3 月下旬到 4 月初，讯飞医疗、智云健康、鹰瞳科技相继发布了 2025 年全年业绩。加上此前已披露财年数据的医渡科技，几家主流 AI 医疗上市公司全部交出了年度答卷。

一个共同信号是亏损在收窄，智云健康的经营现金流甚至首次转正。但盈利这件事，依然没有一家真正实现。

讯飞医疗 3 月 27 日发布的年报显示，2025 年营收 9.15 亿元，同比增长 24.7%，年内亏损 6577 万元，较上年同期收窄 52.2%。如果剔除上市开支等一次性影响，经调整净亏损只有 3898 万元。

这家公司走的是 GBC 三端全场景路线，政府端的智慧医疗、医院端的辅助诊断、个人端的健康管理都在推进，其中个人业务增速最快，达到 29.3%。研发投入 3.16 亿元，占营收比重超过三成。

比讯飞医疗早一天，智云健康在 3 月 26 日公布了业绩。它的营收规模明显更大，全年 16.23 亿元，并且实现了一个重要里程碑，经营现金流 6684 万元，这是上市以来第一次转正。

不过年度经营亏损仍高达 8.53 亿元，亏损的绝对额在几家公司里最高。智云健康近年押注 P2M 战略，即从患者到医院再到药企的商业闭环，同时主动砍掉了部分低效亏损业务，这是现金流改善的直接原因。

鹰瞳科技在 3 月 31 日晚发布年报，营收 1.73 亿元，同比增长 10.8%，母公司拥有人应占亏损 2497.5 万元，同比大幅收窄 90.2%。

亏损几乎抹平的原因有两方面，一是渠道管理优化，二是大模型的应用降低了全链条成本。它的海外业务增速很快，收入 1920 万元，翻了一倍。

医渡科技的财年口径不同。2025 年 6 月 25 日，公司公布了截至 2025 年 3 月 31 日的年度业绩，营收 7.15 亿元，同比下降 11.4%，年度亏损 1.35 亿元，同比减亏 38.9%。

收入下滑主要受外部环境和产品结构调整影响，但核心的大数据平台和解决方案板块保持了 10% 以上的增长。

除了这几家已上市的公司，森亿智能在 2025 年 10 月递交了招股书，从 2022 年到 2025 年上半年累计亏损超过 10 亿元。

推想医疗和数坤科技至今未公布 2025 年全年业绩，此前市场曾预测它们有望在 2025 年达到盈亏平衡。

把几家公司的数据放在一起看，营收普遍在 10 亿元以下，讯飞医疗接近 10 亿，医渡科技 7 亿出头，鹰瞳科技不到 2 亿。全部亏损，但减亏幅度普遍在 40% 到 90% 之间。

业务模式上，讯飞医疗最宽，从政府到医院再到个人；鹰瞳科技最专，集中在视网膜 AI 检测并加速出海；医渡科技偏重数据平台和生命科学解决方案；智云健康则试图用 AI 打通药品流通链条。

亏损收窄是好事，但收窄不等于反转。几家公司的减亏路径并不相同，有的靠规模增长摊薄成本，有的靠收缩业务线止血，有的靠技术提效。

问题是，当资本市场的耐心不再像前几年那样充裕，这些公司还能撑多久，以及哪一条路径能最先跑通盈利模型，答案或许就在下一份年报里。

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