山西证券股份有限公司陈玉卢近期对长虹华意进行研究并发布了研究报告《精细化管理卓有成效，一季度利润大超预期》，给予长虹华意买入评级。

长虹华意 ( 000404 )

事件描述

公司发布了 2025 年年报和 2026 年一季报，2025 年实现营业总收入 117.81 亿元，yoy-1.55%，实现归母净利润 4.95 亿元，yoy+9.9%。2026Q1 实现营业总收入 30.31 亿元，yoy-13.05%，实现归母净利润为 1.15 亿元，yoy+14.96%。

事件点评

持续深耕商用、变频市场，高附加值产品占比进一步提升。公司 2025 年全封闭活塞压缩机收入 102.25 亿元，yoy-0.24%，销量达到 8783 万台，yoy+4.3%。商用压缩机销量为 1469 万台，yoy+35%，变频压缩机销量为 3074 万台，yoy+14%。商用、变频压缩机增速较快，附加值高，对毛利率形成正

贡献，全封闭活塞压缩机毛利率为 14.74%，yoy+1.29pct。

新能源汽车空调压缩机快速放量，价格有所下滑。2025 年新能源汽车空调压缩机实现收入 6.68 亿元，yoy+57.93%，销量 117 万台，yoy+83%，均价约为 571 元 / 台，业务竞争非常激烈，毛利率为 8.68%，下滑了 3.42pct。

原材料及配件业务有所收缩。2025 年原材料及配件收入为 7.85 亿元，占收入比重为 6.67%，yoy-34.23%，该业务有所收缩。

销售费用和管理费用率下降，精细化管理运营卓有成效。2026Q1 公司扣非后归母净利润为 1.22 亿元，yoy+46.74%，虽然收入端承压，但是利润端大超预期。2026Q1 销售费用率为 0.78%，创历史新低，管理费用率为 2.12%，yoy-0.18pct，精细化管理卓有成效。

2026 年经营目标：根据公司 2025 年报，公司 2026 年的经营目标是：全封闭活塞压缩机产销量目标 9000 万台，力争 9500 万台；新能源汽车空调压缩机产销量目标 120 万台，力争 150 万台；销售收入目标 118 亿元，力争 125 亿元。

投资建议

预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 124.39 亿元、131.36 亿元、140.1 亿元，yoy+5.6%、5.6%、6.7%，归母净利润为 5.63 亿元、6.18 亿元、6.78 亿元，yoy+13.8%、9.8%、9.6%。对应公司 4 月 22 日收盘价 8.09

元，2026-2028 年 PE 分别为 10 倍 9.1 倍 8.3 倍，看好公司作为压缩机行业的领先者，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险。全封闭活塞压缩机市场竞争十分激烈，可能会对公司的市场份额和毛利率产生重大不利影响。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。