润 2.06 亿元，YoY+28%。海星股份 2026Q1 营收 6.33 亿元，YoY+25%；毛利率 21.2%，YoY+4.1pcts；归母净利润 0.40 亿元，YoY+75%。

800VDC 架构重塑算力底座，AI 超级周期赋能电极箔价值重估。AI 服务器功耗快速增长推动供电架构向 800VDC 升级，电源亦转向高容量、耐高压、低损耗、高纹波电流抑制、耐高温的铝电解电容器解决方案。电极箔作为铝电解电容器的核心原材料亦面临更高的容量水平、更复杂的孔结构特征、更高要求的制造过程等挑战。我们预计 2026/2027/2028 年全球 AI 服务器铝电解电容器用电极箔市场规模将分别达到 25.9/50.2/86.6 亿元，且有望在 2029 年突破 100 亿元。公司有望深度受益于 AI 电极箔行业的快速发展。

高端产能 " 告急 " 叠加产业链通胀传导，电极箔行业涨价预期升温。高功率 AI 服务器对高端铝电解电容需求增加，业内出现高端产能无法匹配需求的情况，这亦催化了对高端 AI 电极箔的需求。上游金属铝价格持续上行，原材料成本沿产业链向下游传导，通胀有望逐步传导到电极箔环节。新疆众和等电极箔厂商已表示在积极和客户协商进行价格调整。我们认为后续电极箔行业存在一定的涨价可能性。

估值

考虑到海星股份 2025 年度业绩和 2026Q1 业绩同比均实现增长。我们小幅上调公司 2026/2027 年 EPS 预估至 1.26/1.84 元，并预计 2027 年 EPS 为 2.80 元。截至 2026 年 4 月 17 日收盘，公司总市值约 114 亿元，对应 2026/2027/2028 年 PE 分别为 37.6/25.8/16.9 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

原材料价格波动风险。行业竞争加剧风险。新技术与产品替代风险。下游需求波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 51.65。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。