在化工行业的宏大叙事里，一批 " 隐形冠军 " 如同精密齿轮般深嵌产业链关键环节，默默支撑着现代工业体系高效运转。皇马科技（603181.SH）正是其中代表。虽不直接面向终端消费市场，却为新能源动力电池、半导体芯片制造、风电叶片成型等高端制造领域，提供不可或缺的 " 工业味精 " —— 特种表面活性剂。

4 月 21 日晚，皇马科技同步披露 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告。2025 年公司实现营业收入 24.04 亿元，同比增长 3.06%；扣非净利润达 4.02 亿元，创下历史新高，同比增长 6.75%，盈利质量实现显著提升。

2026 年一季度，公司实现营业收入 6.57 亿元，同比增长 8.89%；扣非净利润 1.1 亿元，同比增长 10.98%。一季度营收、利润继续保持稳健增长，不惧外部因素干扰，同时销量和毛利率再创新高，分别为 5.35 万吨、28.41%。

在当前国内高端化工新材料产业加快升级、国产替代进程持续提速的背景下，皇马科技作为国家制造业单项冠军示范企业，自 2023 年聚焦高毛利特种小品种战略转型后，高端化、定制化、国产化布局加速落地。

2025 年，皇马科技在新能源、电子化学品、航空航天材料等高附加值业务领域持续放量；叠加开眉客 33 万吨高端产能项目稳步推进，公司正以 " 高端转型 + 产能赋能 " 双轮驱动，打开长期成长新空间。

高端表活量利齐升 扣非业绩创历史新高

据了解，皇马科技具有年产近 30 万吨特种表面活性剂生产能力，是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头引领企业，综合实力位居全国同行前列。2025 年，公司高端表活产品销量稳步攀升，产品覆盖十八大板块、1800 余个细分品类，广泛应用于新能源、半导体、航空航天、节能环保等高端制造领域。多元化应用场景的持续拓展，不仅增强了公司业务的抗周期能力，也推动营收规模和盈利水平同步提升。

财报数据显示，2025 年皇马科技特种表面活性剂产销量分别为 19.51 万吨、19.53 万吨，同比增长 6.58%、8.93%；2026 年一季度高端表活业务延续高增态势，产销量分别为 4.58 万吨、5.35 万吨，同比增长 0.68%、13.03%。2026 年一季度公司销售毛利率达 28.41%，同比提升 1.73 个百分点，创历史新高。在高端产品占比提升、产品结构持续优化的带动下，公司盈利能力进一步提升。

从行业角度看，特种表面活性剂作为精细化工的重要分支，正加速向高性能、专用化、绿色化方向演进，下游新能源、新型显示、集成电路、复合材料等领域需求持续扩容，具备技术与客户壁垒的头部企业有望率先受益。业内人士表示，皇马科技高端特种表面活性剂的加速放量，高端化转型逐步进入兑现期，是公司业绩创历史新高的核心原因。2026 年一季度，公司高端表活业务产销两旺，继续保持快速增长节奏，为全年业绩稳增长筑牢根基。

在技术创新驱动下，公司高端产品矩阵持续完善并实现规模化落地。新能源胶树脂、湿电子化学品、聚醚胺、航空航天高端树脂等高附加值产品成功推向市场，部分产品性能达到国际先进水平。其中，湿电子化学品应用于集成电路、液晶显示器等领域；聚醚胺产品深度配套风电及复合材料领域。

开眉客赋能高端转型 有望打开长期成长空间

在产能规划方面，皇马科技 " 第三工厂 " 皇马开眉客年产 33 万吨高端功能新材料项目进展顺利，一期 16.85 万吨产能预计最快 2026 年年中左右开始进入试生产阶段，二期产能规划于 2027 年底开始投产。项目全面落地后，公司总产能有望实现翻倍增长，为未来高端业务扩张提供支撑。

资料显示，皇马开眉客项目将聚焦高端聚醚胺、生物基表活、航空航天树脂等前沿领域，是公司突破产能瓶颈、抢占高端市场的重要布局。相关产品可充分对接新能源、半导体、航空航天等领域快速增长的国产化需求。

目前皇马科技聚醚胺产品，主要用于新能源风电叶片领域，主要原材料和催化剂已实现自供、自研。在皇马开眉客 33 万吨产能规划中，聚醚胺系列产品规划产能达到 12 万吨，主要对应高端环氧树脂固化剂方向，有望助力公司向全球头部聚醚胺生产企业目标持续迈进。

从下游市场看，风电市场持续扩容，将为聚醚胺业务带来长期增量空间。公开资料显示，2025 年国内风电新增装机 1.2 亿千瓦，同比增长 51%。截至 2025 年底，全国风电累计并网容量达到 6.4 亿千瓦，其中海上风电 0.47 亿千瓦，与 " 十五五 " 规划提出 1 亿千瓦目标相比，海上风电新增装机规模将超 100%，有望带动相关上游材料需求量的增长。据了解风电牌号聚醚胺目前市场价格已超过 2 万元 / 吨，较年初涨价接近翻倍。

此外，开眉客项目还同步规划了 1 万吨 / 年航天航空高端树脂新材料产品。该系列产品可用作航天航空固体推进剂、导弹发动机推进剂等领域。据了解，公司高端树脂新材料产品已通过航天航空部门供货评审，并签订供货协议。这意味着公司在军民融合及高端装备配套材料领域已取得重要突破，相关业务有望成为未来新的增长点。

市场分析人士指出，当前高端特种表活行业正处于国产替代加速、产业升级深化的关键阶段。皇马科技有望凭借开眉客项目与高端转型战略，助力国内高端功能材料自主可控进程，为公司长期高质量成长打开广阔空间。